酒店业绩整体向好 但可持续性均被质疑

　　2017年的酒店板块风云变幻，围绕*ST新都退市而衍生的一系列事件成为该板块标志性事件之一。尽管新都酒店成为2017年A股市场首只退市股，但据目前已发布年报以及业绩快报的酒店集团来看，酒店业正处于整体向好阶段，但各企业业绩增长背后却是八仙过海、各显神通。

　　各家业绩增长，但供给已落后需求2至3年

　　据各企业年报显示，2017年，锦江股份营业收入135.8亿元，比上年同期增长27.71%，净利润8.8亿元，比上年同期增长26.95%；首旅酒店营业收入84.2亿元，比上年同期增加29%，净利润6.3亿元，比上年同期增长199.1%。而在去年业绩表现欠佳的金陵饭店和大东海A，净利润也分别同比增长了148.57%和207.44%。另据业绩快报，华天酒店、岭南控股等也有不同程度的增长，其中华天酒店更是一举扭亏。

　　针对国内酒店市场现状，国泰君安社会服务业首席分析师刘越男指出，目前酒店行业正处于繁荣期伊始。智研咨询数据显示，2017年国内商旅总开支预计达到3446亿美元，同比增长8.36%；出游人次不断增长，根据“十三五”规划，2020年有望达到64亿人次，酒店行业需求正在持续增长。

　　需求不断增长同时，供给却相对落后。刘越男分析表示，由于酒店业态盈利能力不具备相对优势、核心地段物业几乎全部被开发、其他行业物业很难转换成酒店等原因，酒店物业短期供给难以快速释放，提价预计将持续2-4年。据其判断，酒店供给现已落后需求2-3年。另有业内人士指出，供求关系改善将意味着过去房地产超常规发展，致使酒店物业超常规扩容的情况不复存在。

　　此外，政策变动也将为酒店业发展带来利好。2017年8月，国家旅游局连续发布四项行业标准，囊括精品旅游饭店、文化主题旅游饭店等，令经营有章可循。同年9月，自2011年1月起开始实施至今的《旅游饭店星级的划分与评定》修订工作也宣告启动。

　　大东海A非主营业务收入，占利润总额过半

　　然而，尽管行业发展整体向好，但A股各酒店企业年报增长的背后却各有千秋。部分企业通过整合并购实现业绩提振，也有企业业绩增长却受到质疑，还有企业通过出售资产保业绩。

　　2017年是首旅酒店重大资产重组后第一个完整的会计年度。首旅酒店方面称，业绩大幅增长的原因与重大资产重组利好效应逐渐显现有关，自2016年4月与如家酒店集团重组后，公司酒店业务盈利能力持续提升。据数据显示，如家项目2017年为公司合并报表贡献归母净利润5.1亿元，比上年同期增加5.02亿元。锦江股份也同样是并购整合的受益者。锦江股份方面称，2017年净利润的增长主要是因收购铂涛集团和维也纳酒店集团的控股权，逐渐为公司贡献增量利润所致。

　　虽然大东海A在2017年顺利摘帽，却依然未能打消外界顾虑。据年报显示，去年大东海A营业外收入130万元，悉数来源于核销应付款项，占利润总额高达45.6%且不具可持续性。同时，大东海A还获得83万元投资收益现金，最终计投资收益80.6万元，占利润总额28.19%。来自非主营业务的收入占利润总额比例过半。此外，在受到证监会讯问后，大东海A方面称83万元为2017年对外借款时产生的利息，但该笔借款当时却并未公布。

　　根据业绩快报，华天酒店2017年营业收入为10.6亿元，比上年同期增长5.91%；净利润1.09亿元，比上年同期增长137.76%。然而，华天酒店去年业绩增长的原因，却是出售全资子公司北京世纪华天酒店管理有限公司51%的股权所致。但出售资产保持业绩毕竟不是长远之计，未来华天酒店何去何从，仍是未知数。

　　酒 店

　　尽管行业发展整体向好，但A股各酒店企业年报增长的背后却各有千秋。

　　首旅酒店：重大资产重组利好效应

　　锦江股份：收购铂涛集团和维也纳酒店集团的控股权

　　大东海A：营业外收入占利润总额高达45.6%，且不具可持续性。

　　华天酒店：出售全资子公司北京世纪华天酒店管理有限公司51%的股权。

　　■ 企业分析

　　企业发力中端市场，专家认为高端酒店是关键

　　据各企业未来发展规划，发力中端市场、建设自身品牌依然是2018年的重点任务。但在业内人士看来，未来酒店整体发展的中坚力量依然是高端酒店。

　　智研咨询数据显示，国内中端品牌连锁化速度较快，过去五年增速达51%；但品牌连锁化渗透率依旧较低，2011年我国中端连锁品牌渗透率仅5%，2015年为20%，未来仍有较大上升空间。据公告，首旅酒店与锦江股份接下来的工作重点仍将放在中端市场。首旅酒店方面称，重点发展中端，发展特许，并加强对现有产品的升级改造力度。目前，首旅如家中高端酒店共计503家。

　　锦江股份则表示，要以中端品牌建设和经济型升级为重点和抓手，建立各品牌服务品质监控体系，推进品牌序列全面升级，提升品牌核心竞争力，提升品牌整体价值与知名度。

　　但华美顾问首席知识官赵焕焱认为，未来酒店整体发展的中坚力量依然是高端酒店。“高端酒店有不动产的进入门槛。在大多数高端酒店房价低的地区，是没有中端酒店的生存空间的。如果该地区五星级酒店房价也低，怎么会有中端酒店的生存空间呢？”

　　在此背景下，多品牌发展成为趋势，金陵饭店未来将实施多品牌体系、多区域覆盖，提升金陵连锁品牌的竞争力、影响力。

　　大东海A：多次涨停，海南企业获政策红利

　　作为海南唯一一家纯旅游业上市公司，外界对大东海A的关注聚焦于其多年保壳路。2017年，大东海A营收2790.7万元，同比增长28.55%；净利润285.9万元，同比扭亏，并首次实现扣非净利润为正，达到78万元。

　　亮眼业绩却未能阻止外界对大东海A的质疑。数据显示，大东海A2017年利润总额为285.9万元，去年同期为-266.1万元。但利润总额中，却包括130万元的营业外收入以及80.6万元的投资收益，分别占比28.19%和45.6%，且占比近半的营业外收入不具备可持续性。有分析指出，大东海A业绩增长的可持续性依然存疑。

　　在年报发布后，证监会也针对大东海A的各项疑点提出了问询函。大东海A回复称， 2017年度营收增长原因，主要系公司酒店在海南三亚整体旅游市场回暖的前提下，针对俄罗斯客源加强了市场营销力度，使酒店的综合入住率大幅提升，从而影响客房、餐饮等收入全面增加所致。另外，大东海A在2017年1月时，向武汉爱尔科技借出900万元，并因此获得83万元利息，但这笔借款当时却并未进行公示。此外，大东海A在旗下资产租赁情况公示中，数据多次出错。

　　3月底以来，大东海A却多次迎来涨停，有分析指出主要受博鳌亚洲论坛召开影响所致。而随着4月14日最新利好政策的发布，海南企业更是迎来加速发展契机。在此背景下，大东海A能否借势“翻身”，打消外界疑虑，仍待时间检验。