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CDR正式落地,抢占全球经济制高点必要之举

2018年06月11日 星期一 新京报
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  长安论道

  

  如果大量的国内创新型企业出走海外资本市场,会使本国经济发展失去动力和吸引力。

  近段时间以来,中国证监会动作频频。就在6月6日午夜,证监会正式发布了《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》,并同时发布8份配套文件,自发布之日起施行。

  这也就意味着,从即日起,凡是符合条件的创新试点企业就可向证监会递送CDR(即中国市场存托凭证)发行申报材料。证监会一夜之间多箭齐发,目的就是为以“独角兽”企业为代表的新经济企业登陆中国A股市场铺路。

  长期以来,中国资本市场对许多创新企业,尤其是代表新经济发展方向的“独角兽”企业吸引力不足,致使它们只能到境外寻找融资渠道。

  根据相关定义,“独角兽”企业一般指创办时间相对较短、估值超10亿美元的创业企业。据统计,从2013年至2018年3月,全球共有237家独角兽企业。其中,中国仅次于美国,共62家,占26.16%。在这些“独角兽”企业中,典型的如作为国内互联网经济龙头的BATJ,都选择了在海外上市。

  这些到境外上市的中国“独角兽”企业,虽然解决了融资问题,却使国内资本市场失去了优质的新鲜血液,甚至出现证券市场“劣币驱逐良币”的现象。事实上,这也是国内股市缺乏活力的一个重要根源之一。

  当前,新经济发展迅猛,各国都希望通过资本市场的助力作用尽快抢占全球经济的制高点。如果大量的国内创新型企业出走海外资本市场,不但会对本国资本市场带来不良影响,形成“国内挣钱、海外分红”的局面,更糟糕的是会使本国经济发展失去动力和吸引力。

  如今,新经济成为中国经济中增长最快的板块,占经济总量的三分之一左右。然而,目前A股市场仍以传统行业权重股为龙头,金融地产、工业和原材料等产业“挑大梁”,产业结构偏传统。很显然,更多的新经济企业的参与,有助于形成更开放包容的资本市场,也有助于推动供给侧改革,加快培育新动能。

  正因为如此,引导更多的以“独角兽”企业为代表的新经济企业回归国内资本市场,就成为当前我国资本市场改革创新的重要着力点。

  此次创新企业CDR的正式落地,为海外上市企业回归A股创造了一个非常便利的方式。运用CDR模式不仅耗时短,还可以不改变现有的股权安排结构,直接以公司现有主体发行CDR即可。

  同时,如果企业已经在海外上市,其信息披露体系已经较为成熟完整,与A股市场之间的切换也更加便捷。除此以外,国内资本市场较高的市盈率有可能给企业带来更大的估值水平,这也许会成为吸引海外上市“独角兽”企业回归的一大亮点。

  从政策操作角度来看,目前证券监管部门对“独角兽”企业回归可谓是一路绿灯。不但降低了上市条件,还精减了审批手续、缩短了审批时间。这也反映了我国重塑经济发展新动能的急迫心情。

  因而,此次CDR政策的正式落地,不仅是一场抢夺优质上市资源的大战,更是抢占全球经济制高点的必要之举。

  □李长安(经济学者)

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