本币接连贬值 拉美会否再陷危机

　　陶然自得

　　相较于前几次金融危机和经济危机，此次拉美各国并未出现连带性恐慌，如与巴西、阿根廷并称“拉美ABC”的另一个大国——智利就一直情况稳定。

　　8月30日，巴西本币雷亚尔兑美元汇率跌至1美元兑4.210雷亚尔，逼近1:4的心理堤坝。稍早的数据显示，雷亚尔汇率在过去一个月内跌幅高达9.4%。

　　近来拉美国家本币接二连三陷入崩盘式贬值的噩梦中：阿根廷比索今年上半年贬值幅度超过50%，成为上半年汇率表现最差的主要新兴货币，阿根廷央行8天内3次加息，耗费逾10%外汇储备“托市”却效果有限。不仅如此，拉美小国委内瑞拉也深陷货币危机。

　　拉美会再次陷入危机吗？有观察人士在对比阿根廷自2001年3月开始的金融危机，甚至更早那场始于1982年8月自墨西哥至阿根廷席卷几乎整个拉美的经济危机。

　　拉美两大经济体陷危机

　　撇开性质极为特殊和另类的委内瑞拉不谈，阿根廷和巴西这两大拉美经济支柱不约而同陷入本币困境令人担心。

　　阿根廷此次货币崩盘的背景，是政府开支压缩及通胀抑制措施未能取得预期效果，加上2015年底上台的马克里政府始终找不到刺激经济快速增长的办法，2017年先是放松外汇管制以图吸引外资进入，在惊觉本币汇率滑坡后又于今年4月向境外金融投资者征收5%-15%“金融收益税”，导致游资迅速获利了结，产生“拥挤效应”所致。

　　尽管如此，经济基本面是近几年来相对乐观稳定的，曾是2001年阿根廷金融危机导火索的密集债务到期虽已自2016年起开始出现，但由于该国上下“曾经沧海”，一直处于可控状态。

　　巴西的情况则与10月大选已经出现意外局势有关。日前进行的民调显示，被法院中止参选资格、目前仍不确定届时能否参选的前总统卢拉是巴西最受欢迎的“未来总统”，遥遥领先于另外12位候选人。然而，虽说9月17日才最后决定候选人是否可以参选的资格，卢拉却已于9月1日被巴西高等选举法院裁定无资格竞选，这令市场产生极大不确定性和恐慌。

　　不仅如此，另外两名热门候选人阿尔克明和号称“巴西特朗普”的博尔索纳罗的经济政策都令外国投资者感到提心吊胆，因此许多外资选择了暂且“离场观望”。彭博统计的数据显示，将于今年10月完成的巴西大选已经导致至少3300亿美元的企业交易暂停，包括收购、并购、股票和证券发行等业务。10年起国债率自7月底以来上涨56个基点，回到2016年4月弹劾前总统罗塞夫时的水准。

　　拉美未现连带性恐慌

　　正如许多专业人士所言，美国和其他主要经济体间贸易紧张局势升高，美联储加息，特朗普推行“美国优先”等，也对拉美经济、金融和本币的动荡起到推波助澜作用，总体上看各国自身问题还是此次拉美本币动荡的关键。

　　但更多观察人士还是认为，当前巴西、阿根廷汇率不稳的主要原因是内因，即对该国经济政策信心不足，在基本面明朗前持观望谨慎态度。

　　2018年7月阿根廷通胀率仅3.1%，贸易逆差则仅3.8亿美元（2018年6月），为13个月来最低，这和前几次金融危机、经济危机前的局势相比要好得多，且目前该国政治形势稳定，也与2001年后一度出现的“11天5任总统”之混乱判若秦楚。至于巴西，情况原本就比阿根廷好得多，随着10月选情的明朗，本币汇率和相关金融市场形势也将趋于平稳。

　　值得一提的是，相较于前几次金融危机和经济危机，此次拉美各国并未出现连带性恐慌，如与巴西、阿根廷并称“拉美ABC”的另一个大国——智利就一直情况稳定，这也从另一个层面表明，覆盖整个拉美的金融、经济危机，即类似上世纪末那样的“大事件”，应该不会重演。

　　但隐忧还是存在的。巴西尽管两年内不断降息，利率从14%降至6.5%，在全球范围内仍属偏高，却已陷入“再降则通胀率压不住且外资会跑，不降经济增速上不去的尴尬，民间消费趋于停滞，而赤字占GDP比值高达7.4%，在新兴国家中几乎是最高的。阿根廷一年间政策的摇摆动摇了人们（尤其外资）对政府治理的信心，而高达40%的基准利率和依然高达两位数以上的通胀率，也让后续经济调整的灵活性大打折扣。

　　□陶短房（旅美学者）