灰犀牛之惑：技术不仅创造了财富，还有泡沫

　　宏观大势

　　从表面上来看，2008年的金融危机似乎早已平息，可事实上，那只是用货币宽松、超低利率、零利率、甚至负利率的刺激，暂时掩盖了危机。

　　6月15日，全球最大的奢侈品集团LVMH董事长兼首席执行官伯纳德·阿诺（Bernard Arnault）在一次电视采访中指出，几乎每十年就会发生一次金融危机，现在距离2008年金融海啸已近十年。当前利率如此之低，股价又高得离谱，大量的金钱流向世界各地，说明资产泡沫正在形成，而泡沫终有一天会在全球爆炸。

　　无独有偶，最近，金融大鳄罗杰斯也在一次公开场合，表达了相同的观点：每隔四年到八年，美国（或欧美）便会出现经济问题，预计下一次金融危机将从今年或明年开始，可能成为你我人生经历中最糟糕的一次危机。

　　这意味着，比“黑天鹅”更可怕的，所谓的“灰犀牛”正向我们迎面扑来。

　　其实，从金融市场的历史发展视角来看，无论是出现“黑天鹅”也好，看见“灰犀牛”也罢，经济学家、金融专家等通常会归结于人性的贪婪，以及政府监管的乏力。

　　然而站在历史的高度来分析，金融危机的发生，事实上与科技的高度发展，有着密不可分的关系。据《牛津经济史百科全书》的记载：“1780年之后，英国和美国收入增长的百分之九十，归因于技术革新，而不是纯粹的资本积累。”

　　比如，就像超弦理论创始人之一加来道雄在《物理的未来》一书提到的，由于蒸汽动力引发了第一次“工业革命”，创造了巨大的社会财富。但金钱是永不眠的，财富总会去到具有投机性的计划中，造成的结果往往是灾难性的。

　　在19世纪初期，由蒸汽动力和“工业革命”创造的过量财富，大多被投入到伦敦股票交易所的机车股票中，泡沫因此而开始形成。而纽约证券交易所上市的公司股票中，铁路公司的股票占了百分之五十。因为机车工业尚处于起步阶段，这种泡沫是无法持续的，最终将破灭，因此而导致1850年的经济大崩溃。

　　其实后来的事实证明，这种情况周而复始地持续着。比如，由电气革命、汽车革命为主的第二次技术浪潮，又一次创造了巨大的社会财富，过量的财富必须要找到一个去处。

　　这时候，以家庭电气产品和小型汽车为主的股票，又进入了纽约证券交易所。美国的汽车创业公司在25年内（1900年到1925年）多达三千多家，市场同样难以承受。这一次泡沫还是无法持续，到了1929年泡沫破裂，经济大萧条袭击全世界。

　　2008年的金融危机，也可以归因为第三次科技浪潮。由硅谷巨头们创造的惊人的财富，必须流向某个领域，这一次选中了房地产，形成了巨大的泡沫。飙升的房价令人们忘乎所以，纷纷以房产作为抵押品从银行套现，用来奢华消费（购买游艇、珠宝等），助长了泡沫的进一步膨胀，结果引发了百年不遇的金融海啸。

　　而当下，2008年的金融危机，表面来看似乎早已平息，可事实上，那只是用货币宽松、超低利率、零利率、甚至负利率的刺激，暂时掩盖了危机。之前引起危机的原因并未解决，甚至问题更加严重了。

　　□陈思进（资深风险投资顾问）