银行再融资折射经济转型之困

　　■ 金融观察

　　整个经济增长的粗放式格局，使银行业难以走出过度倚重信贷扩展的粗放式经营模式。

　　继招行和中信银行的融资计划先后获银监会批准后，近日中行公告，该行董事会同意发行不超过600亿人民币或等值外币减记型合格二级资本工具，期限不少于5年，以用于补充中行二级资本。

　　最近多家银行启动再融资，预示着新一轮银行融资似乎正扑面而来。

　　银行业资本缺口有多大？本月初银监会副主席王兆星表示，一季度末银行业核心一级资本缺口为33亿元；而今年5月初央行副行长刘士余指出，如果5家大型商业银行保持现有增长水平和内源融资比例，明年将首次出现405亿元的资本缺口，到2017年资本缺口累计将达1.66万亿，而若利率在现有水平上下降30%，则明年的资本缺口将达3836亿元，2017年则达2.82万亿元。

　　显然，随着经济增速放缓，真实信贷需求趋向不足，银行业今后要保持现有的业绩增长水平或将不再现实，通过外源融资缓解愈发严峻的资本金缺口将是无奈之举。

　　那么，银行业将采取何种融资方式补充资本金？当前看来大致有两个通道：一是股市再融资，二是通过发行金融债补充附属资本。

　　不过，不论是补充核心资本还是发行二级资本，估计渠道都不会太畅通。原因在于，历经数年的信贷井喷发展，市场愈发警惕经济刺激下的诸多负面影响再度淤积银行系统，即银行系统面临不良资产反弹风险，并预期银行业绩即将告别高增长。显然，这将预示着市场对银行业的估值不会太高，股权融资成本收益或将接近临界值。

　　鉴于此，当前银行业将陷入资本饥渴与融资不畅的双重困惑中。这种双重困惑根源于国内银行业的经营软约束、过度冒险及经济转型和增长之困。

　　其一，以国有资本主导的金融业本身固有的所有权虚置，及股东软制衡，导致管理层倾向于过度冒险的经营策略，即在明知信贷井喷将加速耗损自身资本金下，依然追求资本耗损型的信贷扩展，致使始终陷入间歇性的资本饥渴中；其二，国家信用与金融机构信用的混搭，在刺激银行管理层冒险的同时，也牵制了银行的运营独立性。

　　更为重要的是，整个经济增长的粗放式格局，使银行业难以走出过度倚重信贷扩展的粗放式经营模式。

　　相对于直接融资市场的股市具有较强的市场约束，以银行和国有资本主导的债市和信贷为主的间接融资市场，则缺乏显著的市场约束。因而银行系统的市场约束实质性缺位，反过来固化了经济粗放的路径依赖，加剧了经济转型升级之困。

　　由此可见，当前要有效舒缓经济转型和银行粗放式增长风险，亟须加强金融改革和开放，如推进发展债市、股市等直接融资市场，允许民营资本设立银行等金融机构，推动资本项目可自由兑换等。

　　与此同时，在银行等承担部分信贷扩展损失下，通过摸底地方债和国企债等，加强财政对部分存量地方债的核销，及适度私有化国企以降低国企整体债务等，缓解存量风险，真正有效隔断金融机构与政府信用的混搭。

　　□刘晓忠（广东 财经评论人）