温氏股份净利降75% 养殖大户如何玩转投资？

　　8月15日，“创业板市值第一股”温氏股份公告称，公司上半年净利润为18.1亿元，与去年同期下降了74.95%，创下自2015年上市以来的最大降幅。

　　截至上周五，温氏股份市值为1120.81亿元，继续稳坐创业板第一市值宝座，比第二名蓝思科技815亿元的水平高出了300多亿元。

　　与业绩滑坡相对应，温氏股份的资本运作却做得风生水起，甚至被一机构评为上半年新三板机构（PE）投资能力第2名，温氏股份旗下温氏投资也宣称要搭建“温氏金融体系”。新京报记者梳理发现，当前温氏股份至少投资了十几家上市公司和一大批新三板企业。

　　不过，温氏股份的资本运作并非一帆风顺。新京报记者发现，其曾投资的拟上市公司福建水产如今已经陷入诉讼缠身、欠债欠税的境地。

　　养鸡业务盈转亏，温氏净利降七成

　　温氏股份是一家以养猪、养鸡业务为主营业务的创业板上市公司，且在这两大领域分别均做到了全国第一，并以“公司+农户(或家庭农场)”为核心的“温氏模式”而享誉外界。

　　2016年，温氏股份净利润同比增长90%，达到117.9亿元，占到创业板公司净利润总额的近13%。而今年上半年，温氏股份又遇到了业绩大滑坡。

　　根据温氏股份半年报，公司实现营业收入251.24亿元，同比下降11.41%；归属上市公司股东净利润为18.1亿元，与去年同期的72.3亿元相比，下降了74.95%。

　　温氏股份业绩下滑与养猪业务利润下降和养鸡业务由盈转亏有关。

　　温氏股份半年报显示，受市场供求关系变化的影响，商品肉猪销售价格同比下降19.90%，盈利水平同比大幅下降；受到春季全国多地H7N9事件的影响和冲击，活禽产品市场行情整体持续低迷，公司养鸡业务也受到严重冲击，商品肉鸡销售价格同比下降30.19%，养鸡业经营业绩同比由盈利转为亏损。

　　一位农业分析师对新京报记者表示，从养猪行业效益的指标——猪料比来看，整个行业上半年下降了百分之十几，行业环境已经发生变化，其中以温氏下降幅度比较大。

　　同样作为养猪业务上市公司，牧原股份上半年实现了对“猪周期”的突围，公司实现归属上市公司股东净利润上涨11.92%。

　　前述农业分析师表示，之所以同行业的牧原股份业绩逆势上涨，是因为它的原料采购和养猪业务都是自主掌握，规模近年扩张比加大，所以单位成本下降明显。此外，今年整个养鸡业普遍亏损，而养鸡也是温氏股份的又一主要业务。

　　在业绩大幅下滑的上半年，温氏股份换帅。今年4月，担任温氏股份23年董事长职位的温鹏程提出辞职，由其弟、副董事长温志芬接棒。

　　中报显示，今年上半年，温氏股份肉猪类养殖收入为173亿元，占营收比重为69%；肉鸡类养殖收入为62亿元，占25%。

　　出资10亿参与中粮资本混改

　　新京报记者发现，在主营业务大幅下滑之时，温氏股份的资本运作却有声有色。8月18日，起步股份实现IPO上市，温氏投资在官方微信中将起步股份的上市形容为其逐鹿资本市场的又一战果。

　　官网信息显示，成立于2011年的温氏投资为温氏股份的资本运作管理中心，业务涵盖股权投资、证券投资及产业投资等各领域。

　　今年5月，温氏投资在官方微信上表示，“将在原有业务拓展的基础上，深入开展资本运作，加大资产战略布局，搭建温氏金融运作体系。”温氏投资投资总监罗月庭曾对媒体表示，“我们投资的股份都不超过5%。”

　　据新京报记者不完全统计，温氏投资持有14家上市公司股份，包括华纺股份、渤海活塞、克明面业等。其中，温氏投资持有比重较大的为华纺股份，持股比例为2.80%，即1184.27万股股份。

　　温氏投资得到了母公司温氏股份的支持。2016年12月，温氏股份公告，拟以自有资金3.8亿元增资温氏投资。这次增资完成后，温氏投资的注册资本由1.2亿元增加至5亿元。

　　新京报记者注意到，温氏投资成立以来投资金额最大的项目之一是参与中粮集团的混改。

　　8月10日，温氏股份公告称，温氏投资以2.9亿元从中粮集团处受让其所持有的中粮资本1994万元注册资本对应的股权，以7.1亿元认购中粮资本新增的4884万元注册资本。

　　温氏股份在官微中表示，这是公司又一重大金融投资项目，这有利于公司与行业内领先企业的业务协同，拓展公司产业链，盘活公司可用资源，形成新的利润增长点。

　　今年年初，中粮集团相关负责人在接受新京报记者采访时表示，中粮资本已确定了上市计划。

　　除了上市公司，温氏投资还对新三板颇感兴趣。

　　2014年12月，近期，广东温氏投资有限公司和广东筠业投资有限公司作为主要发起人，合作设立“新兴温氏新三板投资基金”，这是广东第一只冠以“新三板”命名的股权投资基金。近期，挖贝新三板研究院发布《2017年上半年中国新三板机构（PE）投资能力排行榜》，温氏投资排名第2，且投资新三板项目数量最多，半年内共投资了4家企业，分别是三角防务、悠派智能、南湖国旅和贝斯达。

　　截至今年6月，温氏投资在股权投资业务领域已经投资了10家新三板挂牌企业，较近一次挂牌的为餐饮企业金百万。

　　8月19日，就温氏投资目前投资情况，新京报记者致电温氏股份董秘，电话无人接听，新京报记者所发采访邮件目前尚未收到回复。

　　参与起步股份上市获益超10倍

　　参股了众多上市公司和挂牌企业，温氏股份的投资收益如何呢？

　　兴业证券在2016年8月的一份报告中称，温氏投资已参股多家主板和新三板上市公司，多次参与上市公司定增，总的来看温氏投资年回报率保守估计在30%以上。

　　以上周上市的起步股份为例，记者查阅起步股份招股书看到，2015年8月，起步有限召开股东会并作出决议：同意公司注册资本增加5909.97万元至42297.97万元，其中温氏投资认缴新增注册资本892.96万元，

　　当前，温氏投资持有起步股份892.96万股，持股比例1.90%，位列第七大股东。以8月28日上市首日股价从7.73元涨至11.13元计算，温氏投资该笔股份价值达到了9938.6亿元。获益超过了10倍。

　　彼时，起步股份招股书披露了温氏投资的盈利情况，2015年净利润为26115.47万元。

　　参投公司陷多起诉讼

　　温氏投资的经营成绩并不乐观。

　　据温氏股份近期发布的2017年第二期公司债募集说明书，公司下属全资子公司温氏投资持有一定数额的交易性金融资产及可供出售金融资产，并以公允价值计量，由此导致各期公允价值变动损益及投资收益波动较大。

　　所谓公允价值变动损益，是指浮动损益，而投资收益是指已实现的处置收益。2014年度，温氏股份的公允价值变动损益以及投资收益之和为1759.53万元，2015年升至11248.65万元，2016年暴跌至8877.13万元。

　　新京报记者获悉，温氏股份投资福建水产就遭遇挫折。

　　新京报记者梳理工商资料发现，温氏投资曾在2012年10月出资487.5万元认缴福建东亚水产股份有限公司（简称东亚水产）2.6%股份，温氏投资参股的招商湘江产业投资有限公司出资1200万元认缴6.4%股份。

　　如今，“天眼查”工商资料显示，东亚水产陷入18次法律诉讼中，以拖欠债务款项为主，此外，东亚水产还7次被列为失信人，7次被列为被执行人。

　　比如，2016年10月，福建省东山县法院称，东亚水产确认结欠漳州福惠印刷有限公司93万元，然而被执行人全部未履行。

　　值得注意的是，今年1月，福建省国家税务局连发五道欠税公告，东亚水产拖欠城市维护建设税、城镇土地使用税、印花税、房产税、企业所得税，合计超300万元。

　　在网络上，多处出现东亚水产倒闭的消息。对于当前是否已经倒闭，新京报记者致电东亚水产，公司电话无法接通。

　　福建水产昔日曾为明星企业，据当地媒体报道，公司成立于2001年，2012年工业产值名列全县第三 ，全国行业中位列第四，出口额行业排名第二。

　　据当地媒体2013年1月报道，福建东亚水产股份有限公司拟首次公开发行股票并上市，现已接受西南证券股份有限公司的辅导。这意味着温氏股份是在福建水产IPO前夕“突击入股”。

　　2014年底，证监会官网发布关于核准福建东亚水产股份有限公司发行境外上市外资股的批复，核准发行不超过28750万股境外上市外资股，每股面值人民币0.25元，全部为普通股。完成发行后公司可到香港交易所主板上市。

　　不过，新京报记者梳理温氏股份2016年年报发现，当年温氏投资与东亚水产实际控制人姚亚甘、姚甘源签订了《还款协议书》，约定由姚亚甘、姚甘源对温氏投资持有的东亚水产股权予以回购，相关回购款项应于2017年4月30日前分期全部支付。

　　根据2017年中报，截至还款到期日，温氏投资尚未收到第一笔回购款。

　　对于投资东亚水产的初衷及目前如何处理该笔投资，新京报记者向温氏股份和温氏投资发去采访函，目前尚未收到回复。

　　新京报记者 赵毅波