股基“熊”债基“牛” 2019年趋势有望变化

　　今年超8成债基实现正收益，股基中仅有2只收益为正；养老目标基金落地；分析均倾向于看好后市表现

　　回顾这一年来，基金公司的日子并不好过，虽然年初多家基金发行了一些“爆款”产品，但下半年，随着市场整体走弱，基金销售陷入困境，与此同时，伴随基民赎回投资，上百只基金因资产规模不足被迫清盘。

　　回顾全年基金走势，股票型基金几乎全军覆没，距2018年仅剩7个交易日，近千只股票型基金中仅有2只股票型基金收益为正，Choice数据显示，截至12月18日，2018年仅诺安策略精选股票、金鹰信息产业股票A 2只股票型基金取得正收益，分别为1.77%、1.52%。

　　值得注意的是，诺安策略精选基金的中报、三季报显示该基金的股票仓位为零，也就是说，依靠空仓或小比例减仓（4季度持仓未公布），该基金跑赢了其余近千名对手。而金鹰信息产业同样依靠低仓位取胜。

　　股混基金规模缩水11%，债券型基金首次突破2万亿

　　2018年整体来看，股“熊”债“牛”格局明显。与股基的惨淡相比，今年债市走牛，债券型基金的收益普遍较好。超8成债基实现正收益，2200余只债基中，年初以来收益超过5%的有891只，收益超过10%的有30余只。这一数据远远高于股票型基金。从整体规模变化上来看，股混基金今年以来规模缩水11.28%，而债券型基金规模增长了26.26%。

　　在债牛行情下，债券型基金1-10月规模增长5110.7亿元，以34.89%的增速位居各类型基金之首。银河证券基金研究中心数据显示，受益于债市持续回暖，截至11月底，上证国债指数年内上涨4.88%，债券基金以4.27%的平均收益率领跑各大类基金。

　　中国基金业协会发布的数据显示，债券基金合计规模达到1.98万亿元，再加上11月、12月的新发债券基金，债券基金规模已经突破2万亿元大关，为历史首次。

　　对于未来债市行情，博时基金经理张鹿表示，当前市场流动性充裕，资金利率持续低位，银行间质押式回购7天加权利率与3年期国开债收益率间仍有一定的利差保护。在经济基本面存在下行压力，货币政策保持流动性合理充裕背景下，资产端债券配置价值显现。尤其是今年以来，信用违约事件不断爆出，信用债投资环境紧张，政策性金融债投资价值凸显。

　　养老目标基金发售，将为投资者带来稳健收益

　　值得注意的是，备受瞩目的养老目标基金也于今年落地发售。今年8月6日，华夏、南方、博时等14家基金公司获得证监会批准发行养老目标基金。其中，8只为目标日期型产品，6只为目标风险型产品。华夏基金于8月28日率先发行华夏养老目标2040三年，并于9月13日宣告成立。此后，其他获批的基金公司也陆续发行养老目标产品。

　　养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。

　　养老目标FOF对基金管理人的资历要求更高，设置了一定的封闭期鼓励长期投资，并能够借鉴首批公募FOF的经验，未来将为投资者带来稳健的收益。

　　嘉实基金认为，伴随中国逐渐步入老龄化社会，完善养老金体系的建设，既有利于社会经济不断发展，又能够满足个人养老的需求。从海外经验看，个人养老应该在养老体系中承担更重要的责任，我国亟待建立以个人养老金账户为核心的第三支柱体系。

　　2018投资者说

　　警惕“冠军魔咒”，熊市坚持基金定投

　　2018年即将结束，今年基金业的“冠军魔咒”再度上演，去年业绩领先的东方红沪港深等蓝筹、消费类基金，今年表现平平，部分高位买入的基民，因重仓股接近腰斩而损失惨重。

　　“老基民”赵浒（化名）称：“买基金最好要研究行业，A股市场风格切换快速，行情主线变化较快，往往去年取得较好业绩的基金，今年所在的行业不再受市场资金追捧，或者上涨空间有限出现涨不动的情况，这往往会导致去年的优秀成绩在今年出现滑坡。”

　　此外，大额赎回、基金管理人员变动等因素也对原基金产品产生较大影响。

　　王敏（化名）是一名多年基金从业人员，她表示，虽然今年股基表现极差，但她依然在坚持买入，坚持定投基金，对于坚持定投的理由，王敏称：“一方面，从长期来看，以定投的方式买入股票型资产，时间拉长后均能取得超额回报，另一方面，我觉得个人应该逆周期投资，在当前熊市阶段，不仅要坚持定投，还应该适当增加申购数量。”王敏认为，如果赚不了聪明钱，就应当做时间的朋友。

　　在资产选择方面，有投资者认为应当更加灵活，雪球基民李华（化名）称：“今年配置债券基金就比配置股基要好，这些信息其实已经有机构给投资者反馈了，再比如，前一阵子国际油价大涨的时候，原油类基金大涨，灵活操作的话收益会更高。”

　　2019投资锦囊

　　谨慎乐观，重点配置金融头部企业

　　前海开源首席经济学家杨德龙认为，从股市的角度来看，今年股市的调整已经充分反映了经济下行的预期。2019年金融经济去杠杆的方向不变，但是节奏会大大放缓，市场流动性也会进一步改善，基金投资者的信心也会随着利空因素的边际改善逐渐地提振，所以2019年将出现恢复性上涨的行情，A股市场有望重回3000点之上。

　　建议投资者要积极地把握市场回升的机会，收复失地，抓住一些业绩持续改善的消费股和科技龙头股。对于估值较低的金融板块，特别是券商、保险和银行等头部的企业，可以重点进行配置。在2019年市场的机会会明显的增多，这对于投资者来说无疑是一个利好。

　　曾经在上证指数分别达到6000点和5000点时再三提醒投资人注意风险的原兴全基金公司总经理，上海宁泉资产创办人杨东近日发文，称对目前的市场肯定不悲观，并且倾向于看好后市表现，未来看好光伏、电动车和储能等板块。

　　杨东说，“我们肯定不悲观，而且倾向于看好后市表现。目前上证2600点左右的位置应该已处于一个底部区域之中。”“如果以宽基指数来衡量的话，目前的指数处于低估，我们对未来的态度比较积极。”

　　浦银安盛基金权益投资部副总监蒋建伟认为，2019年A股市场利好的方面首先是市场估值足够低，即使考虑了企业盈利可能的下滑，市场估值依然处于较低水平。其次，政策会在一定程度上有所转暖，包括近期对民营经济的扶持力度显著加大。再加上外资对A股的配置比例逐步增加，市场有机会进入筑底阶段。

　　东方证券首席经济学家邵宇认为，未来可以投资的是基于需求侧出现的全球化的4.0，城市化的2.0或者深度城市化，供给侧主要是工业化的4.0和信息化的2.0。投资要投研发驱动的、并购驱动的、原生的科技。军工、生物医药、保健、安防里面大市值的公司会成为追逐的标的。

　　本版采写/新京报记者 王全浩