中日ETF互通正式开启，资本市场开放再下一城

　　经济观察

　　国内资本市场要积极有效地参与国际资本市场的竞争，就必须不断打开大门，以开放的姿态拥抱国际竞争。

　　6月25日，中日交易型开放式指数基金(下称ETF)互通正式开通。这是继沪港通、深港通、沪伦通等后，中国资本市场对外开放的又一大举措。

　　中日ETF互通主要是双方约定合作，分别上市以对方市场ETF为投资标的的基金，建立两地市场的ETF互通机制。具体是由中日两国基金公司分别通过现行QFII和QDII机制设立跨境基金，并将全部或大部分基金资产投资于对方市场具有代表性的ETF产品。

　　不同于沪港通和深港通等，目前互联互通的中日ETF基金，虽然主要是投资对方市场的ETF基金，而非直接投资对方的股票，但中日ETF基金的互通无疑为国内投资者引入了新的优质投资品种，提高了国内投资者资产配置的多元化，对上海打造国际资管中心、巩固上海国际金融中心的地位等无疑具有积极意义。

　　同时，中日ETF基金互通主要通过现有的QDII和QFII渠道操作，既可做到风险可控，又能降低中日资本市场互联互通的成本。尤其需要指出的是，去年10月中日达成的货币互换协议，更是为中日资本市场的进一步相互开放提供了基础性保障。

　　近年来，国际资本市场间的竞争日益激烈。这种竞争主要表现为，一方面各大交易所纷纷采取各种手段争夺优质上市资源，吸引跨境资金投资；另一方面就是交易所正在展开跨境并购，最为典型的就是纽约证券交易所与泛欧证券交易所合并，成立纽约-泛欧交易所集团，以及洲际交易所将纽约—泛欧交易所集团并入旗下等。

　　不论是通过制度创新等在全球竞争优质上市资源，还是通过跨境并购，将其他国家和地区的交易所纳入旗下，进而推动跨境资本市场的互联互通等，都意味着国际资本市场的竞争与协同已进入纵深阶段。

　　国内资本市场要积极有效地参与国际资本市场的竞争，就必须不断打开大门，以开放的姿态拥抱国际竞争，吸引更多的优质上市资源，为国内投资者提供丰富的投资和交易产品，满足国内投资者的多元化配置需求。否则，国内资本市场将无法与国际先进的资本市场竞争，中国在国际金融市场也将缺乏足够的话语权、议价能力。

　　相比发达国家资本市场的开放程度，国内资本市场的对外开放尚处于起步阶段，唯有持续在对外开放上不断深耕，才能有效历练自身的国际竞争力。

　　而要真正增强自身的国际竞争力，就必须在开放的基础上加快内部改革，推进国内资本市场的透明性担保和防护型保障体系建设，厘清政府与市场的边界，降低国内资本市场的交易成本，以吸引更多的国内外优质上市资源上市和交易。

　　总之，开放让市场更健康，而改革让市场更具活力。当前唯有通过资本市场不断地改革开放，才能真正有实力参与国际资本市场竞争，提升中国在国际金融体系的话语权和议价能力。

　　□刘忠言（专栏作者）