出来混，迟早是要还的

　　《对赌》并不是一本纯粹的小说，它在讲故事之余，也深入浅出地为读者上了一堂MBA课。

　　□书评人 刘枭

　　近几年来，中国市场上股权投资大热。VC（风险投资）、PE（私募股权投资基金）、LP（有限合伙人）、GP（基金管理人）等舶来词在国内耳熟能详。有业内人笑称，这是一个“全民PE”的时代，上至政府、银行券商，下至各路民营企业，只要口袋里有点钱，都打着投资人的旗号满中国跑。

　　自2009年创业板开板后，中国资本市场上创富奇迹不断。以发行市盈率论，数据显示，2009年第一批登陆创业板的28家上市公司，平均发行市盈率56.7倍，第二批的8家则高达83.59倍，分外惹人眼红。

　　上市公司的高溢价发行让参与前期投资的PE与VC们赚得盆满钵满，国内某著名私募股权基金，便曾在其所投资的创业板公司上斩获超过20倍的投资回报，成为行业的标杆——马克思曾言，资本如果有50%的利润，它就会铤而走险，如果有100%的利润，它就敢践踏人间一切法律，如果有300%的利润，它就敢犯下任何罪行，甚至冒着被绞死的危险——而在这个行当里，在最疯狂的时期，单个项目的投资回报动辄能到10倍，利润率1000%。

　　丰厚的回报自然引来了各路豪强，在野蛮生长的时代里，潜规则横行也不难想象，再加上钱、权、色交织，以及名利场里的觥筹交错，有关资本的故事具备了一切引人入胜的要素，让行外人恨不能一睹真容。

　　陈楫宝所著《对赌》，讲述的便是这样的资本故事，从某种程度上来说，也算一睹真容。男主角以华尔街海归的身份，投入到中国的创富运动里，作为某创业公司的融资推手，拿自己的青春赌明天。在这本书所覆盖的两年多时间里，他经历了人生的跌宕起伏，从最开始的意气风发，到逐渐认清现实，进而疑窦丛生，最后在泡沫破灭的声响中，“啪”的从巅峰摔落谷底。套用书中的说法，“出来混，迟早是要还的”。对于男主角，以及书中所写到的资本游戏的若干玩家来说，从最高点落下，不过也就两年的时间。

　　《对赌》并不是一本纯粹的小说，它在讲故事之余，也深入浅出地为读者上了一堂MBA课。商业模式、VIE结构、投资决策流程，甚至还包括融资过程中的种种猫腻，作者借小说情节的铺展，将这些行业内的ABC娓娓道来，好看，而且实用。细细读完，借流行的说法，自觉“逼格”顿时上升了好几等。

　　掩卷而思，《对赌》在不长的篇幅与跨度里，阐述的其实是一个在金融圈子里已被奉之圭臬的真理。“台风来时，猪都能飞；潮水退去，才知道谁是裸泳者”。类似的故事在现实中几乎天天都在上演：顺景时，怎么折腾，怎么潜规则，都会被认为是正常的，可以接受，“有钱不赚你傻啊”，孰不知，正是这种放纵、短视与大意，酿成了最终的败果。

　　当前，在经历了前期的疯狂，与中期的“全民PE”后，PE行业已进入了洗牌期，投资者正在为之前的草率买单，不少企业也因经营不善，或者上市无门，陷入到苦苦挣扎里，只能破产了之。即使对于那些已经公开上市的幸运儿，现实同样翻脸无情。2009年起，海外上市的中概股频遭狙击，不少企业因诚信危机估值腰斩，甚至退市，到头来只是黄粱梦一场，还须背负集体的骂名。

　　回过头看，幻梦的破灭早在繁盛时期便埋下了苦果。在《对赌》中，我们领略到阴阳合同、虚报业绩、红黑两道等诸多潜规则，而这也成为现实里做空者狙击中概股的主要证据。由于行业的相似，《对赌》中所描述的这些道道，我们也可在浑水对分众传媒的狙击中逐一寻获。浑水公司之所以能在做空中概股方面屡有斩获，恐怕与熟谙中国的潜规则脱不开干系。

　　环顾左右，时代已经变了，原来的那套玩不转了，整个中国都进入了大的转型期，没有那么多浮财，以往的非理性狂欢也告一段落。对于创业企业，以及PE/VC们来说，需要把更多的目光放到中长期的经营，而非短期的圈钱上。现实一次又一次验证，“出来混，迟早是要还的”，只看到蝇头小利，而非立足于根本，稳扎稳打，抱着赚快钱的想法，能风光一时，但却往往盛极而衰，正如《对赌》所记录的那样。

　　这是《对赌》遗下的迷思，也是市场规律所在。