大连圣亚负债扩张频受质疑

　　近段时间以来，大连圣亚旅游控股股份有限公司（以下简称“大连圣亚”）动作频频。观察后不难发现，其多与资金问题相关。近年来，大连圣亚频繁因资金问题受到外界质疑。在大连圣亚董事提出公司投资风险和负债问题后，甚至引来证监会问询。

　　大连圣亚多方动作引投资

　　8月3日，大连圣亚发布控股股东股份质押公告。为解决自身资金需求，大连圣亚控股股东大连星海湾金融商务区投资管理股份有限公司，将其所持有的全部股份质押，质押股份占大连圣亚总股本比例为24.03%。

　　继2017年宣布拟募集30亿元成立大连圣亚磐京基金后，今年8月11日，大连圣亚再度宣布，拟设立基金圣亚奥美文旅投资合伙企业，募集金额3亿元，用于投资文化类、旅游类、物流类等企业。大连圣亚方面称，公司通过发起设立上述基金，借助基金专业化运作团队的投资运作能力，可以加快公司战略发展步伐，进一步提升公司盈利能力，积极应对主营业务的激烈市场竞争环境。

　　紧接着8月22日，大连圣亚宣布为哈尔滨二期项目公司引入战略投资者并增资。新晋投资方哈尔滨优盛美地投资有限公司和粤丰（深圳）实业有限公司，二者合计投资5613.3万元，认购哈尔滨圣亚旅游本次增资人民币4252.5万元。大连圣亚表示，此举意在加快哈尔滨极地馆二期项目建设。

　　在为公司项目引入新投资者的同时，大连圣亚还与凤仪文化传媒集团有限公司签订《合作框架协议》，拟投资5000万元人民币共同发起设立圣亚凤仪投资管理合伙企业（有限合伙），目的在于进一步推进昆明项目进展，减轻公司资金压力。

　　此外，大连圣亚还拟以营口项目公司80%股权，向营口银行股份有限公司经济技术开发区支行出质，为营口项目公司6亿元人民币贷款提供连带责任担保。

　　新债加旧债，偿债风险增加

　　观察大连圣亚近期动作，不难发现多与资金问题相关。近日，大连圣亚发布半年报。上半年内，大连圣亚营业收入为1.4亿元，同比增长7.86%；净利润826.2万元，同比增长35.23%；但经营活动产生的现金流量净额为-548.7万元，同比下滑117.71%。

　　对于经营活动产生的现金流量净额下滑一事，大连圣亚方面称，主要系报告期控股子公司天津圣亚海洋世界投资有限公司，偿还以前年度欠款及为异地项目公司垫付工程建设款所致。

　　在大连圣亚董事会通过为营口项目贷款提供担保的议案后，证监会发来问询函。问询函中指出，截至2018年6月30日，大连圣亚资产负债率为54.54%，去年同期为39.95%；流动比率0.47，去年同期为1.05；经营活动产生现金流量净额-549万元，较以往年度明显下降，大连圣亚偿债风险有所增加。

　　就半年报显示，因偿还借款增加，大连圣亚偿还债务支付的现金期末余额为2.22亿元，较期初增长55.80%。而在偿还借款之际，大连圣亚新的借款也在不断增长。据半年报，大连圣亚长期借款的期末余额已达到1.25亿元，较期初余额大幅增长351.64%。短期借款期末余额1.76亿元，较期初增长39.37%。此外，财务费用也增长了38.75%。

　　■ 质疑

　　借款融资 或面临偿债风险

　　大连圣亚的营口项目担保事项，董事会经8票同意1票反对表决通过，其中董事于国红投了反对票。

　　在他看来，营口项目的6亿元巨额投资风险很大，以目前大连圣亚的资产现状和收入现状，无法承担营口项目投资失败的风险。同时，在连带责任担保后，大连圣亚的资产负债率将进一步升高到67.15%，面临财务危机，不利于轻资产运营的长远发展规划目标。此外，营口项目投资巨大，回收期缓慢，市场风险较高，面临较大的投资困境和运营困难。

　　近年来，大连圣亚始终保持扩张态势。但对于大连圣亚的资金实力能否支持其扩张，外界早前便有质疑。此前便有媒体报道，2016年，大连圣亚已抵押的土地、房产净值占公司拥有土地、房产净值合计的比例为48.36%，若以金融机构借款融资方式获取投资项目所需资金，将极大加重公司财务负担，面临较大的偿债风险。另据统计，大连圣亚营口二期项目、杭州项目、厦门项目、千岛湖项目、三亚项目的投资额共计约为33亿元。

　　就今年半年报来看，大连圣亚总资产为15.6亿元，净资产4.5亿元，营收、净利润分别为1.4亿元和826.2万元。凭此体量，大连圣亚能否通过金融机构募集到所需投资资金仍是问号。国金证券分析师楼枫烨表示，目前大连圣亚的财务费用率为3.8%，随着后期项目的建设和落地，依靠银行借款或者债券基金的形式募资，资金压力较大，需要通过设立基金、优化投资结构、可转债等多种再融资方式，来减轻公司财务压力。

　　本版采写/新京报记者 郑艺佳