幼教新政持续影响 10只个股收跌

　　幼教新政引发的资本市场变动仍在继续。11月19日，choice终端显示，在17家有交易数据的涉及幼教上市公司中，有10家股价继续翻绿。其中，成实外教育、昂立教育和华媒控股跌幅较大，分别下跌3.34%、2.56%和2.46%；另有阳光城和威创股份等股价出现上涨。

　　11月15日，新华社受权发布的《中共中央、国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》（以下简称《意见》）中提到，要遏制过度逐利行为。其中要求，民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市；上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

　　消息一出，美股红黄蓝当日一度大跌50%以上，港股枫叶教育、天立教育等次日下跌10%以上，A股威创股份等也在16日大幅下跌。

　　对于政策产生的影响，有业内人士称，目前未上市的民办幼儿园上市之路已被堵死，而归属于上市公司旗下的营利性幼儿园资产，未来不排除会以某种形式剥离。

　　10家涉及幼教类上市公司股价翻绿

　　据新京报记者不完全统计，资本市场中（A股、港股、美股及新三板）涉及线下实体幼儿园业务的公司有27家，其中不乏威创股份这样旗下有多家幼儿园品牌的巨头，也有美股红黄蓝、博实乐等幼儿园概念股，甚至海澜之家旗下的基金也有投资幼儿园业务。《意见》发布前，6家上市公司市值超过500亿。

　　《意见》发布后，涉及幼教业务的红黄蓝、枫叶教育、天立教育、21世纪教育、威创股份等股价大跌。

　　对比新政出台前的11月15日和新政出台后的11月16日，27家拥有幼儿园业务的上市公司中，有10家市值出现大幅下跌。其中，枫叶教育跌幅达到18.69%，市值从117.23亿元跌至95.26亿元；天立教育跌幅达到15.25%，市值从32.55亿元跌至27.57亿元；21世纪教育跌幅为12.14%，市值从11.72亿元跌至10.29亿元，位居前三。

　　一个周末过去，这种情况并未好转很多。枫叶教育的市值在11月19日收盘后继续跌至93.25亿元，天立教育的市值小幅回升至27.70亿元，但相比于下跌前还有较大距离；21世纪教育的市值持续下跌至10.16亿元。

　　从股价来看，choice终端显示，截至11月19日收盘，上述27只股票中有17只有交易数据，其中有10只股价下跌，跌幅最高的是成实外教育，下跌3.34%至4.05元，跌幅第二的是昂立教育，下跌2.56%至21.70元，跌幅第三的是华媒控股，下跌2.46%至4.36元。

　　值得一提的是，当日还有7只股票收盘价上涨。其中，阳光城股价上涨4.04%至5.93元，威创股份涨2.84%至5.43元，博实乐涨2.37%至10.82元。

　　威创股份：对业绩不会有重大影响

　　面对股价不断下跌，11月19日早间，威创股份发布公告称，预计《意见》对公司2018年度的收入和利润不会产生重大影响。

　　威创股份称，2015年，公司进入幼教行业，2018年1-9月，公司幼教业务共实现营业收入4.21亿元，占公司营业总收入51%。其中幼儿园服务性收入占比为44%，幼儿园商品销售收入占比为42%，非幼儿园相关收入占比14%。

　　对于《意见》对公司的影响，威创股份称，需要在进一步了解相关政府部门后续实施细则及实施结果的基础上，进行综合评估。公司将持续保持跟踪，并严格依照信息披露有关规定进行披露。预计《意见》对公司2018年度的收入和利润不会产生重大影响。

　　威创股份还表示，公司已经组织管理层进行学习，对自身已有业务开展全面自查。

　　除了威创股份，已有多家上市公司对幼教新政进行了回应。

　　记者11月16日致电和晶科技董秘办，对方表示，政策出台后对整个幼教行业影响较大，但不会对公司产生实质性影响。

　　“我们已经关注到了这个政策，也研究了内容，预计不会对公司产生实质性影响”，和晶科技董秘办相关负责人称，和晶科技涉及幼儿教育的主要业务是云平台和APP，公司不直接参与幼儿园经营管理。

　　天立教育旗下也有幼儿园。11月16日，在港股上市的天立教育公告称，公司正就有关《意见》寻求中国法律顾问意见，并将采取一切合理措施以符合《意见》的规定。

　　在此政策下，天立教育表示，公司通过合约安排或委托安排共经营六间非营利性幼儿园，占集团2018年上半年收益的约4.18%。“为符合《意见》规定，本集团现正考虑可能有需要将上述非营利性幼儿园转为营利性幼儿园，继而将导致本集团有关两间K-12学校组成部分幼儿园的税务开支增加。”公告称，新政不会对本集团的营运及财务状况造成重大不利影响。

　　■ 追问

　　新政下资本将作何选择？

　　在政策出台之下，上市公司是否会暂时停下对幼教的资本运作呢？

　　香颂资本执行董事沈萌向新京报记者表示，中国企业往往在原则与利益的选择中选择利益，因此像幼儿园这样具有一定公益性质和基础教育的事业更需要原则，所以政策此次严格限制幼儿园注入上市公司，是为了保障社会大众的核心利益，防止企业为了私利而产生不可挽回的教育恶果。

　　对于政策产生的直接影响，沈萌称，目前还没有上市的民办幼儿园上市之路已经被堵死，而归属于上市公司旗下的营利性幼儿园资产，未来不排除会以某种形式剥离。

　　“这次出台的规定中有一句很重要的话，就是‘要遏制过度逐利行为’，随着市场越来越规范，营利性幼儿园的利润空间会有所减少，几乎不会再有暴利空间，逐利的上市公司很可能会剥离部分业务”，沈萌称。

　　还有业内人士表示，由于国家对幼教的入场和退出已经做出规范，在政策不变的情况下，上市公司可能遵循规范将相关资产处理，或者静观其变。

　　“如果上市公司准备离场，最常见的办法就是出售资产、转让所持股份和回购”，沈萌表示。

　　实际上，现在已经有上市公司对幼教资产望而却步。

　　群兴玩具今年7月披露公告，共同参与设立群兴彩虹蜗牛幼儿园并购基金，公司出资2000万元，用于收购40-50家直营幼儿园。

　　11月16日，群兴玩具称，公司自2018年7月披露公告拟成立群兴彩虹蜗牛幼儿园并购基金以来，持续关注幼教行业政策变化、对幼教具体投资项目的尽调非常谨慎，截至本公告披露日，公司没有在学前教育领域投入任何资金、没有出资设立任何幼儿园并购基金、没有出资收购任何幼儿园，所以国家学前教育政策变化不会对公司产生任何影响。鉴于公司控股权即将发生变更、国家学前教育政策变化且公司尚未出资设立基金、尚未收购幼儿园，公司决定终止设立幼儿园并购基金和幼儿园收购。

　　前桃李资本合伙人王文武认为，短期内看学前教育赛道资本市场将受较大影响，直接影响到资本的退出获利通路，“虽有些恐慌，但我们还需要进一步等待《意见》细则出台，观望下再做出相关决策。但有一点可以肯定，此赛道短期内，不在一级市场进行任何投资行为。”

　　新京报记者 林子