首批养老目标基金获批 要不要买？

　　从发布指引到首批产品获批历时5个月，养老目标基金终于面世。今年3月，证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》。8月6日，记者获悉，包括华夏、南方、广发、富国、嘉实等多家基金公司旗下养老目标基金正式获得证监会发行批文，在完成必要程序和准备工作后，上述基金将很快进入正式发行阶段。

　　另据中国基金报报道，包括上述基金公司在内共14家养老目标基金获批。

　　随着我国老龄化社会来临，养老压力加大，被誉为养老第三支柱的个人养老独立账户体系重要性与日俱增，而作为养老第三支柱的重要工具——养老目标基金被市场寄予厚望。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，养老目标基金的推出有利于赋予公募基金长期投资者的市场地位，有利于加速A股市场“去散户化”进程。

　　对于养老目标基金的推出，监管机构持积极态度。

　　证监会曾表态，当前推出养老目标基金对于公募基金行业服务个人投资者养老投资，推进养老金市场化改革，促进公募基金行业健康长远发展，具有非常重要的积极意义。证监会将支持行业推出养老目标基金，并会同有关部门推进养老金市场化改革，为居民养老理财提供更好服务。

　　为什么要推出养老目标基金?

　　首先，什么是养老目标基金？据证监会《养老目标证券投资基金指引（试行）》规定，养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。

　　养老目标基金的推出对于改善我国的养老保障体系有重要意义。在政府的公开文件中，我国的养老保障体系一直存在发展不均衡的问题。

　　据公开资料显示，目前，我国已初步形成国家基本养老、企业补充养老和个人补充养老相结合的三支柱养老保障体系，但我国养老金高度依赖第一支柱，公共财政负担大；第二支柱企业年金覆盖人群仅2331万人，职业年金刚刚起步；第三支柱个人补充养老发展滞后。

　　而第三支柱是该体系中富有效率的部分，根据OECD统计，北美地区第三支柱发展较好，养老金结余相对充足，加拿大、美国的养老金规模均超过本国GDP的140%，而欧洲地区主要依靠基本养老金，德国、法国的养老金结余不足本国GDP的10%。

　　嘉实基金认为，伴随中国逐渐步入老龄化社会，完善养老金体系的建设，既有利于社会经济不断发展，又能够满足个人养老的需求。从海外经验看，个人养老应该在养老体系中承担更重要的责任，我国亟待建立以个人养老金账户为核心的第三支柱体系。

　　此外，养老目标基金将成为资本市场的重要参与者，对资本市场的发展起到积极作用。

　　境外成熟市场经验表明，以个人养老账户投资为制度核心的补充养老金是资本市场重要的参与者。以美国为例，据统计，截至2017年底，其社会融资结构中，间接融资规模约30万亿美元，直接融资规模约135万亿美元，直接融资占比82%，美国补充养老金资产合计超过25万亿美元，以直接或间接方式广泛参与资本市场，其中投资共同基金规模8.8万亿美元。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，养老目标基金的推出有利于赋予公募基金长期投资者的市场地位，有利于加速A股市场“去散户化”进程。

　　养老目标基金与普通基金有什么不同？

　　养老目标基金，顾名思义首先是稳健，据基金从业人士介绍，养老目标基金与普通基金相比，更加稳健，有一定的封闭期，安全系数相对较高。

　　养老目标基金的主要特点包括：一是应采用成熟的资产配置策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值，二是在发展初期主要采用FOF（即为基金中的基金，其是以基金为投资标的，试图通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。）形式运作，通过在大类资产和基金经理两个层面分散风险，力求稳健。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，养老目标基金采用FOF形式，主要是考虑到养老基金的目的是实现资产的保值增值，要尽量保证本金的安全，FOF作为分散投资的品种与养老目标基金契合。

　　据基金从业人士介绍，FOF充当“基金买手”的角色，它投资基金，而基金本身是分散风险的品种。杨德龙认为，养老目标基金是有特定目的的基金品种，要实现养老金的保值增值，采用FOF是一种较好的选择。

　　杨德龙认为，对于公募基金市场而言是一种新的投资品种，养老目标基金投资目标明确、收益较为稳定、波动较小，符合低风险投资者的要求，预计可能逐步发展壮大、成为规模较大的主流基金。

　　养老目标基金适合什么人投资？

　　根据《指引》要求，养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值。养老目标基金应当采用目标日期策略、目标风险策略等资产配置策略。

　　据南方基金介绍，目标风险基金旨在通过稳定的资产配置满足投资者特定的风险偏好，而目标日期基金旨在通过“投资组合的风险资产的配置比例随目标日期临近而自动递减”的方式实现动态资产配置。

　　基金从业人士介绍，简单来说，在投资人二三十岁时，采取更加进取的方式进行资产配置，以期获得更多的收益；而在投资人到四五十岁时，则采取更加保险的方式进行资产配置，追求资产的保值更为重要。

　　如果投资者是一名“理财小白”，或者没有太多精力打理基金时，可以选择目标日期策略，目标日期基金可以根据投资者当前的年龄和退休日期进行选择。这一模式的好处是，风险较低，收益稳健，波动较小。

　　如果投资者较为年轻，风险承受能力较高，对于自身的目标和需求也有清楚认识，那么就可以考虑目标风险策略，具体可以根据基金公司提供的产品进行选择，空间较大。这一模式的好处是，收益较高，但是波动较大。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，采用目标风险策略的基金适合任何年龄的人群，因为它主要是针对不同风险偏好的投资者来制定不同的投资策略。而目标日期策略则更加适合接近退休的人群，因为他是根据时间维度来设计策略的。“养老目标基金对追求稳健收益的投资者意义较大。”

　　养老目标基金值不值得买？

　　从国内公募基金整体水平来看，公募基金成立20年，偏股型基金年化收益率为16.18%，跑赢上证综指1倍。

　　广发基金资产配置部团队所做的样本测算显示，通过配置权益、固收、黄金、海外等四大类资产，以经典的Glide Path策略为主，回溯的业绩表现良好。以2025的目标日期产品为例，从2005年到2015年期间，累计回报达315%，年化收益率为13%，波动率为14%。而同期上证综指的收益率为158%，年化收益率不到10%，波动率为30%。

　　社保的数据也说明了长线投资的“魔力”。全国社保基金理事会原副理事长王忠民此前表示，社保基金成立以来，在过去的十几年间，年化收益率在8.4%。这其中，社保基金的半数资产委托给不同的基金公司管理。

　　《指引》规定，担任养老目标基金的基金经理应当具备5年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、证券投资基金研究评价或分析经验，其中至少2年为证券投资经验；或者具备5年以上养老金或保险资金资产配置经验。此外，管理养老目标基金的基金经理需要历史投资业绩稳定、良好，无重大管理失当行为等。

　　上述要求高于行业对一般公募基金经理的要求，在规定中对基金经理的过往业绩有更明确的要求，对基金经理的投研能力要求更高。

　　据基金从业人士介绍，作为首批养老目标基金，基金公司都会选派优秀的基金经理进行管理，一方面利于发行，另一方面有利于后期宣传。

　　本版采写/新京报记者 王全浩