券商经纪人模式该转型了

　　一家之言

　　借牛市突飞猛进的传统经纪人业务其实到了迫切需要转型的时候。

　　根据券商中国报道，上半年，在23家有可比数据的上市券商中，有14家增员，9家裁员。其中9家券商上半年合计减员2503人，其余券商增员1768人。多家券商加入了降薪行列，7家券商降薪幅度超过两成。

　　券商减员降薪主要与行业整体经营状况不佳有关。根据证券业协会披露的证券公司上半年度经营数据，131家证券公司营收1265.72亿元，下降11.9%，净利润328.61亿元，下降40.53%。

　　造成行业低谷的首要原因是宏观经济增速放缓。宏观经济增速放缓带动资本市场交易低迷，行业业绩下滑，企业扩张乏力，融资需求下降，投资者信心备受打击，交易惨淡。

　　其次，还有券商行业自身的原因。从生产服务链条的角度来看，此次降薪减员主要受影响的部门——投行部、风险投资部、固定收益部、私募股权部等都会受到投入端和输出端的限制和压力。宏观经济形势与资本市场现状使得VC、PE获得优质项目资源变得困难，IPO数量的下降影响了这些业务的最终获利水平。IPO融资和再融资金额同步下降也使得代理买卖证券业务缩减，佣金率下降，挫伤了券商业绩。

　　再次，牛市时期的野蛮扩张，也为行业日后去产能埋下了伏笔。在2015年牛市时期，124家证券公司季度营收可以超过千万元，资本市场牛气冲天，成交额突破万亿，券商抓住时机疯狂扩张经纪人等传统业务，一人多户现象普遍，配合扩大融资业务，扩张营业部等。借牛市突飞猛进的传统经纪人业务其实已经到了迫切需要转型的时候，而当市场回归冷静的时候，这个问题终于暴露在券商面前。

　　笔者认为，此时券商应当认清楚行业发展大方向，及时进行产业转型。纵观券商近五年的发展可以发现，传统的经纪人模式已经难以满足行业要求。传统经纪人模式的人力成本与日俱增，而互联网平台的成本却随着技术的演进而逐步下降。高效撮合、多线程处理等优势使传统经纪人业务逐渐落伍。统计数据显示，在牛转熊的2015年，通过互联网金融渠道导流的券商中，华泰证券等券商的新开户数量达到200万户以上。虽然业务转型会造成时间成本等，但是，在行业低谷时期改革所耗费的资源成本要比在高峰期低得多。

　　在弱化、转型传统经纪人模式的同时，也应当提升投资顾问业务的占比。互联网平台可以优化用户体验，提升开户数量，但真正带来收益还需要投资顾问业务进行补充。随着证券行业的不断发展，针对性、专属性的投资需求正在逐步扩大，对金融产品的需求也变得更加多样化，这对投资顾问业务提出了更高的要求。

　　所以，券商行业寒冬到来，正是行业重新洗牌，大浪淘沙的时机，此时券商应该抓住机会，在改革转型成本最低之时，逐步用互联网平台代替传统经纪人模式，同时深化投资顾问等主营业务，为投资者提供更具针对性、专业性的服务。

　　□盘和林（中国财政科学研究院应用经济学博士后）