山岳景区发力新兴战略 业绩增长乏力(2)

　　（上接D05版）

　　2014年后增长趋缓，部分企业亏损

　　其实，营收和净利润增长逐年呈现颓势的情况，不是黄山旅游独有的现象，在主板上市的峨眉山A、九华旅游、丽江旅游、张家界、长白山等业绩也表现出相同或类似的情况。

　　峨眉山A和黄山旅游同于1997年上市，2014年峨眉山A表现出了强势增长，2014年营收9.94亿元，比2013年增长20.30%，实现净利润1.90亿元，同比增长65.94%。在营收和净利润波动不大的条件下，从2015年开始，增长率陡降，2015年营收10.65亿元，同比增长7.23%，净利润1.96亿元，增长3.56%，2016年则出现了营收和净利润负增长的情况，同比减少2.25%和2.57%。

　　2015年上市的九华旅游的业绩与黄山旅游和峨眉山A趋同，营收总额和净利润，在近三年来增量不明显，表现出不容乐观的成长性。2014-2016年，九华旅游的营收在4亿元左右增长不明显，净利润2014年为0.66亿元，2015年实现0.71亿元，2016年实现0.74亿元，增长率均在10%以下，2016年营收同比增长率小于1%，为0.11%。

　　更不容乐观的是，2017年上半年，张家界营收呈现负增长，丽江旅游和长白山营收和净利润双降。尤其是长白山，2014年上市，目前是唯一一个出现亏损的企业，2017年上半年亏损0.38亿元，一季度亏损0.28亿元。这主要源于自上市以来客运业务占营收的95%左右，而2016年投产的温泉皇冠假日酒店的盈利局面还没有打开，亏损0.11亿元。

　　景区假期旅游增长放缓，2015年是拐点

　　值得注意的是，在这些山岳景区中，2014年是近三年业绩较好的一年，甚至对大部分景区来说是近五年业绩增长的波峰。这与2014年较好的旅游市场金融环境有关，对此，行业人士朱振宇认为，2014年旅游增长较快，央行在释放流动性，资本环境当时比较宽松。

　　在2014年全年，从黄山旅游、九华旅游、张家界和峨眉山A在资本市场的情况来看，各家在股价上没有过于抢眼的表现，月均增长很平稳，增长的势头已经逐渐显现。这种宽松的资本环境为各上市旅游企业的业绩增长提供了较好的环境。

　　而这种宽松的资本环境在2015年出现了拐点。关于2015年、2016年增长趋缓原因，私募股权分析师陈伟认为，2014年以后，尤其是在假期高速公路免费之后，消费者对假期出行不太热心，因为哪儿都是人，这对于景区而言，在假期的旅游增长就不那么明显；另一个比较主要的原因是GDP增速的下滑，导致这种趋缓比较明显；最主要的是，居民可支配收入整体的下滑导致旅游消费减少，表现在上市公司的财报上，财报就显得不太给力。这不单单是企业的问题，是经济形势的问题。

　　拓展新兴战略板块，对业绩贡献不明显

　　黄山旅游、峨眉山A、张家界和九华旅游等山岳景区，在主营业务上，大都集中在景区门票、索道缆车客运和酒店，营收大部分来自这些传统主营业务。根据2006年施行的《风景名胜区管理条例》，2000年以前上市的山岳景区，如黄山旅游、峨眉山A营收中均包含门票收入，其他山岳景区则不包含门票收入。即便如此，这些山岳景区也呈现出较单一的业务结构，抗风险能力有限。

　　譬如，2008年，汶川发生地震，处于四川境内的峨眉山游客减少，比去年同期减少71万人次，下降37.01%；实现主营业务收入3.94亿元，比上年同期减少0.72亿元，下降15.37%；实现营业利润0.27亿元，同比减少0.30亿元，下降53.09%；实现净利润0.22亿元，同比减少0.24亿元，下降51.83%。

　　业内人士表示，一般情况下，山岳景区的盈利能力在地质灾害面前显得贫弱，发展新兴战略板块成了这些上市企业的共识，值得注意的是，在依靠资本市场拓展新兴业务板块上，这些企业的路子走的也不顺。

　　陈伟认为，自然景区的资本运作方式和在资本市场进入的力度都比较初级和原始，山岳景区在进入资本市场前后都不需要太多的资本运作，除非投一些轻资产项目，搏一个高增长。

　　■ 分析

　　峨眉山A

　　发力雪芽产业，尚未达预期目标

　　在主营业务之外，峨眉山A则将眼光放在了峨眉山雪芽茶品牌的包装之上，峨眉山A从雪芽入手茶文化，打造峨眉雪芽品牌，并计划投资1.8亿元建设峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目，截止到2016财年，已经完成投资86.45%。围绕雪芽，2012年，峨眉山A分别成立了洪雅峨眉雪芽茶业有限公司、雪芽电子商务、雪芽会议和雪芽酒业公司。

　　对此，中国未来研究会旅游分会常务副会长刘思敏认为，雪芽作为峨眉山地区的一种名茶，也是旅游购物很好的品种，包装和生产峨眉山雪芽，形成新的产业增长点，是合理和明智的选择。然而，2015年和2016年财务报告显示，峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目均呈现亏损状态，没有实现上一年预期目标，峨眉山A给出的解释是：“由于受宏观经济影响和市场环境发生变化，以及产品结构正处于由中高端礼品茶向大众化的转型期，导致效益未达到预计水平。”

　　黄山旅游

　　徽菜餐饮被看好

　　相比于其他山岳景区，黄山旅游的业务板块是相对丰富的，除了索道、缆车、旅行社和酒店等业务，还包括商品房销售、园林开发和徽菜餐饮。

　　商品房销售上，2015年以前呈现较好的增长，2015年营收1.36亿元，比2014年增长38.93%，受房地产开发进度、结转因素和地产市场环境影响，2016年营收0.67亿元，同比减少50.62%。业内曾有质疑，景区上市企业经营商品房不是正常的业态，对此，黄山旅游正在剥离房地产销售业务，并承诺：“2019年12月31日前逐步退出房地产业务，强化旅游主业发展。”

　　园林开发是黄山旅游的特色业务。多年来，黄山旅游的园林开发业务在全域旅游背景下，获得了较好业绩口碑。然而2016年该板块营收2.33亿元，同比减少16.40%，对此，黄山旅游方面认为，园林开发业务板块收入减少，主要受到G20杭州人免费游黄山、安徽省人免费游黄山促销活动影响。值得注意的是，2017年上半年，园林开发业务营收1.08亿元，同比减少6.16%。

　　作为新兴战略板块，黄山旅游对徽菜餐饮业务倾力打造，依托黄山旅游品牌、资源、资金、人才、技术和管理成立了徽商故里文化发展集团公司，在北京等地开设连锁主题餐饮品牌门店。相比于其他特色板块的颓势，徽菜餐饮受到业内看好，刘思敏认为：“徽菜借助黄山的旅游平台，发展徽菜餐饮也是顺理成章，另外，黄山旅游借助黄山的品牌优势，做大徽菜是不错的选择。”

　　张家界

　　索道业务利润减少

　　张家界1996年上市，主营业务涵盖景区运营、客运、旅游服务、门票和酒店租赁。2016财年，旅行社服务、客运、观光电车门票和索道业务或超过当年营业收入的90%以上。在业内看来这样单一的业务结构在面临冲击和竞争时，其业务增长将受到阻碍。

　　张家界运营的杨家界索道2014年4月投入运营，杨家界索道当年三个季度接待游客33.93万人次，实现营业收入0.23亿元，占全年营收的4.68%。2015年杨家界索道的业绩可谓抢眼，接待购票人数205.38万人，实现营收1.37亿元，占全年营收的20.24%，实现利润0.97亿元。

　　值得注意的是，2016年2月，竞争对手天子山索道恢复运行，分流了杨家界索道客源，索道客源市场进入竞争状态，部分旅行社调整了线路，使得乘坐杨家界索道上山的客人相应减少，导致杨家界索道营业收入大幅下滑。杨家界索道，2016年实现营收0.77亿元，同比减少43.37%，而这种承压态势在2017年上半年并没有得到缓解，1-6月实现营收0.18亿元，同比减少38.38%，对此，张家界方面认为，这是受到张家界市区至景区道路和张家界高铁站工程建设期间交通管制影响，前往杨家界索道人数减少。

　　同时，张家界在探索丰富经营业务，募资开发大庸古城，成立茶叶发展公司、文化创意公司和科技公司，以及成立游船事业部，不过这些新兴业态没给张家界的营收贡献太多业绩，2016年年报显示，大庸古城游船给2016年营收贡献了0.01个百分点。

　　丽江旅游

　　受竞争和整顿影响较大

　　丽江旅游是唯一一家2017年上半年营收和净利润双降的山岳景区，其中，主营业务全部呈现负增长，这与2017年上半年云南旅游负面消息频出，旅游管理部门整顿不合理低价游有关。

　　值得注意的是，印象丽江2006年7月公演以来，2015年开始业务增长逐年承压，出现负增长，2015年和2016年分别同比减少13.93%和25.26%，丽江旅游认为这是由于演艺市场竞争导致。2017年上半年在竞争和整顿双重作用下，印象丽江接待游客50.95万人次，比上年同期下降32.65%，实现营业收入0.54亿元，同比下降33.72%。

　　D05-D06版采写/新京报记者 王庆滨