联通为国企混改提供“样板”

　　财经刘言

　　联通混改后的首份财报，显示混改是提升国企活力，完善国企公司治理的路径之一。

　　国企混改的成效正在日渐显现。3月15日，联通发布了混改后首份靓丽的成绩单。

　　数据显示，2017年联通全年实现主营业务收入同比增长4.6%，归属母公司的净利润同比增长176.4%；2017年联通资本开支同比大幅下降41.6%，营业成本比2016年下降0.2%，销售费用下降1.6%。同时，2018年前2个月，联通的业绩继续保持强劲增长势头，移动端服务收入同比增长12%，产业互联网收入同比增长31%，净利润同比增长287%。

　　国企混改中，联通发挥样板作用

　　联通如此强劲的业绩增长，无疑为正在进行中的国企混改提供了标榜和信心。联通的成绩得益于去年8月启动混改，引入了中国人寿、腾讯、百度、阿里巴巴、京东等14家新股东后，联通在公司治理和经营模式上进行了大刀阔斧的改革。

　　首先，换届后的联通董事会中，腾讯、百度、阿里和京东都占据一席之地，这使联通不仅充实了资本金，而且实现了引智。

　　其次，在体制机制上取得了突破，混改后联通推动了瘦身健体计划，部门减少了21%-33%，中层管理人员退出了接近15%，为核心人员和人才启动了股权激励计划，完善了激励约束相容机制，如联通与经营管理层签署了具有对赌性的刚性兑付协议，即2018年-2020年联通的主营业务收入增长不得低于4.4%、11.7%和20.9%，且不低于三大运营商的平均水平，利润总额增长率不低于65.4%、224.8%、378.2%，且不得低于同行业75分位水平等。

　　再次，加强了与战略投资者的业务协同。云、大数据、物联网等以独立公司方式发展，以促进放权和吸引人才，推动体制机制的灵活性；在大数据方面，与腾讯进行合作；物联网方面与阿里巴巴合作；公有云方面，与腾讯和阿里等进行了协同分工；与百度展开面向家庭、内容、智能、家庭网关等方面的合作。

　　通过引进具有行业领先地位的公司，联通的混改无疑站在了新的更高起点上。

　　国企混改成功与否还要看续航力

　　这说明混改初见成效，接下来，能否真正探索出独特的混合所有制经营模式，包括联通在内的所有混改试点国企还需要后续的努力加以证明。毕竟混改是另一种形式的并购重组，而并购重组能否成功，强调的是续航力。

　　要保障混改国企的续航力，还需要国企借助这次混改，真正走出国企病，完善公司治理机制，真正增强自身的内生活力和对市场的敏感适应能力，而非将混改简单化为替国企提供新的输血来源。

　　期待国企混改盘活国有资本

　　首先，混改中的国企已经在董事会上都进行了变革，公司治理方面也有瘦身等，而进一步需要做的事情是，要保障私企董事在国企董事会进行独立行权，并愿意独立行权。这取决于混改中的国企如何完善董事会议事规则、公司治理机制，以及与战略投资者怎么建立更加紧密的战略协同能力，以便使国企与战略投资者形成稳定的利益共同体。换言之，就是国企要真正通过混改完善体制机制，根植内生活力。

　　其次，在业务上，深化与战略投资者的协同合作。目前包括联通在内的混改国企，与战略投资者的业务协同需要继续深入发展，将来如何合作以及如何在合作中协调各方利益，如何厘定合作各方的权益，如何搭建合作的激励相容机制，很大程度上决定混改的成效。毕竟，国企和私企的运营模式，经营理念等还是有差别的。从战略投资升级为战略上的业务协同，需要双方在接下来寻找各自利益的最大公约数，需以平等的姿态展开畅通的交流合作。

　　再次，混改中的国企普遍引入了股权激励计划，这种激励约束相容机制是必要的，但应该避免陷入简单的业绩对赌。对处于混改中的国企而言，股权激励还承担搭建现代公司制度、完善公司治理结构等重任。目前有的混改国企推出的股权激励计划，主要还是业绩对赌，忽视了混改更主要的目的是变革国企的体制机制，而经营业绩只是体制机制变革的结果。因此，混改的股权激励计划，不仅要注重具体的经营业绩，更重要的是要把改革国企的体制机制量化进股权激励机制中，作为国企制度混改的硬指标。

　　总之，联通混改后的首份财报，显示混改是提升国企活力，完善国企公司治理的路径之一。通过混改，国企与私企能够促进优势互补和交换，实现国企经营的大发展。为此，我们期待国企混改能够成为盘活国有资本的一个重要而有效的途径，期待相关企业能够借助混改东风，开出满园春色。

　　□刘晓忠（资深金融从业人士）