主题公园整体营收下滑18.78%(2)

　　（上接D01版）

　　华侨城A

　　今年上半年，华侨城A总营收增幅为6.74%，而去年同期为20.32%。对于公司总营收增幅低于上年同期的原因，华侨城A方面表示，系受房地产项目结转时间分布不均衡的影响，结转规模增幅收窄所致。观察各主营业务增势，不难发现其增幅收窄是受公司旅游综合业务拖累所致。据半年报，华侨城A的文旅综合业务营收同比下滑27.31%至46.7亿元。

　　文旅营收下滑27.31% ，面临北京环球影城压力

　　报告期内，虽然华侨城A的纸包装业务下滑幅度也达到33.71%，但由于该业务仅占公司总营收的1.7%，对整体营收影响有限，故可看出，华侨城A旅游综合业务收入的下滑，不仅拖累了上市主题公园企业的总营收，也是令华侨城A整体营收增幅不及去年同期的主因。

　　今年上半年，华侨城A的主题公园业务迎来了一波集中爆发。其中，投资10亿元的北京欢乐谷四期·甜品王国正式开放，投资5亿元、华北最大的水上主题公园天津玛雅海滩水公园也宣布开业。

　　此外，今年上半年内，欢乐谷连锁游客量和收入均实现同比增长，其中游客接待量同比增长13%。华侨城A旗下其他综合旅游度假区的经营效益也在稳步提升。9月，欢乐谷宣告开园20周年，累计接待人次超过1.8亿，成为接待游客数量最多的中国主题公园品牌。然而，华侨城A的旅游综合业务营收依然出现了负增长。

　　在业内人士看来，华侨城A游客接待量与营收表现相悖，一大原因在于入园后消费少。“主题公园里缺乏有吸引力的可消费产品。对比一下迪斯尼，国内要么IP太低幼，要么干脆没有。”陈少峰表示。

　　据透露，在欢乐谷四期项目开业之际，北京欢乐谷五期项目也同步动工。北京欢乐谷方面表示，如此快节奏的项目进程，意在保持公园吸引力。然而，即便按照如此的项目更新速度，有业内人士直言，在北京环球影城的竞争压力下，欢乐谷“依然不够快”。北京环球影城开业后，将会对京津欢乐谷形成怎样的竞争压力，即将于两年后见分晓。

　　海昌海洋公园

　　为保证上海、三亚项目的顺利推进，海昌海洋公园债务压力较去年同期上了一个台阶。据国信证券统计，截至6月30日，海昌海洋公园账面货币资金总额16.52亿元，同比增加26.5%；资产总额135.95亿元，同比增加12.1%；负债总额90.96亿元，同比增加18.0%，其中银行计息借款62.43亿元，同比增加31.9%。

　　净负债比率增至102.8%，需管控资金防范风险

　　随着贷款总量的增长，海昌海洋公园的财务成本也水涨船高。由去年上半年的6960万元，增至今年同期的1.04亿元；资产负债率攀升至66.9%，净负债比率也增至102.8%。“对于海洋公园这样的项目来说，资金投入比例大，所以会比较依赖各类融资机会。类似净负债数据也说明资金压力增大，尤其是对比2017年的数据。建议在资金方面积极做管控，防范风险扩大。”严跃进表示。

　　除却银行贷款，海昌海洋公园也确实在不断寻求其他融资路径。今年8月，“鑫沅资产-海昌海洋公园入园凭证资产支持专项计划”获批，成为国内首单海洋公园ABS。9月9日，海昌海洋公园宣布以总代价10亿元，向鑫沅资产出售青岛海洋公园2018年9月至2023年8月的门票资产。9月10日，该专项计划正式成立。据公告，该专项计划总规模为10亿元，目前有效认购户数为11户。出售后，海昌海洋公园计划将所得款项净额，用于上海项目的后续建设和运营，以及其他项目的资本性支出。

　　在接受媒体采访时，海昌海洋公园行政总裁王旭光曾表示，未来5年内不再投资建设新的海洋公园，而以轻资产输出为主，完全靠自己投资建设海洋公园项目占用大量资金，可能会给公司运营带来风险。

　　目前，海昌海洋公园在建的重资产项目分别为上海、三亚和郑州项目，而轻资产输出协议已达到36份。海昌海洋公园仍以“轻重并举”为主，通过“轻、中、重”的产品组合，进一步提升市场竞争力，打开业务增量空间。但就目前来看，海昌海洋公园为上海、三亚项目建设新增贷款、发行ABS以募集资金，资金和债务压力已然凸显。分析指出，郑州项目建设在即，未来仍需资金大量注入，海昌海洋公园或将继续承压。

　　宋城演艺

　　今年6月底，宋城演艺宣布将子公司六间房与花椒直播运营方重组，将其转为长期股权投资，未来不再并表。其后，因六间房重组方案发生调整，六间房出表时间推迟至2019年。上半年内，宋城演艺总营收15亿元，净利润6.65亿元，分别同比增长8.51%和27.04%。

　　杭州景区毛利率下滑，未来项目总数将达15个

　　从主营业务来看，三亚宋城旅游区收入为2.3亿元，占总营收的15.5%，较去年同期的13.5%进一步提高。毛利率方面，杭州宋城旅游区同比去年出现下滑，由82.85%下滑至73.19%；三亚宋城旅游区的毛利率则由去年同期的80.71%增至84.58%。有分析指出，宋城演艺在杭州本土的盈利模式已经到达了一定瓶颈，故必须向外扩张。

　　报告期内，宋城演艺来自数字娱乐平台的营收为6.2亿元，占比41%。财富证券分析指出，由于宋城演艺此轮全国扩张的项目尚在建设期或培育期，预计无法弥补六间房出表带来的利润下降，公司短期业绩承压。在此背景下，未来在六间房出表后，宋城演艺于营收、净利润方面势必将受其影响，如何寻求新的营收来源、维持业绩增长成为问题。

　　在来自主营业务的营收上，宋城演艺方面表示，中华千古情项目、张家界千古情项目、宋城演艺·世博大舞台改扩建项目和澳洲项目等，预计将在未来三年内陆续开业，项目建设完成后将为公司创造新的利润点。根据计划，2018年-2020年期间，宋城演艺将保持每年2-3个项目的开业节奏，未来项目总数将达到15个左右。

　　除却新项目开业，宋城演艺也在尝试业务上的扩张，寻求新增长点。报告期内，宋城演艺全面推出沉浸式体验产品“我回”系列。另外，目前宋城演艺IP衍生品已完成第一阶段产品的生产制作，旗舰店也于8月陆续在桂林千古情景区与杭州宋城景区开业。