“双高”埋隐患 阿根廷股债汇“三杀”

　　北京时间8月12日晚间，阿根廷金融市场遭遇“双杀”，股市和汇市几近崩盘。阿根廷比索兑美元一度跌约37%，刷新盘中历史低点至61.99；阿根廷主要股指暴跌38%，阿根廷在美股上市的企业股价也集体大跌。

　　阿根廷金融市场惊现“雪崩”

　　北京时间8月12日晚，阿根廷股市、汇市联袂暴跌。

　　12日22点15分，阿根廷比索兑美元的即期汇率由45.245迅速跌至61.995，跌幅达37%。

　　阿根廷主要股指MERVAL Index暴跌近38%，由前一交易日的44355.2点跌至27530.8点，创下十多年来最大单日跌幅。在美股上市的阿根廷企业也未能幸免，股价也集体大跌。其中，EDN跌58.98%，Loma Negra跌56.13%，Central Puerto跌55.92%，Macro银行跌52.67%。

　　债市也不乐观。阿根廷以欧元计价、2028年到期的票据，收益率上升近3个百分点至13.46%，达到自2017年票据出售以来的最高水平。2048年到期的美元债券却暴跌近17%。Wind数据显示，阿根廷银行同业拆借利率飙升至90%至120%，上周五该利率平均水平仅为61%。彭博数据显示，阿根廷CDS价格暗示，阿根廷在未来5年隐含的违约概率达到75%。

　　为何阿根廷股市、债市、汇市同时“雪崩”？市场普遍认为，阿根廷金融市场出现的动荡与其政治危机有关。当地时间8月11日，阿根廷举行总统初选，此前民意呼声较高的现任总统毛里西奥·马克里在初选中落败，反对派候选人阿尔韦托·费尔南德斯票数领先。

　　阿根廷金融市场“雪崩”，周边股市也受到波及，周一美股三大指数均下跌超过1%。其中，道琼斯工业平均指数暴跌389.73点，报收25897.71点，跌幅达1.48%；标普500指数报收2883.09点，跌幅1.22%；纳斯达克综合指数报收7863.411点，跌幅1.20%。阿根廷金融风险还推升了市场避险需求，引发美债上涨，致使美债收益率曲线趋平，2年、5年、10年期国债收益率全线走低。

　　遭遇股市、债市、汇市“三杀”后，阿根廷央行于8月12日动用5000万美元自有外汇储备，自2018年9月以来首次干预市场。最终，阿根廷比索兑美元汇率跌幅收窄至15%左右，报收52.149。

　　“高通胀+高外债”埋贬值隐患

　　光大银行金融市场部分析师周茂华表示，阿根廷金融市场大跌，除了国内政治因素影响外，还受到全球金融经济形势的影响。今年以来，不少新兴经济体先后加入降息队伍；同时，全球贸易紧张局势尚无改善迹象，新兴市场货币普遍承压。近期全球金融市场由“避险”情绪主导，“坏消息叠加坏消息”导致市场更为脆弱，波动也更大。

　　阿根廷去年就已经历一轮货币贬值危机。2018年4月，在美联储加息预期增强引发美元走强的背景下，资本加速撤离新兴市场，导致土耳其、阿根廷、南非、印度等诸多新兴市场货币剧烈波动。其中，阿根廷比索自2018年5月起出现断崖式下跌，年内贬值幅度超过50%。

　　为了化解金融危机，阿根廷央行曾在8天内连续加息3次，将基准利率从27.25%升至40%，同时大量抛售美元，减少财政赤字。另外，阿根廷还向IMF（国际货币基金组织）寻求帮助，于2018年6月与IMF达成总额500亿美元的融资协议。

　　阿根廷货币贬值已成常态，自2010年起，阿根廷比索兑美元就一直运行在下行通道中。多位专家认为，阿根廷货币“习惯性”崩溃的根本原因还是在国内。

　　中国银行国际金融研究所研究员李赫认为，阿根廷在金融抑制没有消除的情况下，金融开放次序出现问题，这是引发比索大贬值的深层次原因。在开放之前，阿根廷金融抑制程度很高，可贷资金在国内流动性较差，国内储蓄率过低，对外国资本过度依赖。2015年末，阿根廷开启金融开放政策，首先放开资本管制，导致外国资本大量进出，最终引发2018年比索贬值危机。

　　阿根廷国内经济也面临一系列问题。建信金融资产投资有限公司研究主管韩会师认为，阿根廷国内通胀率高企，国际收支经常项目长期逆差，只能依靠金融项目的资本流入来弥补，因此积累了庞大外债。阿根廷的资本项目基本是开放的，一旦出现集中的资本外流，有限的外汇储备不能满足兑换需求，就会导致货币大幅贬值。

　　阿根廷比索贬值危机会否像2018年一样蔓延至其他新兴市场？周茂华认为，其他新兴市场货币整体表现稳定，说明阿根廷货币大幅震荡具有一定特殊性，对其他新兴市场影响有限。

　　新京报记者 顾志娟