推出国际板要慎之又慎

　　■ 谈股论市

　　股市为什么一谈国际板就绿脸，就是对目前推出国际板尚未做好心理承受准备。

　　10月10日，一则消息引发了大盘跳水。据认证为“证券时报财富资讯微博”的微博称，有关部门已经同意上海证券交易所在上海自由贸易区设立分支机构，设立相关交易场所，允许境外公司在此上市。这相当于此前讨论多时的国际板借道推出。受此消息影响，香港恒生指数盘中急挫超过200点。A股也在上午收盘前瀑布般狂泄。针对市场上关于上交所将借道上海自贸区推出国际板的传言，上交所很快在其官方微博中表示，既未考虑、也未研究利用上海自贸区推出国际板。

　　尽管上交所对这一传言及时辟了谣，但市场还是对国际板心存惧怕。事实上，国际板推不推不是问题，什么时候推才是值得考量的。

　　首先，股市还没摆脱熊市时不宜推出。推出国际板需要满足几个条件，一是国内的资本市场运行比较平稳，并且各方面的估值比较合理；二是从资本市场本身来说，环境比较良好，特别是供求关系能够达到大体平衡；第三，市场投资氛围比较浓厚，投资者信心指数比较充裕。

　　除了宏观层面、基础层面的因素之外，还需要考虑市场层面的因素。

　　市场层面的因素明明白白告诉我们：IPO重启都要经改革后才能成行，且有600多家通过了核审在苦等上市，倘若动辄几百亿融资规模的境外大企业到中国股市来融资，从谁的口袋里掏钱？还不是从中国投资者的口袋里掏？股市过往融资过度的抽血效应使中国股市难以摆脱熊市，若再推国际板，无异于又来一只圈钱洋老虎。

　　其次，有可能转嫁国际金融风险。眼下，国际金融生态恶劣，此刻若让那些经营艰难的外国公司到中国国际板来上市，就很可能将其国际经营风险转嫁到中国投资者身上。不仅如此，中西方股权文化和监管要求也不同。

　　当下，中国股市投机风盛行，还不具备投资生态环境，中小板、创业板市盈率还很高，如果此时贸然推出国际板，可能会使得中国股市以硬着陆的方式来迎接较低市盈率的国际板。这显然会让中国股民在一亏再亏的基础上蒙受更大的亏损。股市为什么一谈国际板就绿脸，就是对目前推出国际板尚未做好心理承受准备。因此国际板一有风吹草动，股市就以暴跌回应，可见市场心态之脆弱。

　　此外，遗留问题没有解决前也不宜推出。如关于国际板货币计价问题，有关部门已经确定国际板将以人民币计价，上市公司募集的资金是留在境内，还是汇出境外？如果像红筹股那样资金基本留在境内那还好说，但是要汇出境外，就要涉及资金跨境流动的问题。国际板如何同B股兼容也是个必须解决的问题。

　　由于A股制度上与国际还有一些差距，公司法、会计法、信息披露规则、公司治理，都存在或多或少的差异，因此，推出国际板条件还远未成熟，市场对此不应太过敏感。

　　□苏渝（财经评论人）