美股散户逼空大战：资本的游戏还是民粹的狂欢？

　　■ 观察家

　　不管空头也好，散户也罢，大家主要就是为了挣点花销，没有谁站在道德高地上。

　　美股散户VS空头大战已持续两周，至今硝烟未散。但人们已经从不同角度给这场美股历史上罕见的史诗级战役定了性。有的说是纯属闹剧，有的说是又一场向华尔街金融资本说“不”的“占领华尔街运动”，有的说这是美股即将崩盘的前奏。

　　那么，美股这场散户逼空大战到底是什么性质？又会带来哪些影响？梳理一下这场大战出演的各方角色和大战起因，我们或许可以找到更清晰的答案。

　　这场散户逼空大战的原因其实不复杂

　　美股这场散户逼空大战的主要角色有三方：散户、免费交易平台罗宾汉和以香橼、城堡为代表的多策略对冲基金。在以往这三方的关系框架中，要角是交易平台和对冲基金，散户是无足轻重的。事实上散户可以说是一定程度上的受益者。

　　比如，这次散户逼空大战中散户使用的主要武器GameStop（GME，游戏驿站）股票，罗宾汉曾经执行过这样一项政策：谁开户就免费赠送一手GME。赠送这只股票的原因当然是因为市场认为GME值点钱但又不那么值钱。

　　拥有一手GME的散户，本来与交易平台、对冲基金不会发生直接联系。但美股市场高度发达的资本游戏终将让他们发生了爱恨情仇。

　　罗宾汉是免费交易平台，自然得想办法从别处挣钱。偏偏近年来罗宾汉的财务压力很大。于是他们选择与对冲基金合作。其中一种未经证实的合作方式是，把平台散户的“交易流”卖给对冲基金。据说一次交易罗宾汉就获得了3000万美元。

　　而具体到这次的逼空大战，其实原因也并不复杂：GME散户与对冲基金发生直接冲突源自美国Reddit网站的WSB板块（华尔街赌场）。有人在该板块发帖，号召大家执行“一个可能非常赚钱的股票交易方案”。这个方案里包括GME和其他便宜的、被空头盯上的股票。

　　方案号召论坛用户通过购买相关股票和期权。如果大量相关股票和合约被攥到散户手里，空头为避免违约就必须溢价购买散户手里的股票和合约。然后就有许多论坛用户响应了这一号召。

　　之后，大投资者发现其中的机会，开始购买GME股票，其他机构投资者又跟着大投资者进场。资金疯狂涌入，被空头看衰的GME实现了两周股价上涨15倍的逆转。空头就几被“打爆”。

　　逼空大战是一个新的社会情绪宣泄口

　　回顾这个过程可以发现，美股散户逼空大战，原本就是一场资本游戏，或许起初还带有点行为艺术特征。但不管空头也好，散户也罢，大家主要就是为了挣点花销，没有谁站在道德高地上。今天的多头可能明天就是最坚定的空头。

　　但我也同意这场大战带有某种民粹式狂欢的特征。危机时代需要有人出来负责，华尔街再合适不过。

　　2008年金融危机时，华尔街就担负过这个社会形象。此次事件的散户“总舵主”Chamath去CNBC讨论此事时，也把矛头对准了华尔街，提出了为什么对冲基金只向大投资者开放却不给散户开放等五大“灵魂拷问”，这就是要公平了。

　　一说到公平，事情就会复杂。即使最倾向于散户的机构可能也很难认同，散户与机构在股市各个方面的话语权都要公平。资金多寡本身带有信用特征，这是市场天性决定的。

　　但不能不承认，平复社会情绪也很重要。GME散户逼空大战，让人们找到了一个新的社会情绪宣泄口。许多散户现在开始寻找像GME一样被空头报告点过名的低价股，希望再次看到对冲基金鼻青脸肿。

　　这种宣泄不在街头，但是同样“刀光剑影”，以至于美国监管机构都开始提防对美股造成全线冲击。

　　既是赤裸的资本游戏又夹带着民粹式的狂欢，既有民众朴素的对华尔街的不满也夹带着其他政治力量的寻租目的——这大概就是这场美股散户逼空大战的真实图景。这一图景在今天的美国出现确实有充足理由。

　　□徐立凡（专栏作家）