华润医药多领域“圈地”

　　在拿下江中几成定局后，华润医药近日再次出手，旗下公司华润医药商业拟以不超过6.5亿元入股浙江省医药流通行业区域龙头企业英特集团。今年以来，华润医药在中药、化学药、治疗领域实施多个外延并购项目，分销业务上也加快在空白省份的布局，通过系统性整合相关资源，提升生物药整体实力。

　　辉立证券的研报认为，政策助攻，子公司各显神通，华润医药协同整合优势明显。不过在北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣看来，华润医药的工业资源、商业资源和市场资源整合思路并不清晰，并购的企业在经营、架构、文化等方面各自为政，除了为华润医药贡献利润成绩外，看不出华润体系的痕迹。9月28日，针对华润医药的外延并购布局的相关问题，新京报记者向华润医药发去了采访提纲，但截至发稿日尚未收到回复。

　　收购江中

　　推动中药领域发展

　　2018年5月，华润医药介入江中的混改，与江西省人民政府签署战略合作框架协议，建立长期稳定的战略关系及合作机制。作为战略合作的一部分，江西省政府同意对江中集团进行重组，华润医药全资附属公司华润医药控股拟取得江中集团不低于51%的股权。江中集团为上市公司江中药业的控股股东，持有江中药业已发行股份的43.03%。本次交易完成后，华润医药控股通过江中集团间接拥有江中药业的权益将超过江中药业已发行股份的30%，从而触发全面要约收购义务，要约收购江中药业股份。

　　此次收购一波三折，华润医药控股与大连一方集团有限公司未就江中集团29.28%的股权转让事宜达成一致。铁了心要收购江中的华润医药决定，由华润医药控股全部认购江中集团新增资本，成为其控股股东。

　　拥有知名产品江中健胃消食片、草珊瑚含片的江中药业为中国领先的OTC产品生产企业，在中成药健胃消食领域、咽喉含片领域有较高的品牌知名度和市场份额。华润医药认为，收购完成后，未来可在品牌、产品、生产、研发、销售渠道等多个方面与华润医药制药业务实现协同价值，有利于提升华润医药在中药自我诊疗业务、中药材开发等领域的核心竞争力。

　　收购湘中

　　布局精神/神经专科药物

　　2018年5月，华润医药旗下上市公司华润双鹤收购湘中制药45%的股权，8月宣布进一步收购湘中制药40.65%的股权，本次交易完成后，华润双鹤合计持有湘中制药85.65%的股权。华润医药称，此举意在布局精神/神经专科药物产品线，并加强精神专科医院销售能力。

　　湘中制药主要产品为抗癫痫、抗躁狂的处方药，其拥有的独家精神类产品丙戊酸镁缓释片2017年销售额达到2.07亿元，同时湘中建立了完善成熟的精神专科类药品营销网络，覆盖二级及以上医院超过1000家。华润双鹤业务领域包括输液、心脑血管、内分泌、儿科及其他领域，是华润医药旗下以化学药为主营业务的上市企业，其全资子公司华润赛科的抗癫痫药左乙拉西坦片已被纳入优先审评程序，未来上市后，借助湘中成熟的销售渠道，将有利于助推左乙拉西坦片的销售业绩。

　　华润双鹤称，收购湘中有利于实现公司业务布局和并购外延式增长，构建精神、神经专科药物产品群，加速精神/神经领域新品落地，增强招商代理客户资源和营销实力，特别是丰富精神专科医院销售网络；有助于增强公司的盈利能力，提高公司在行业内的竞争实力，对于公司长远发展具有重要意义。

　　分销领域

　　加快空白省份布局

　　作为药品批发的龙头企业，华润医药利用两票制带来的政策利好，在分销板块加速实现外延并购扩张，扩大市场占有率。今年1月以来，华润医药分别获得了上海国邦医药有限公司51%的股权、江苏南山医药有限公司70%的股权、连云港德众药业有限公司、国药广安医药有限公司70%的股权。

　　今年上半年，华润医药以外延并购的方式优化网络布局，加快在贵州、甘肃、青海等西部空白省份的布局，并在福建、山东、江苏等省完成多个地市级并购项目。华润医药表示，此举重在推动网络下沉，做深做透优势省份，巩固区域性竞争优势。其医药分销网络已经覆盖至全国27个省、直辖市及自治区，客户中包括二、三级医院5857家，基层医疗机构38954家以及零售药房28916家。

　　9月26日，英特集团公告显示，华润医药商业拟以6.5亿元认购公司的非公开发行股票，交易完成后将获得上市公司16.67%的股份。英特集团是浙江省医药流通行业区域龙头企业之一，在商务部的2017百强药批榜中，排名第13位，在浙江省内连锁药店100%覆盖，单体零售药店覆盖率78%以上。而资料显示，华润医药商业在浙江省只有一家地市级子公司，空白较多。在业内人士看来，此举可能是为其在浙江建立桥头堡做准备，抑或是一次战略投资。

　　专家

　　多领域并购缓慢 整合质量不太好

　　华润医药业务范畴覆盖医药及保健产品的生产、分销及零售。旗下拥有华润双鹤、东阿阿胶、华润三九三家上市公司，及华润医药商业、华润紫竹药业等多家企业。其中，华润双鹤是化学药生产企业，在降压降糖药等慢性病药品领域构建了自己的产品线；华润三九核心业务为OTC（非处方药）和中药处方药；东阿阿胶则是国内阿胶行业的龙头老大。

　　2018年中报显示，报告期内，华润医药收益937.41亿港元，同比增长13.3%。其中，分销业务占收益比例达81.2%，是华润医药最重要的业务板块，制药业务占16.1%，零售业务占2.6%。

　　华润医药曾表示，公司将通过多种方式加快外延式并购发展，巩固竞争优势，充分利用中国医药行业整合的机遇期，通过战略并购加快对优质资源的获取，实现外延式增长，并利用医药产业基金在生物药、创新药等领域实现前瞻性布局，培育新的业务增长点。

　　“华润医药的外延并购速度我个人感觉比较缓慢，而且整合质量并不是太好。”史立臣指出，在大变革时期，像华润医药这种大型制药企业正处于快速整合资源的时期，但华润医药的动作还不够快。而且华润医药近些年的并购，很多企业只是被整合进了业绩，在经营、架构、文化等方面并没有体现出华润特色。史立臣担心的是，华润医药旗下本来就有以OTC业务为核心的华润三九，收购江中对华润OTC板块的结构优化到底有多大作用，目前看不出来。

　　史立臣认为，在制药业务领域，华润医药目前走的路子主要是围绕着公立医院的外围在走，比如拓展OTC领域。而实际上，公立医疗机构应该是主体，华润医药应该对接的是公立医疗机构。

　　本版采写/新京报记者 王卡拉