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国资接盘民营企业 后续要在整合上下功夫

2018年11月30日 星期五 新京报
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  宏观大势

  

  国资把民营上市公司揽入怀中,日后究竟是烫手的山芋还是下蛋的母鸡,还要看国资与民企的融合程度。

  今年以来,随着A股市场不断调整,不少民营控股上市公司实控人发生变化,其中,国有资本入主民营企业受到市场特别关注。来自数据宝统计显示,年内有96家民营上市公司实控人发生变更,8家公司实控人变更为国资背景。

  国有资本接盘民营上市公司,离不开国企改革的大环境,国资频频向民企伸出援手,是国企混合制改革的新思路;另一方面,这也与从中央到地方民企纾困政策密集落地不无关系,股市质押潮下,一些民营上市公司难以为继,在此情势下,救民企于水深火热之中,成了国资的应时之举,既是救助义务也是市场机会。

  有人说,国资接盘民营上市公司是一种抄底的资本运作,其实,国企也不是慈善机构,与民企一样,国企也是市场主体,也要按市场游戏规则运作。在笔者看来,国资“看中”民企,战略价值投资或大于短期抄底冲动。

  从国资实际接盘的情况来看也是如此,如深圳市规定,被“驰援”民营上市公司具体对象由深圳高新投、鲲鹏基金等管理机构按照市场机制和专业判断自行遴选,但需要满足以下条件:第一,必须是在深圳市工商登记注册的实体经济领域优质A股上市公司,包括高新技术企业以及战略性新兴产业、优势传统产业和现代供应链等领域的上市公司;第二,上市公司应生产经营状况良好,具有较好发展前景;第三,实际控制人无重大违法违规和重大失信记录。

  当然,从时机来看,眼下A股市场以及个股股价表现都不佳,国资此时进场或出手买壳,或通过股权转让参股,或取得控制权,有利于其以较低资金成本收购到优质上市公司。在获得民营上市公司控制权后,日后国企可将民企作为资本运作平台,把旗下优质资产证券化,并为国企对上下游产业进行延伸提供资本支持。

  然而,接盘容易整合难,毕竟民营企业的决策机制、市场运作乃至企业文化等与国资特质不一样。比如民企对短期利润很看重,有一种江湖习气,而国资注重国有资产保值增值,可从长计议,不计较一城一地的得失。

  事实上,民营上市公司实控人换成国资金粉之身,也不是立竿见影、马到成功的。国资把民营上市公司揽入怀中,日后究竟是烫手的山芋还是下蛋的母鸡,还要看国资与民企的融合程度,特别是机制整合任重道远。总体而言,国资与民营上市公司优势互补,相得益彰,融合共赢的趋势不可阻挡。

  □蔡恩泽(财经评论人)

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