货币政策稳健中性 重点防控金融风险

　　【编者按】 中央经济工作会议18日至20日在北京举行，这是十九大后首个中央经济工作会议。会议认为，中国特色社会主义进入了新时代，我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。

　　此次会议延续了中央政治局会议锚定的“新风向”，对2018年全年的经济工作划出重点。本报从此次会议部署的重点工作中，选出货币政策、国企改革、住房制度等3个与中国经济和人们生活息息相关的领域，深入解读。

　　今年的中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门。

　　“稳健”成为近年来货币政策不变的主题，自2010年以来，中央经济工作会议连续第八年将来年货币政策定调为“稳健”。

　　这充分体现决策层为经济稳增长营造稳定货币金融环境的决心，而在具体的货币政策落实方法上，各年又略有不同。

　　比如，2012年，中国经济会议提出，实施稳健的货币政策，要把握好度，增强操作的灵活性；2015年稳健的货币政策要灵活适度，为结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　今年的中央经济工作会议提出，稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门。与2016年相比，稳健中性的货币政策说法没变，只是“调节好货币闸门”变成了“管住货币供给总闸门”。

　　业内人士认为，实施稳健中性的货币政策，通过精准调控，有利于缓解中小银行的流动性紧张，并将引导大型商业银行、股份制银行加大普惠金融信贷投放，从而缓解普惠金融的融资问题。

　　【货币政策】

　　现有政策组合将被综合利用

　　【会议表述】稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进多层次资本市场健康发展，更好为实体经济服务，守住不发生系统性金融风险的底线。

　　“今年中央工作会议中有关‘货币政策’内容的一个意思是，减少货币存量的增长速度，延续过去两年的态势，希望货币的增速能够同步甚至低于名义GDP的增速。”清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示，在过去两年货币政策的执行过程中，已经实现了逐步放慢货币存量增速，与名义GDP保持同步，预计2018年货币存量增长速度会慢于名义GDP增速。

　　今年货币政策的表述中，为何首次提出“管住货币供给的总闸门”？李稻葵认为，经过多年的政策讨论，目前形成的共识是——中国经济和金融长期积攒下来的风险是货币存量过高，这一存量目前是全球最高。“因此，要逐步转换成其他的资产形式，比如国债、企业债、地方债、保险、股票等，这是一个需要若干年努力达到的长期目标。”

　　李稻葵认为，为解决这一问题，未来会综合利用现有的政策组合，并加大力度。“比如，银行间相互借债业务直接带来了货币存量的上升，未来会在这方面管得紧一些。”

　　中国银行研究中心王有鑫认为，明年货币政策主要目标是防风险、促增长和金融去杠杆。

　　他预计明年我国货币政策将主要采取“隐性加息+扩表+严监管”的操作手段。第一，价格工具趋于紧缩，MLF、逆回购等操作利率整体将继续波动上行；第二，数量工具保持适度宽松，利用公开市场操作和创新金融工具，主动调节流动性；第三，继续保持严监管和金融去杠杆，避免影子银行和资产价格调整风险跨市场跨机构跨产品蔓延和传染，防范明斯基时刻的发生。

　　会议提出“稳健的货币政策要保持中性”，在李稻葵看来，未来汇率基本稳定，不会加息或者降息。

　　交通银行金融研究中心刘健认为，保持人民币汇率基本稳定依然是2018年的总体政策取向，针对外汇和资本流动的宏微观审慎强化监管不会明显放松。中央经济工作会议指出，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，同去年中央经济工作会议对汇率的提法相比去除了“增强汇率弹性”。一定程度上反映出尽管2017年以来人民币对美元汇率稳中有升，但汇率维稳政策取向不宜轻易改变。

　　刘健表示，2018年人民币对美元汇率可能面临小幅贬值压力。特朗普税改或促进投资和海外存留利润回流，导致资本回流美国，可能使人民币面临一定的贬值压力。但2018年中国经济料将运行保持平稳，国际收支有望继续保持盈余，基本面不会对人民币汇率构成明显的贬值压力。

　　【防控金融风险】

　　部分企业要“排毒”、重组

　　【会议表述】打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险，要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环，做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。

　　李稻葵表示，十九大之后，中国发展有了更明确的发展战略，即“再跑一个33年的马拉松”，到2050年建成社会主义强国。“从长远目标看今天，实现的关键在于稳定和可持续的发展，因此，最要紧是要防范风险，而不是追求短期内快速的增长速度。”李稻葵认为，目前中国的经济增速已经较快，未来33年只要保持4%的平均增速，就能在2050年位居全球人均生活最好的发达国家的中间位置。

　　“2018年必须把积攒的一些风险给化解掉，防范新的风险。”李稻葵认为，目前积攒的风险主要有两部分：第一，部分地区的地方债以及相关债务需要化解、处理、排毒，不能捂着盖着；第二，金融行业内部，银行、信托等机构发放贷款的企业中，虽然整体看企业运营状况在改善，但部分企业仍“身体有毒”、累积了一定的风险。因此，部分企业要“排毒”、重组，包括僵尸企业相关债务要重组。

　　对于“守住不发生系统性金融风险”的表述，李稻葵建议，金融系统要随时排毒，该破产的企业要破产，该重组的进行重组。此外，货币政策要随时提防市场的过度反应，如果市场过热，要随时进行政策微调加以纠偏。

　　在强调做好重点领域风险防范和处置的同时，此次经济工作会议也要求坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。

　　在中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军看来，薄弱环节便是容易出现重大风险的经济环节和部位。其中，包括跟金融密切相关的房地产；各个领域的高债务，尤其是以国有企业、地方政府为主体的债务；还有影子银行，以及不受监管的金融活动；以及来自外部的冲击，比如全球性货币政策转型，发达国家的减税。这4个薄弱环节中，影子银行是监管交叉部位，需要有一个集中性的管辖。

　　赵锡军认为，今后三年内，金融领域违规违法活动会继续面临整治。“对现有持牌金融机构开展的新金融活动、业务要建立起规范，控制好相应风险。对于现在在监管之外的，没有获得牌照的金融机构，开展的服务、无论线上线下的借用各种名义开展的活动，都要纳入监管，没有纳入监管的、不想纳入监管的就要打击、取缔。最终的目的是要建立规范、健康运行的新的金融体系，因为新的经济运行模式，会极大的依赖于新的金融体系。”

　　今年以来，包括银行消费贷、现金贷等消费金融相关的金融新业态迎来监管规范。马上消费金融CEO赵国庆说，具体到方兴未艾的消费金融领域，需要在防范风险的同时保持健康发展，为推动实体经济贡献力量。

　　新京报记者 侯润芳 陈鹏