仁东控股牵出券商排查 两融业务当有所为有所不为

　　谈股论金

　　当公司的基本面出现重大利空时，应第一时间叫停这类公司的融资买入业务，避免融资买入扩大这类股票的投资风险，并因此给投资者带来不必要的投资损失。

　　12月14日，仁东控股走出连续第14个跌停，股价下跌了77.13%，从连续跌停前的60.17元跌到了14日的13.76元，创下了该股1年半以来的新低。持有该股票的投资者，尤其是在高位买进该股票的投资者损失惨重。特别是融资买进该股票的投资者，早就处于爆仓状态，他们不仅将自己的本金全部亏空，而且还将倒欠券商一笔巨款，券商与投资者之间又将因此引发一堆纠纷。

　　仁东控股股价连续14个跌停，有些令人意外。之所以出现这种走势，与该股票上30多亿元的融资盘有着脱不了的干系。11月25日，也即该股第一个跌停板之日，该股票上的融资余额高达32.84亿元，随着该股的跌停，这些融资盘都想第一时间出逃，所以每天一开盘，就都压在了跌停板的位置上，进而加剧了该股票的下跌。没有这些融资盘，仁东控股的走势或不会有这么惨烈。

　　融资盘加剧了仁东控股崩盘的走势，而仁东控股这种连续跌停的走势反过来又加剧了投资者的损失，包括融资盘的损失，甚至就连券商也会因此而蒙受损失。因此，仁东控股这次也是为券商的两融业务敲了一个警钟。虽然两融业务是券商收入的重要来源，但两融业务也应该有所为有所不为，而不能为了券商盈利，而置市场的风险于不顾，甚至放大市场的投资风险，将投资者推向巨大的风险之中。实际上，当投资者爆仓了，券商同样也有可能因此而蒙上损失。

　　不论是从券商自身来说，还是从交易所的角度来说，都应该加强对券商两融业务的风险防控。让两融业务远离市场的投资风险，同时更要避免两融业务加剧市场的投资风险，让两融业务成为投资者理性投资、价值投资的指引。像深交所直到12月9日才暂停仁东控股融资买入业务，这显然已经是马后炮了，对于防控两融业务风险的意义已经非常有限了。

　　如何做好券商两融业务的风险防控工作呢？关健在于把握好以下几点。首先，对于业绩变脸，尤其是业绩亏损的公司，应暂停其股票融资买入业务。毕竟业绩亏损公司，投资风险较大，融资买入更大的可能是加剧投资者的亏损。因此，基于防范风险以及引导投资者价值投资的需要，可以停止这类股票的融资买入业务。

　　其次，对于一个时期内（比如一年），股价上涨超过100%的公司，可将融资买入杠杆缩减一半，股价上涨达到200%的公司，则可暂停其股票的融资买入业务，以此规避股价大幅上涨带给两融业务的风险。

　　其三，对于股票市盈率（动态）高企的公司，同样也需要防范两融业务的市场风险。比如，当股票的市盈率达到40倍时，可将融资买入杠杆缩减一半；当股票的市盈率达到60倍时，则停止该股票的融资买入业务。

　　此外，当公司的基本面出现重大利空时，比如，公司债券到期不能兑付，公司贷款逾期不能偿还，公司董事长失联或被抓等，这类公司的融资买入业务也应第一时间叫停，避免融资买入扩大这类股票的投资风险，并因此给投资者带来不必要的投资损失。

　　□皮海洲（财经评论人）