为何2023年各国央行大举囤黄金？

　　■ 专栏

　　黄金是无可争议的最可靠的避险资产。

　　参考消息网12月18日报道，据世界黄金协会称，今年10月，各国央行继续大举购买黄金，全球官方黄金储备量一个月里净增加42吨。

　　而此前，10月31日世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2023年前三个季度，全球央行购金需求同比增长了14%，达到创纪录的800吨。中国、波兰和土耳其央行位居前三位，分别增储181吨、57吨和39吨。

　　各国央行一直是黄金的重要购买者，约占有史以来全球黄金开采总量的五分之一。央行囤黄金不稀奇，但现在囤黄金的逻辑与以往不尽相同。

　　两场地缘冲突引发抢购黄金潮

　　黄金是无可争议的最可靠的避险资产。不过，地缘政治冲突未必就一定会导致黄金价格飙升。像阿富汗战争、伊拉克战争期间黄金价格是下降的，而叙利亚内战、利比亚战争期间黄金价格是上涨的。

　　而去年爆发的俄乌冲突和今年爆发的巴以冲突，这两场貌似美国不在场的重大地缘冲突，就刺激了黄金价格的上涨。

　　去年2月初国际市场黄金价格还是每盎司1800美元左右，俄乌冲突爆发后到3月初，一度冲破了每盎司2000美元。2022年各国央行黄金净购入量达1136吨，创下了1950年以来的最高纪录。

　　今年9月底，国际金价一度跌破了每盎司1850美元。10月6日巴以冲突爆发后，美元计金价回升到了每盎司2000美元以上。

　　显然，俄乌和巴以两场地缘冲突的长期化和由此带来的外溢效应，是促使各国央行大举囤黄金的原因之一。

　　美元信用下降是更重要的原因

　　美元信用的下降，为各国央行大举购买黄金提供了更重要的理由。

　　美元资产可靠，黄金价格就下跌；美元资产有了风险，黄金价格就上涨，这是有规律的。

　　截至今年10月，美债规模已达到创纪录的33.5万亿美元，其中约25%的美债为外国或地区持有。美国无数次提高债务上限，等于以新还旧，导致美债占美国GDP之比超过了120%，远超60%的国际警戒线。过去，美债号称是最具有流动性的“无风险资产”，现在则要打上一个大问号。

　　此外，自2022年3月以来，美联储已累计加息11次，加息幅度达525个基点，将联邦基金利率推至22年来的最高水平。市场预期，明年3月或6月后，美联储可能开启降息周期。

　　美元资产信用下降，以及美元降息后可能带来的资产减值风险，也让各国央行纷纷出售美元，改买黄金。

　　中国增持黄金尤其必要

　　当然，不同国家的央行增持或减持黄金也是由各自不同的情况决定的。

　　像委内瑞拉央行近年减持黄金就是为了向国际金融机构提供贷款抵押品，以应对美国制裁；斯里兰卡央行减持手中不多的黄金是为了还债等。

　　中国作为近年来黄金市场最大的买主之一，已连续13个月增持黄金，累计增持了894万盎司。

　　但中国央行增持黄金尤其有必要。根据世界黄金协会数据，截至10月底，中国央行黄金储备为2214.6吨，占外汇储备之比为4.3%。这大大低于其他国家央行的占比。

　　比如，美国黄金储备占外汇储备之比高达69.5%，德国68.6%，法国67.1%，葡萄牙和乌兹别克斯坦更是高达70%以上。而中国占比显然低于西方国家和新兴市场国家的水平。

　　增持黄金有利于维护国家经济安全、保持金融市场投资弹性，也是为人民币国际化作准备。同时，还是在为经济和消费的下一次扩张作准备。

　　世界黄金协会预计，2024年各国央行还会继续囤黄金。这是不是会反映为黄金市场价格继续“暴走”不得而知，但却能反映出更宏观的外汇储备战略考量。

　　□徐立凡（专栏作家）

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