打新科创板第一股价值投资是真谛

　　聚焦科创板

　　不能以科创板企业发行新股后的短期表现论英雄，而应以“价值投资和长期投资”的眼光来看待，这样的投资才是对投资者自己负责任的做法。

　　6月27日，“科创板第一股”华兴源创迎来网上网下申购日。7月2日，睿创微纳与天准科技两只科创板新股也将进行网上网下申购。对于“尝鲜”科创板打新股，市场各方充满了期待。

　　作为首批发行股票的科创板企业，市场对于华兴源创关注度自然不低。最初，大家主要关注其定价；发行价确定后，大家又开始关心上市后的股价上涨空间。笔者认为，市场关注的热情越高，投资者越应该保持理性，在市场化发行制度下，未必每只新股都稳赚不赔。

　　股价反映的是市场对上市公司的认可程度，尤其是对上市公司未来发展的预期。股价走势容易受到各种内外部因素的影响，除了企业本身的经营状况、业绩表现以及财报数据外，还会因行业板块以及大盘波动而产生连锁反应。因此，股价的涨跌往往是多重因素的综合反映，具有较多的不确定性。

　　对于新股的收益，投资者往往会寄予较高的期望，此前也确实出现过不少投资者打新获得较好收益的案例。但不可否认的是，此前新股也曾出现上市首日就下跌的现象，新股“破发”的现象也不在少数。

　　因此，对于科创板新股，投资者应该以市场化眼光看待上市后的股价波动。首先，科创板比以往建立了更完善的新股保护机制，科创板的保荐机构承诺以发行价认购公开发行数量2%-5%的股票，跟投比例根据发行规模分档确定，明确跟投股份的锁定期为24个月。其次，针对不同投资者分档设立锁定期，鼓励投资者从长期投资的角度参与科创板，发行时审慎参与询价。另外，通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户作为中签账户，中签账户管理人承诺中签账户获配股份锁定6个月。

　　这些规定，一方面可让科创板在新股发行上实现保荐机构与上市公司更深度和长期的捆绑，改变以往机构承销费与融资金额挂钩、券商一味追求高询价、企业高融资，导致发行价偏离估值的现象。另一方面，促使更多投资者不能再满足于快进快出式“打新”，要以企业未来一段时期的成长性作为投资的依据，减少盲目跟投和退出风气。

　　不过，科创板交易制度上仍延续“T+1”交易制度，前5个交易日不设置涨跌幅，之后设置20%的涨跌幅。如此规定的结果，前几日交易的换手率可能会较高，新股在上市之初仍存在一定的破发风险。

　　科创板作为推动科技创新类企业融资的制度样板，更注重其成长性。科技创新、产品创新又具有相对长周期、高投入以及风险较传统行业更高的特点，企业发展所面临的变数和挑战更多，发展初期业绩波动概率也较高。对于投资者而言，需要对企业的长期经营情况做到心里有数，需要自身拥有更强的研究能力、更专业的知识储备和信息梳理分析能力，才能从容应对股价的波动，而不是天天跟着每天的股价心情波动。

　　近年来，国内兴起一些互联网独角兽企业，在美国、香港等地上市时，很多独角兽企业仍处于“亏损”状态，甚至有企业在发行股票时遭遇“破发”，但因这些公司的成长性被市场认可，并不妨碍这些公司的股价重新上涨，只要业绩的增长幅度符合市场预期，就会吸引投资者的关注和追捧。也有一些互联网企业，虽然在上市首日受到市场的追捧，价格飞涨，但因在后续发展中缺乏可持续性，产品不过硬，缺乏成长性，最终还是被市场所抛弃，股价也出现暴跌。

　　科创板是科技创新类企业汇集的投融资市场，不能以科创板企业发行新股后的短期表现论英雄，而应以“价值投资和长期投资”的眼光来看待，这样的投资才是对投资者自己负责任的做法，也有助于科创板的良性运行发展。

　　□毕舸（财经评论人）