“翡翠大王”沦为失信被执行人 东方金钰上了堂流动性风险课

　　股市建言

　　企业制定的发展经营战略以及规模扩张策略，必须要充分考虑企业自身的流动性因素以及风险承受能力，否则难免会收获苦果。

　　作为目前国内最大的翡翠原材料供应商和翡翠首饰产品制造商，东方金钰如今却被纳入失信被执行人名单。

　　9月24日，上市公司东方金钰发布公告称，近日通过中国执行信息公开网公示信息查询后获悉，公司已被成都铁路运输中级法院、深圳市中级人民法院、常州市武进区人民法院、广州市中级人民法院、北京市第三中级人民法院、嘉兴市中级人民法院列入失信被执行人名单，主要原因是，公司因金融借款合同纠纷、民间借贷纠纷、公证债权文书被相关债权人起诉，要求公司履行生效法律文书的给付义务。由于公司部分案件败诉后，因流动性不足的原因，未能在期限内履行生效法律文书的给付义务，故被列入失信被执行人名单。

　　作为曾经的“翡翠大王”，东方金钰的现状到底有多糟？2019年半年报显示，今年上半年，东方金钰实现营收4.96亿元，同比下降77.75%；净利润亏损2.74亿元，同比下降981.46%，这已是连续第四个季度亏损。

　　公告显示，东方金钰涉诉本金合计约为10.13亿元。半年报显示，截至2019年6月底，公司合计负债为96.58亿元，负债率高达83.42%。截至4月18日，东方金钰逾期未清偿债务就达40.61亿元。

　　高负债经营成东方金钰“玉碎”之主因。近年来，东方金钰在高负债率、资金流动性不足的情况下，一直在大举囤积翡翠及原石。统计数据显示，东方金钰的翡翠存货在近十年出现爆发式增长，截至2018年三季度，东方金钰的存货达到96亿元，翡翠存货达88.4亿元，其中，翡翠原石的存货达43.84亿元，约占翡翠存货的50%。在近几年翡翠市场走向不明的背景下，东方金钰如此高负债押注翡翠原石的举动，颇有些“赌徒”气势。然而，由于买家减少，加上原石流动性差的特点，耗巨资大量囤积原石的行为，最终给东方金钰带来灾难性影响，流动性不足的风险最终被引爆。

　　翡翠行业曾在2003年至2012年前后经历了一轮长达十年的牛市，在市场需求旺盛、游资炒作等因素的合力推动下，翡翠经历了一轮波澜壮阔的上涨行情。在普通年份，翡翠年均涨幅达10%-20%，2011年前后年均涨幅超过40%，高端品种年均涨幅甚至超过100%，俨然就是现实版的“疯狂的石头”。东方金钰也是此轮牛市的受益者，其间扣非净利润均保持较高增速，但在牛市期间大量囤积的原石也为后续发展埋下了隐患。

　　近年来，翡翠市场步入加速洗牌与转型阶段。因受电商渠道的冲击，传统翡翠销售市场呈现萎缩态势，网络销售渠道却异军突起。据《2017中国翡翠消费白皮书》数据显示，2017年翡翠网络销售额突破150亿元，同比增长47%。《2018中国翡翠行业网络消费白皮书》数据显示，2018年网购翡翠的交易额突破1300亿元，同比增长7.7倍。翡翠销售形式呈现多元化趋势，实体店铺则面临较大的洗牌与转型压力。最终，激进的经营投资战略，加上盲目的高负债式扩张策略，引爆了东方金钰的流动性风险。

　　曾经的“翡翠大王”沦为失信被执行人，东方金钰用自己的经历为其他上市公司上了堂流动性风险课。企业制定的发展经营战略以及规模扩张策略，必须要充分考虑企业自身的流动性因素以及风险承受能力。如果不做好充分准备，就采取盲目激进的扩张经营策略，会将企业置身于巨大风险之中，难免会收获苦果。

　　□郭施亮（财经评论人）