普陀山旅游发布招股书 佛教名山排队上市

　　普陀山旅游发布更新后的招股书，IPO上会日益临近。佛教名山或将齐聚资本市场的可能性也随之被再次讨论，那么，带着宗教影响的佛教名山该如何适应资本市场的浪潮？

　　普陀山筹备上市，佛教名山有望齐聚资本市场

　　4月2日，普陀山旅游发展股份有限公司(以下简称“普陀山旅游”)根据证监会的反馈意见，发布了更新后的招股说明书，招股书显示，普陀山旅游拟在上交所发行不超过1.42亿股，计划募集资金约6.15亿元。据悉，在IPO等待审核的队列中，普陀山旅游从去年6月底至今，已排队九个月，按照流程预计上会临近。

　　普陀山旅游是一家综合性的旅游服务企业，实际控制人为浙江舟山市国资委，依托四大佛教名山之一的普陀山风景名胜区，主营业务为旅游客运和香品销售。普陀山与山西五台山、安徽九华山、四川峨眉山并称为我国四大佛教名山。四大佛教名山中，峨眉山A早在1997年上市，九华旅游于2015年上市。山西五台山文化旅游集团也在2017年3月公开招募律师事务所、会计师事务所及评估机构，明确表示筹备IPO。由此，从去年开始，四大佛教名山在资本市场齐聚的可能性就被提上日程。

　　与其他景区相比不同的是，佛教名山带有宗教意味，几年前登陆资本市场时就受到争议，目前的核心业务也尽量不带有宗教色彩。

　　上市资产不能涉及宗教范畴，国家12部门发文治理商业化

　　目前已经上市的峨眉山、九华山以及准备上市的普陀山，业务都不涉及寺庙等宗教场所。2012年国家宗教局、发改委、建设部、工商总局、证监会以及文物局等10个部门联合发布《关于处理涉及佛教寺庙、道教宫观管理有关问题的意见》，明确叫停将寺庙道观等宗教场所打包上市的做法。普旅股份总经理毛剑涛曾表示，虽然普陀山作为景区的影响力和宗教影响力不可分割，但如果进入资本市场，上市资产会和佛协、寺庙划分清楚。

　　同时，2006年建设部出台的《风景名胜区条例》实施后，国务院认定的风景名胜区的门票收入不能作为上市主体的收入。不过，早在2006年前上市的峨眉山，没有受到此项规定的影响，门票收入仍然计入营业收入。

　　去年11月，国家宗教局、国家文物局等12部门联合下发了《关于进一步治理佛教道教商业化问题的若干意见》，进一步治理佛教道教领域商业化问题。意见指出，近些年来，投资建造、承包经营寺庙宫观等商业化问题最为社会所关注。商业化问题解决不好，不仅会影响佛教道教的健康传承发展，还会败坏社会风气，引发权力寻租、灰色交易等腐败行为。对于存在的问题，意见提出了治理的具体举措，其中就包括明确佛教道教活动场所的非营利性质，任何组织和个人不得假借佛教道教名义开展活动、谋取利益，佛教道教活动场所经营活动的收益也只能用于佛教道教活动场所的自养及与其宗旨相符的活动以及公益慈善事业。

　　进程缓慢，业务单一导致上市屡屡受挫

　　带着宗教影响力的佛教名山，同时也带着门票收入剥离以及宗教场所分离的限制，上市过程可谓一波三折。资料显示，普陀山此次排队上市已经不是第一次，2012年，普陀山曾表示争取在两年内上市，已经进入上市预备辅导期，但后来由于改制原因，上市进程一直推进缓慢。而已登陆A股三年的九华山更是经历了“三进宫”，2004年、2009年以及2014年，九华山三次提出IPO申请，募投项目和募投资金也是一改再改，直到11年后的2015年，IPO申请终于成功。此外，2017年再次表达上市想法的五台山，在2011年曾表示上市工作已经有序推进，预计两年内上市，但在2012年国家宗教局发布《意见》后，时任五台山风景名胜区委副书记的闫玉章曾表示五台山不再考虑上市。时隔五年，五台山再次明确表示筹备IPO。

　　除了受到政策影响之外，主营业务相对单一，也是影响其上市的重要原因。据普陀山旅游的招股书显示，普陀山旅游2014年至2016年营收分别为3.41亿元、3.57亿元和4.32亿元，净利润分别为8874万元、1.03亿元和1.22亿元，营收和九华旅游相近。从2016年营收占比来看，旅游交通板块占普陀山旅游营收的81.58%，其他二次消费的板块还未得到有效开发，普陀山旅游也表示，普陀山的旅游服务行业整体服务水平还基本处于“观光游”的阶段。即使是已经上市成功的九华山，业务也主要是围绕景区的客运、旅行社、酒店以及旅游商品，据九华旅游2016年的年报显示，旅行社业务已经受到当前市场竞争力加大的影响。

　　原因 急需融资与树立品牌兼而有之

　　上市之路坎坷，也没能挡住佛教名山们进入资本市场的决心。在政策收紧的情况下，五台山也曾一度放弃上市。但从九华山、普陀山的募资使用情况来看，也的确有融资的迫切需求。据普陀山旅游刚刚发布的招股书显示，募资将主要用于索道、船舶等客运项目的更新升级和旅游配套项目的建设，其中募投项目包含的索道更新升级和朱家尖旅游配套立体停车库项目已在施工建设。此外，已经上市的九华山在申请IPO时，募资方案显示，约43%的募资用于还债，也显现出急需融资的程度，其余则多用于投建索道、宾馆酒店等项目。专家指出，对于增长乏力的业绩来说，扩建新的项目为业绩出现明显的增长提供了可能性。

　　与此同时，普陀山、九华山、峨眉山及五台山都属于国资背景的传统景区企业，景鉴文旅创始人周鸣岐表示，从普陀山的资产负债率来看，近三年的资产负债率在12%至33%之间浮动，处于较低水平。而国资委公布的2017年央企平均资产负债率已达66.3%。显然像普陀山这样有优质资产的国有企业本身常规债权融资难度并不大，融资成本也较低。

　　上市除了满足对资金的需求外，一方面可以起到树立品牌形象的作用，另一方面也能提升地方政绩。从整体来看，原本封闭的拥有优质资产的国有企业IPO，使得企业经营更加公开透明，对于管理体制改革、经济效益提升，会起到一定的效果。

　　瓶颈 营收来源普遍单一

　　近年来，景区申请登陆资本市场似乎成为一种时尚，一方面成为一些景区企业寻求募资的手段，另一方面也提振了景区的知名度，一举两得。但单一的门票、索道一类的业务结构之下，景区即使进入资本市场，也依旧缺乏活力，比如对于已经上市20年的峨眉山来说，接待能力日趋饱和，从2014-2016年的营收分别为9.94亿元、10.66亿元、10.42亿元，净利润分别为1.89亿元、1.96亿元、1.91亿元，增长乏力。

　　和峨眉山类似，普陀山旅游虽然不是主要依靠门票经济，但也是主要依靠客运交通这一单一收入，景区承载量有限，也面临着业绩的天花板，尤其是随着消费升级，游客对二次消费的需求也有所提升，传统景区的供给已经不足。但是，这些“瓶颈”明显不是上市所能解决的，在日益变化的市场需求下，及时转型，将还未挖掘的想象空间发挥出来，才能吸引资本的关注，但专家指出，这些创新对于传统景区来说难度不小，同质化、低效率依旧是诸多景区的软肋。

　　建议 开放式景区，二次消费占比达50%

　　中国社科院旅游研究中心特约研究员杨彦锋指出，景区其实有很多复合消费、二次消费的潜力，比如景区民宿、特色住宿，以及文创产品等。实际上，佛教名山景区上市受到相关政策的约束，对于经营的业务内容也相对比较谨慎，但也可以发展更为一体化的餐饮、住宿以及休闲活动的产品，提振未来的收入增长。

　　以2017年唯一成功上市的旅游企业天目湖景区为例，从其业务的营收来看，景区营收占比超60%，景区二次消费占比高达50%，远超业内同行业水平。“开放式景区”模式已经具备雏形。对于景区来说，即便门票收入减少，相应的游览人次会增多，二次消费、商业销售以及度假区的收入也将进一步增长，弥补门票收入甚至拉动整体收入的增长。

　　本版采写/新京报记者 王胜男