三方面原因推动人民币大涨 市场震荡调整不改长期上行趋势

　　宏观大势

　　我国经济出现稳步复苏提振了投资者的信心，加之美联储大量放水，导致美元持续走弱。

　　9月2日，沪深两市出现高开低走，震荡调整，近期A股市场呈现出震荡的走势，上证指数在接近3400点整数关口时遇到了较大阻力，出现反复震荡，虽然现在慢牛长牛的格局已经形成，年底之前大盘突破前期高点的可能性很大，但市场仍需要更长时间的震荡蓄势。

　　根据新华社消息，中央深改委会议9月1日再次强调了，双循环是事关全局的系统性深层次变革，加快形成以国内大循环为主题，国内国际双循环互相促进的新发展格局，是根据我国发展阶段环境条件变化作出的战略决策，是事关全局的系统性深层次变革，在当前国际环境之下，紧紧抓住扩大内需这一战略基点，来弥补外需的不足，从而稳定经济增长，这也是应对当前外部环境变化的重要决断，当然双循环始终是主要的基调，我们在强调以国内大循环为主题并不排斥外循环，事实上我们仍要融入到全球化之中，通过外循环来提高产业链的效率，只是部分在技术上受到美国打压的领域，要加快进口替代，加大研发投入，如芯片，通过补短板来提高我国经济的韧性，提高抗风险能力，这对于我国经济长期发展是有利的。

　　最近人民币汇率大幅上涨，数据显示，9月1日，在岸人民币兑美元汇率出现大幅提升，一路走高。相当于前一日的收盘价一度上涨近4000点，最高涨至6.81元，创出2019年5月中旬以来的新高。离岸人民币走势与在岸人民币略有不同，但仍然是大幅上涨400点，创去年5月份以来的新高，事实上从5月份开始，人民币即开启了升值的趋势。从5月底以来，离岸人民币升值了3700点，在岸人民币则升值了3500点，人民币大涨主要的原因我认为有三个方面：

　　一是我国经济出现稳步复苏提振了投资者的信心，和全球主要经济体相比，我国经济复苏力度是最大和最早的；二是美联储大量放水，导致美元持续走弱，美元指数周一跌破92关口，创下27个月的低点，较2020年峰值下跌逾10%，高盛、瑞银等国际投行机构预计美元将继续下跌，美联储实施零利率以及无限量化宽松，大量地印美元导致美元持续走弱，这是推高人民币的最主要的原因之一；三是人民币资产吸引力较高，无论是中国的股票还是债券，从预期回报来看，都明显具有投资吸引力，特别是在A股纳入MSCI，富时罗素以及标普500指数，道琼斯指数，中国债券纳入彭博巴克莱国际债券指数以来，外资对于中国股票和债券的配置需求大幅增加，这些会进一步提升人民币资产的吸引力，对人民币走势有利，人民币持续升值对于中国资产的价格是很大的提振，有利于股市持续表现，虽然最近市场出现了调整，但并没有破坏A股市场长期上行的趋势，短期市场调整更像是在蓄势等待时机来进行突破。

　　应对当前市场震荡，持有优质股票是最好的应对策略，无论是业绩增长稳定的消费白马股，如白酒、医药、食品饮料，还是代表新经济转型方向的新能源汽车板块都值得继续关注，最近关于消费白马股是否值得继续持有引起热议，多空分歧加大，从2016年起我就建议大家重点配置白酒、医药、食品饮料这些消费白马股，过去几年已经获得了很高的超额回报，虽然当前它们的估值都不低，但考虑到这些企业的盈利，增长潜力以及品牌价值，当前仍然值得继续持有。

　　□杨德龙（前海开源基金首席经济学家）