借道世纪华通回A 盛大游戏“王座”已远

　　在巨人网络、三六零等之后，又一家中概股回归要尘埃落定。

　　6月11日，世纪华通发布筹划重大资产重组的停牌公告，拟收购盛跃网络科技(上海)有限公司100%股权，并于6月12日开市时起停牌。

　　2014年正式启动私有化进程四年后，盛大游戏回归A股终于有了进展。

　　工商资料显示，盛跃网络目前持有盛大游戏100%股份。上海曜瞿如网络科技合伙企业（有限合伙）现持有盛跃网络78.1670%的股权，而腾讯旗下投资公司林芝腾讯持股11.83%。

　　在世纪华通2017年的财务报告中，“继续推进盛大游戏的资产重组工作”已经成为世纪华通2018年经营计划的三大重点之一。2017年8月，世纪华通董事兼CEO王佶曾对媒体表示，盛大游戏肯定会装到上市公司里面，并认为世纪华通有望成为A股的“游戏王”。

　　4年鏖战落幕，盛大游戏“落袋”世纪华通

　　作为知名的网络游戏运营商，2009年9月，盛大游戏在纳斯达克分拆上市，并且成为当年纳斯达克规模最大的IPO。2014年1月，盛大游戏正式启动私有化进程，并于2015年年底成功退市。

　　此后盛大游戏立刻成为资本市场争夺的对象，其中最主要的力量来自于A股上市公司中银绒业和世纪华通。双方围绕盛大游戏这一标的展开漫长的斗争和拉锯。

　　历经一年多的多起纠纷与诉讼后，最终中银绒业选择了退出，并于2017年1月将所持有盛大游戏股权全部转让世纪华通控股股东。

　　如今，股权之争落幕，盛大游戏回A路径逐渐清晰。

　　6月11日，世纪华通公告称，上市公司拟收购标的资产为盛跃网络科技（上海）有限公司100%股权。标的公司拥有以互联网游戏业务为主的经营性资产。截至公告日，上市公司已与标的公司控股股东上海曜瞿如网络科技合伙企业（有限合伙）签署了《重大资产重组意向书》。上海曜瞿如网络科技合伙企业（有限合伙）现持有标的公司78.1670%的股权。

　　至此，回A股之路已走了四年多的盛大游戏借道回A或将进入实操阶段。

　　跌落“王座”：从网游鼻祖到第二梯队

　　1999年，陈天桥与弟弟陈大年等人一同创办盛大网络。盛大最辉煌的时候，陈天桥也曾因此问鼎中国首富。

　　盛大游戏的辉煌始于传奇。公开资料显示，陈天桥于2001年用30万美元买下韩国网络游戏《传奇》在中国的独家代理权，2002年，盛大收入和净利润达到3.26亿元和1.39亿元，《传奇》运营一年半以后，盛大获得68%的市场份额，成为游戏界风头无二的霸主。

　　2010年一季度，腾讯超越盛大成为行业第一；同年二季度，网易再次超越盛大，盛大跌落至第三。2011年腾讯游戏收入全年达到158亿元，网易、盛大则分别为66亿元和53亿元，腾讯的营收超过了两者营收之和，可谓一家独大。

　　数据显示，2013年，腾讯以320亿元的全年网游总收入居于国内网游厂商之首，第二名网易的全年在线游戏收入为83亿元。而盛大游戏财报中的总营收、净利润、网游收入等关键数据在第四季度及全年均有所下滑，公司全年净营业收入为43.45亿元，大型多人在线(MMO)游戏收入为38.06亿元。业绩上日益增大的悬殊，使得盛大游戏跌落到第二梯队。

　　有业内人士对新京报记者评价称，传奇成就了盛大游戏，也“惯坏”了盛大游戏。当年传奇太火爆，让盛大游戏如日中天，但是盛大游戏的运营策略遭到了玩家的诟病，也为其日后的发展埋下了隐患。从2001年至今，传奇系列游戏始终为盛大游戏的核心产品之一，从端游发展到手游，画面从2D到3D；这期间，盛大游戏所运营的《星辰变》、《零世界》、《永恒之塔》等备受玩家期待的游戏，上线后口碑不如预期。

　　2014年，盛大集团退出了这家曾经中国最大的游戏公司，董事长陈天桥也告别盛大游戏。2014年11月，盛大游戏发布公告显示，其母公司盛大互动娱乐集团已经将其所持有的剩余18%股权全部出售，盛大互动娱乐集团不再持有盛大游戏股份。同时，盛大网络董事长陈天桥也不再担任盛大游戏董事长。

　　据悉，2016年，盛大游戏未经审计营收为38.6亿元，净利为16.2亿元，这个业绩和网易游戏（2016年游戏收入为279.8亿元）、腾讯（2016年游戏收入为708.44亿元）相比相去甚远。

　　2016年1月，盛大集团发布公告称已不再持有盛大游戏的任何股份，将全面转型为全球投资集团。

　　近几年，随着阅文集团上市，有网友调侃道“陈天桥的文学梦和游戏梦都被马化腾实现了！”而业内人士对记者称，当年马化腾为了学习网游经验，曾带领团队亲自前往盛大拜访陈天桥。

　　减少“传奇”依赖？

　　游戏行业资深分析师、中娱创想创始人高东旭表示，目前盛大游戏属于第二阵营，但在该阵营中尚属前列。根据已经回归A股的巨人网络的财报，巨人网络2016年和2017年的营业收入依次约为23.24亿元、29.07亿元；归属于上市公司股东的净利润依次约为10.69亿元、12.9亿元。

　　盛大游戏顺利借道世纪华通回归A股的可能性有多大？高东旭告诉新京报记者：“个人觉得盛大从业务层面、财务指标等方面，应该问题不大，顺理成章。就看证监会对这类收购的态度了，去年下半年开始，对影视游戏等文娱产业的收购审核较为严格。”

　　众所周知，盛大游戏在游戏行业的辉煌地位得益于“传奇”系列游戏。2015年，盛大游戏的《热血传奇手机版》开创了经典端游大IP与腾讯合作的先河，最终这款产品创造了月流水7亿元的佳绩。

　　不过游戏行业本身存在不确定性，容易过于依赖一款游戏，最终“一荣俱荣，一损俱损”。

　　据报道，“盛大游戏2017年净利润预计再增长30%，手游收入占比将超70%。2017年借助《龙之谷手游》与《神无月》的发力，非传奇系占比将再上升，大幅超过传奇系。”

　　盛大游戏估值几何？

　　记者注意到，盛大游戏与腾讯的合作日益增多。

　　2018年2月8日，盛大游戏发布公告，宣布和腾讯达成战略合作，腾讯以30亿元战略入股盛大游戏。天眼查资料显示，腾讯旗下投资公司林芝腾讯于2018年1月成为盛跃网络的新股东，股比为11.83%。照此推算，彼时盛大游戏的估值约为253.59亿元，相比当年退市时的19亿美元估值已经翻了两倍。

　　此后，2018年4月，盛大游戏旗下控股子公司韩国Actoz soft以100亿韩元（约5913.07万元）投资韩国移动社交巨头Kakao旗下游戏子公司Kakao Games。此前，以30亿元战略入股盛大游戏的腾讯，于2018年2月13日领投了Kakao总计1400亿韩元（约8.19亿元）的融资，成为其第二大股东。

　　如果借道回A成行，盛大游戏市值会达多少？记者注意到，截至2018年6月14日，巨人网络的市盈率（TTM）为37.46，总市值为484.6亿元。据业内人士观点，盛大游戏处于第二阵营前列，那么其市值或与之相当。

　　2011年上市之初，世纪华通是一家汽车零部件二级供应商。上市后的第三年起，世纪华通先后收购多家游戏企业。

　　相比于此前的世纪华通收购案，盛大游戏显然是不同的，本次资产重组，交易价格可能是多少？6月15日，记者致电世纪华通证券热线，接通后对方表示拒绝接受采访，记者将采访提纲发送至世纪华通的官网邮箱和董秘邮箱，截至定稿，未能收到回复。

　　1999年 盛大网络成立

　　2001年 《热血传奇》开创中国网络游戏时代

　　2009年9月 盛大游戏在美国纳斯达克上市

　　2014年1月 盛大游戏正式宣布私有化

　　2014年11月 中银绒业集团加入战团，受让盛大集团持有的盛大游戏股份

　　2015年2月 中银绒业披露，因涉嫌信息披露违法违规，公司被证监会调查

　　2015年6月 世纪华通“半路杀出”，通过购买海通所持股权，间接持有盛大游戏43%股权

　　2016年1月 盛大集团公告称已于2014年完成出售所持有的盛大游戏公司的所有股份，同时，陈天桥也不再担任盛大游戏董事长

　　2017年1月 中银绒业集团将所持有盛大游戏股权全部转让世纪华通控股股东

　　2017年 《MIR2：热血传奇》权利人韩国亚拓士公司（Actoz）与盛大游戏联合宣布，双方达成续约协议，期限为8年

　　2018年2月 盛大游戏宣布和腾讯达成战略合作，腾讯以30亿元战略入股盛大游戏

　　新京报记者 阎侠 yanxia@xjbnews.com