MSCI：入或不入，A股还是A股

　　谈股论市

　　对于MSCI，A股市场入或不入，都不重要，与其关注于MSCI，倒不如正视于解决A股市场当下面临的根本性问题才是关键。

　　北京时间21日凌晨，全球最大指数提供商之一的美国明晟公司（MSCI）将决定是否将中国A股纳入MSCI指数，后者支持着一些全球最大的 ETF，包括iShares MSCI新兴市场ETF（EEM）和MSCI ACWI指数ETF（ACWI）。

　　这已经是美国明晟公司连续第四年就A股纳入MSCI一事进行表决。在此前三次表决中，该事项均遭否决。这一次的表决究竟如何？截至截稿，结果暂未可知。但笔者以为，这一次A股纳入MSCI的可能性较大。

　　一方面，MSCI确实需要中国市场，正如证监会官员所言，任何新兴市场股票指数没有中国都不完整。尽管有了A股加入，MSCI同样难言完美，但明晟公司在三次否决了A股纳入MSCI之后，仍然坚持就A股纳入MSCI一事进行表决，本身就表明明晟公司并不想放下A股市场。

　　另一方面，根据此前MSCI在其官网公布的新方案，有可能被纳入MSCI新兴市场指数的A股数量从逾400只减少到了169只。其在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的权重将分别为1.7%和0.5%，原先则为3.7%和1%。这个方案既兼顾了A股市场的面子，也考虑到了MSCI成员的利益。所以，这个方案在21日凌晨获得批准的可能性较大。

　　当然，笔者不排除A股第四次败走麦城的可能性。不过，对于A股市场，是否纳入MSCI其实并非那么重要。尽管证监会的态度是“乐见其成”，但也明确表示，A股是否纳入MSCI取决于MSCI，这是商业行为。正如张晓军指出，中国资本市场的市场化、法治化改革方向是不会变的，改革开放的节奏也不会因为A股是否纳入MSCI而有所改变。换句话来说，A股还是A股，A股还会走自己的路。

　　而从市场角度看，无论A股是否纳入MSCI，A股还是A股。投资者不应把希望寄托于MSCI。A股纳入MSCI，固然是一件好事，但利好作用其实有限。毕竟，A股市场的QFII制度推出已近15年。15年来，QFII并没有改变中国股市，因此，投资者也很难相信，A股纳入MSCI后，A股市场很快会发生重大改变。

　　当然，A股纳入MSCI可能会给A股市场带来一定增量资金。但在A股纳入MSCI初期，这个增量资金其实非常有限，前期大约也就100亿美元，这对A股的影响几乎可以忽略不计。

　　实际上，A股市场并非真正缺少资金，缺少的只是投资者信心。投资者为何对股市缺乏信心？这与A股市场存在的各种问题不无关联，比如A股圈钱市定位问题，对违法违规行为查处不严的问题，以及对投资者保护不力的问题等。这些问题显然不会随着A股纳入MSCI而解决。所以，退一步讲，即便A股纳入了MSCI，这桩喜事的背后仍然带着几分沉重感。

　　当然，A股万一没有纳入MSCI也未必就是坏事。这可以让我们更好地正视A股市场存在的问题。A股市场目前发展并不成熟，发展过程中以牺牲投资者利益为代价的境况甚至常有出现。A股存在很多问题需要监管者解决，而在一些根本性问题没有解决之前，A股市场不为老外待见，也属正常。

　　一言蔽之，对于MSCI，A股市场入或不入，都不是一个重要问题。A股还是A股，A股还得走自己的路。与其关注于MSCI，倒不如正视于解决A股市场当下面临的根本性问题才是关键。

　　□皮海洲（财经评论人）