应对美联储加息需要这样的“正常反应”

　　宏观大势

　　公开市场操作，不仅能有效应对美联储加息可能带来的冲击，防止资本外流，而且能够减轻对实体经济的伤害。

　　据媒体12月14日报道，美联储加息“靴子”落地，中国央行随之上调了公开市场逆回购中标利率和MLF操作利率，Ａ股市场各指数全面飘绿。

　　对此，央行公开市场业务操作室负责人表示，公开市场操作利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，本身就是市场化的利率。岁末年初银行体系流动性需求较强，公开市场操作投标倍数较高，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

　　虽然美联储将在12月份加息，市场已有预期，但加息政策正式出台，还是会对市场产生一定影响。虽然市场全面飘绿，但这却是宏观背景下之必然，由于中美经济存在一定差异，如果央行按兵不动，更容易陷入被动。

　　更重要的是，此次美联储加息是在减税方案获得美国国会参议院通过的情况下出台的。美国减税政策是30年来税改力度最大的一次，其希望通过这一手段吸引资本，而减税政策的影响显然要大于加息。叠加之下，此次加息的影响则更为复杂。因此，相关应对政策，在减税的背景下则需要更加积极主动。

　　那么，央行此次行动是否恰当呢？

　　事实上，从近年中国货币政策调整情况看，公开市场操作更符合经济发展实际。随着宏观经济形势不断好转，供给侧结构性改革效率正在显现，特别是大中型企业和前端产业运行状况明显出现好转，从而带动整个经济运行逐步好转。因此，具备了一定调整货币政策条件。

　　公开市场操作，不仅能有效应对美联储加息可能带来的冲击，防止资本外流，而且能够减轻对实体经济的伤害。在推行利率市场化的大背景下，利率随行就市、适度调整，也符合市场化要求。

　　不过，由于经济运行中结构不平衡等问题仍然存在，货币政策调整更需谨慎。

　　比如，利率调整对中小企业营商的影响值得注意。目前，中小企业运行状况不佳，融资难、融资贵问题仍较突出，如果盲目出台政策，会给中小企业运行带来更大压力。同时，楼市调控已到关键时刻，政策过紧，会对楼市产生不利影响。

　　因此，如何在调整利率、让利率更贴近市场的同时，充分考虑中小企业利益，规范金融机构对中小企业的融资成本行为，减轻中小企业的融资负担，成为需要直面的问题。在利率调整的过程中，其负担有可能转嫁于中小企业，在上游企业价格回暖情况下，下游中小企业成本增加，困难也在进一步加剧，如果融资成本再提高，中小企业的日子会更难过。这是经济稳定和社会稳定最需要解决的问题。

　　总体来看，此次央行通过公开市场操作的方式适度调整操作利率，是较为合适的做法，这也是应对美联储加息的“正常反应”。

　　□谭浩俊（中国不良资产行业联盟研究员）