吴晓求 运用市场力量破解“卡脖子”难题

　　7月6日，新京报贝壳财经“资本市场高质量发展论坛”在湖南举行。中国人民大学原副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求在本次论坛上发表了题为《着眼于经济的战略转型 大力推进中国资本市场的改革与发展》主旨演讲。

　　按照“十四五”规划和2035年的远景目标纲要，我们将用15年的时间，使中国的人均国内生产总值（GDP）达到中等发达国家水平。而当前“十四五”这五年，在吴晓求看来尤为关键。“为完成这一目标，我们需要进行战略转型”，吴晓求开场即点题。

　　通过国家政策引导、运用市场力量去破解“卡脖子”难题

　　“要推动我们的创新引领，要推动我们的科技进步，也就是说要通过创新和科技进步来推进中国的产业升级换代，进而体现出中国的产业竞争力和科技的水平。”围绕这场经济领域的战略转型，吴晓求认为其核心即在于推动产业结构的转型。但毫无疑问，金融和资本市场在其中扮演着重要角色。为此，吴晓求主要从“卡脖子”问题的攻克思路及重视前端资本市场业态发展的不同角度，进行了观点的阐述。

　　近年来，由于贸易保护主义、单边主义、逆全球化思潮的盛行，给中国经济发展的外部环境带来了新的复杂变量，而我国目前也正处在历史发展的关键时期。“当前，的确有部分外部因素给我们带来了一些困惑，使我们在现阶段发展过程中遇到了‘卡脖子’问题”。吴晓求坦言。

　　为加快攻克重要领域“卡脖子”问题，吴晓求表示，他倾向的解决之道为“国家政策引导+市场力量推动”，尤其是资本市场的力量。

　　但是，在他看来，通过国家的大规模投入去解决“卡脖子”难题并非上策，而且是“难以为继的”。国家的大规模投入背后最大的问题是难以应对未来变化的需求。底层技术有了，但是我们需要不断的升级，而这个升级背后的投入量是难以长时间适应的。因此，吴晓求认为，要利用市场力量完成技术的升级，并主要通过资本市场，而非依靠国家直接大规模投资去解决“卡脖子”问题。

　　“科创板是有这个价值的，包括创业板也有同等的价值，创业板是科创板的先驱。”动用市场的力量去解决“卡脖子”问题，吴晓求提示应对此予以关注。“在没有科创板的时候，中国的企业最具投资价值是在创业板和一些中小板企业，很少在主板。而向未来中等发达国家之路迈进，我们需要通过市场力量去解决‘卡脖子’工程，尤其是资本市场的力量。”他说道。

　　从天使投资开始，要花大力量重视前端资本市场业态发展

　　除了强化沪深市场功能和制度建设外，吴晓求亦关注到另外一个市场的发展及其背后的科技孵化力量。

　　“在深圳、北京、上海、长沙，有一些当前还属于很多很小规模的创业企业。十年以后，它们可能成为万亿级别的企业。但是今天你敢投吗？”吴晓求提出了我们更应关注前端资本市场业态发展的问题。实际上，这一问题事关国内一级（或一级半）市场的发展，在这一市场恰恰又是大量科技创新型企业的孵化区。

　　吴晓求表示，在加强沪深交易所建设与关注科创板、创业板注册制改革的同时，应充分重视资本市场整体生态环境的建设。“从创业天使投资开始，要花大力量重视前端的资本市场业态发展。”

　　众所周知，一家公司IPO之前，实际上需要在一级市场上存续很长时间。而在这段时间，需要经历天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮、Pre-IPO轮等多轮融资，但对于多数创业企业来说，几轮融资，可能直接面临进入“死亡谷”的危机。

　　正基于此，吴晓求认为，我们对资本市场生态环境的建设，不能只看到沪深交易所的发展，还要高度重视沪深交易所的前端，即以创业天使投资和风险投资等为代表的资本市场生态体系建设，以推动国家科技的进步。

　　正是“通过资本市场前端的几种业态，资金得以进入那些早期的高科技企业领域”。而这些领域的科技发展，在吴晓求看来代表着未来。

　　他认为，传统上我们的上市标准过于强调今天的业绩，而非成长性，但这并不利于社会财富的增值。“因为今天好才上市的企业，实际上是缺乏成长性的”，因此“我们要对资本市场前端部分的发展给予重视，而非相反甚至莫名其妙抑制它。”

　　在没有科创板的时候，中国的企业最具投资价值是在创业板和一些中小板企业，很少在主板。而向未来中等发达国家之路迈进，我们需要通过市场力量去解决“卡脖子”工程，尤其是资本市场的力量。

　　通过资本市场前端的几种业态，资金得以进入那些早期的高科技企业领域。而这些领域的科技发展，代表着未来。 ——吴晓求

　　新京报贝壳财经记者 黄鑫宇