票据融资显著增加，主要为支持实体经济

　　新京报讯 （记者宓迪）1月部分金融数据创下新高，是否意味着货币政策的取向发生了变化？央行票据互换（CBS）操作首次开展，是中国版的量化宽松（QE）吗？新年伊始，中国央行货币政策成为市场焦点之一。

　　据中国政府网消息，李克强总理在2月20日国务院常务会议上表示，“我在这里重申：稳健的货币政策没有变，也不会变。我们坚决不搞‘大水漫灌’！”

　　中小微企业票据融资成本出现显著下降

　　2019年开年，人民银行宣布，1月份分两次下调金融机构存款准备金率共计1个百分点，同时2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

　　近期公布的1月金融数据显示，票据融资显著增加，表内票据融资和表外未贴现银行承兑汇票分别新增5160亿元和3786亿元，二者合计占新增社会融资规模的19.3%，较去年同期上升13.5个百分点，引起市场的关注。

　　京东数字科技首席经济学家沈建光认为，票据融资继续保持旺盛，原因很可能是在实体贷款需求不强的情况下，银行倾向于使用更加灵活的票据资产来调配贷款额度。

　　央行货政司课题组20日撰文指出，在逆周期调节力度加大、企业融资成本下降的背景下，贴现利率出现明显下行，1月份曾经出现短暂的套利时间窗口。有一些企业在银行开票后没有用于生产经营，而是转为结构性存款，但随着结构性存款利率向合理水平回归，目前已经没有套利空间。

　　文章指出，1月份票据融资显著增加，主要还是支持了实体经济，中小微企业通过票据融资的成本出现了显著下降。个别企业通过票据贴现和结构性存款套利，只是短期的，且并非普遍现象，不是票据融资增加的主要原因。

　　此外，央行金融市场司副司长邹澜此前还提到，1月份票据融资增长较快，也有一定的季节性因素，从历年数据来看，年初票据业务增长量一般高于全年平均值。在票据融资利率下行的背景下，企业票据融资的意愿增强。

　　稳健的货币政策没有变，也不会变

　　“我国近期实施的一些货币政策，外界舆论特别是市场主体总体评价是积极的，但也出现了个别质疑的声音，认为是不是搞量化宽松？”李克强总理在2月20日的国务院常务会议上说，“我在这里重申：稳健的货币政策没有变，也不会变。我们坚决不搞‘大水漫灌’！”

　　与此同时，央行有关部门负责人近日接受《金融时报》记者采访时表示，在保持总量适度、不搞“大水漫灌”的同时，货币政策更加注重结构上加大定向调控、精准滴灌力度，更好地服务实体经济。

　　上述央行负责人表示，下一阶段，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，把握好宏观调控的度，促进货币信贷和社会融资规模合理增长，既要防止货币条件过紧引发风险，也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险，继续发挥好货币政策的结构优化作用，协调好本外币政策，把握好内部均衡和外部均衡之间的平衡，为供给侧结构性改革和打赢防范化解重大金融风险攻坚战创造适宜的货币金融环境。

　　伴随美国经济运行放缓，鸽派声音增强，市场对于中国央行货币政策进一步偏松调整的预期也有所升温。央行货币政策司司长孙国峰15日在1月份金融统计数据解读吹风会上就曾表示，稳健货币政策的取向并没有发生改变。“稳健”是货币政策的工作原则和指导思想，强调了货币政策要以稳为主，坚持稳中求进总基调，既要有效实施逆周期调节，也要把握好度。

　　“总的来看，货币政策探索并积累了不搞‘大水漫灌’又要更好服务实体经济的经验。”他说。

　　2月20日，中国人民银行开展首次央行票据互换（CBS）操作，央行方面亦不止一次指出，CBS并不是量化宽松（QE）。