华安基金：2020年黄金ETF（518880）将迎来配置的“黄金”时机

　　今年11月份以来，中美贸易谈判的进展一度抑制了市场的避险需求，黄金出现一定程度的回调。展望2020年，我们认为全球的宏观经济大概有以下几个重要变化，2020年可能是黄金配置的黄金时期。

　　第一，全球经济依然保持增速下降的态势，2008年金融危机后的货币宽松并未实质地解决经济增长问题。从全球主要经济体来看，贸易摩擦显然已经对2019年的美国经济增速造成了拖累，尽管消费对经济仍形成一定支撑，但增速已持续回落，而美国的制造业投资增速在三季度已大幅下滑，最新公布的美国ISM制造业PMI录得48.1，连续四个月萎缩，我们预计美国2020年、2021年的宏观经济增速的持续下降基本确定。

　　而从欧洲的情况来看，欧元区第四季度经济增长依旧放缓，制造业PMI连续第10个月位于荣枯线以下，德国经济更是不容乐观，经济在技术性衰退边缘徘徊。国内宏观经济稳增长也存在一定的压力。

　　第二，全球的央行将保持较低的利率。当前美国经济下行遇上大选年，财政政策已难有进一步宽松空间，特朗普更多诉求需要美联储货币政策帮其实现。尽管当前美联储暂时按下暂停键，但受经济基本面下行的影响，我们认为，美国在明年上半年还可能保持1~2次的降息，欧洲仍将维持当前的量化宽松，日本也依然保持低利率，国内的贷款利率预计仍有一定的下降，空间虽然不是很大。因而，从整体全球的货币环境来看，全球央行的持续宽松趋势仍将延续。

　　第三，从通胀的角度来看，全球没有明显通胀减速的迹象。2008年金融危机之后，低利率与宽货币的环境导致很多其他资产价格上升，使得潜在通胀还会上升。

　　第四，全球政策不确定性处于高位，2020年是美国总统大选年，短期来看，美国总统大选进展对中美关系以及全球经济都将是重要扰动因素。2020年英国脱欧进入最后阶段，从当前形势来看，脱欧最终方案充满较大变数，避险需求仍然较大。