“涉房”企业上市潮来袭

　　距离2020年仅5天时间，盘点2019年大事记，房企以及旗下物业公司上市潮继续榜上有名。据新京报记者统计，年内已经有16家涉房企业上市，包括6家房企、10家物业公司，其中港股仍是受追捧的资本市场平台，14家赴港上市。 

　　16家涉房上市企业市盈率排名

　　股票名称 市盈率（倍）

　　1 招商积余 108.36

　　2 新大正 51.3

　　3 和泓服务 50.95

　　4 时代邻里 50.69

　　5 保利物业 47.5

　　6 新力控股 30.79

　　7 奥园健康 27.43

　　8 蓝光嘉宝服务 20.22

　　9 滨江服务 20.16

　　10 银城国际控股 16.77

　　11 中国天保集团 16.39

　　12 银城生活服务 13.7

　　13 鑫苑服务 9.94

　　14 中梁控股 7.9

　　15 景业名邦集团 7.51

　　16 德信中国 3.88

　　数据来源：东方财富网，时间截至2019年12月26日上午10时

　　第三次上市潮来临

　　据新京报记者统计，今年上市涉房企业数量高达16家，超过去年。事实上，2018年也是涉房企业的上市大年，上市的房企以及物业公司至少有12家，在业内人士看来，这几年是涉房企业集中上市的年份，第三次上市潮已经来临。

　　从历史上看，房企经历过两次上市潮。第一次上市潮始于1993年，由于上交所和深交所都在1990年底开始营业，国内优质企业纷纷将上市纳入考量。据克而瑞统计，在1993-1998年的6年间就有23家200强房企在A股或港股上市。第二次上市潮则是从2006年开始，2006-2009年间共有35家房企成功上市，其中在港交所上市的房企数量达到了22家，包括规模房企碧桂园、中国恒大以及龙湖集团等都在此时在港股上市。

　　具体来看，今年16家上市的企业中，H股上市房价高达14家，其中房企占6家，包括德信中国、银城国际控股、中梁控股、中国天保集团、新力控股、景业名邦集团；8家物业公司，分别为和泓服务、时代邻里、保利物业、奥园健康、蓝光嘉宝服务、滨江服务、银城生活服务、鑫苑服务。仅2家房企内地上市，通过IPO的新大正以及以重组方式实现A股上市的招商积余。

　　在A股基本上向房企IPO关上大门、境内调控持续、融资环境收紧的大背景下，港股市场审核相对宽松，中小房企上演一轮IPO热潮。

　　虽然A股上市大门仍未开启，但值得关注的是，新大正成功登陆深交所，对于内地涉房企业A股上市具有破冰意义。58安居客房产研究院分院院长张波表示，除了境外IPO，不排除未来会有更多品牌物业公司在A股上市。

　　物业公司市盈率高过房企

　　值得关注的是，在16家赴港上市房企和物业公司中，物业公司的市盈率大都超过房企。

　　截至2019年12月24日收盘，德信中国的市盈率仅为3.88倍，景业名邦集团的是7.51倍，中梁控股的是7.9倍。而保利物业的市盈率高达47.5倍，和泓服务是50.95倍，时代邻里是50.69倍。A股上市的新大正市盈率也高达51.3倍。

　　市盈率又称“股价收益比率”，是衡量股票估值高低的一个指标，如果一家企业市盈率高，则说明投资者看好该企业的未来发展。

　　为什么上市物业公司市盈率会大大高于房企？易居企业集团国际业务部总监洪圣奇表示，主要是两种企业模式不同，开发企业的模式是买地卖房，估值方式较为简单，而变现的过程更受到政策、市场影响，这些因素叠加起来，让香港投资市场不太认可这种不可持续的发展模式，一般市盈率只有五到六倍。但是物业公司的逻辑完全不一样，物业开发有天花板，但物业管理依靠的运营来实现盈利是可持续的，市场规模也会越来越大，利润可以持续几十年，资本市场给予的估值也很高，一般是20-30倍的市盈率。

　　特别是依托于母公司的较大物业管理公司，其股价涨幅和估值更高，这促使一波又一波房企分拆物业公司以谋求上市，拓展多元业务的同时，也拓宽了融资渠道。

　　明年预计还有多家企业上市

　　除了已上市的6家房企外，还有安徽三巽、港龙地产、汇景控股、大唐地产等小房企正在上市路上，预计明年上市。在物业公司方面，宝龙商业已经通过港交所聆讯，预计今年12月30日正式敲钟，兴业物联、烨星控股、建业新生活等多家物业管理公司已经披露招股书，正荣物业、时时服务、华发物业等也传出寻求港交所主板上市的消息。

　　业内人士预计，2020年上市涉房企业数量仍不会少于10家。

　　但是需要指出的是，并不是所有涉房企业赴港上市道路都很通畅。

　　奥山控股、海伦堡地产的上市申请二度失效，万创国际显示“被拒绝”状态，这已是其第四次发起上市计划，前三次均是招股书“失效”。据港交所规定，企业递交IPO资料后,若超过了6个月还未上市,根据程序是会显示为失效的，这是正常程序,需要重新递交新的财务资料。

　　现汇生国际融资总裁及协成功纵策略管理集团创始人黄立冲表示，失效并不等于失败，如果是“被拒绝”，基本上被否了，上市的可能性非常小。

　　几家房企IPO受阻是监管更加严格了吗？在诸葛找房数据研究中心分析师王小嫱看来，并不是港股市场对于内房股企业的审核更严格，而因为这些房企当前自身的负债率居高不下，如2016年至2018年，奥山控股净资本负债比率分别为316.5%、568.9%和283.1%，2018年海伦堡净负债与权益比率超过100%，股东面临偿付债务风险大。

　　“其次受限于规模，诸如万创国际，规模不足百万平方米，业务主要辐射淮南市，太过局限。”王小嫱表示。

　　本版采写/新京报记者 段文平

　　详见封面报道·B09-B11版