投资的保守主义界限

　　刘军宁一直以一个保守主义者的身份极力宣传这种思想的合理性和实效性，甚至以“保守主义”为题著书立说，从思想史的角度对其进行了追根溯源。在《投资哲学》一书中，他依然是在强调这一思想的好处，在他看来，一个成功的投资者必然有自己的一套理念，即投资哲学，而唯一能持久成功的只有保守主义思想一家，他甚至认为价值投资理念就是保守主义的具体体现。

　　简单而言，刘军宁的保守主义哲学是一个保守思想合集，集古今之精萃为我所用。所以在投资哲学上，他还是从保守主义的根基出发，重点阐释保守主义原则在投资领域的应用，正如他自己所说的那样，“商学院里讲的是‘投资’的哲学，我讲的是有关投资的‘哲学’”，他的投资思维也是一个保守主义投资理念的合集。

　　从《投资哲学》中可以看出，他在哲学上是批判理性主义的信徒，主张人是理性动物，但是人的认识能力和理性能力都是有限的，人不可能全知全能，也不可能对未来做出准确的预测。在国家理论上，他是19世纪以来自由主义的追随者，相信国家在伦理上是一种必要的“恶”，它除了作为个人权利的保护以外，应该最小化，而且必须是一个道德中立者，尽量不要介入私人行为。在经济上，他完全支持市场规则的核心作用，和自由主义经济学保持一致。在个人伦理上，他崇尚美国式的个人主义伦理观，以追求个人幸福，相信自我，实现自我，拒绝集体主义为上。做个不太恰当的总结，刘军宁的思想是波普尔加阿克顿加亚当·斯密加安·兰德。

　　有了这个基础，作者对投资理念的想法就不难理解了。从人类认识能力的有限性和理性的不可靠出发，他提出了“守住能力圈”的原则。他首先肯定了财富是一个人思考能力的产物，投资作为赚取财富的手段，实际上是一个智力密集型的行为，所以一个成功的投资者必然是充满智慧、善于思考的能人。然而投资者认知能力有缺陷和局限，理性人不可能无所不知，无所不晓，所以必须划定自己的能力范围，为个人投资设立安全边际。同时对自己认为可以理解和知晓的信息持谨慎态度。他提出，如果投资者不能认清投资对象10到20年后的未来，那么即使你再熟悉这个公司也是白搭。由此还衍生出很多原则，比如减少投资次数，人终归要犯错，降低投资频率也能降低失败的几率。再深入一点，即是要注重公司的内在价值，追求其恒久存在的东西，不要追求高科技公司，要追求可口可乐、茅台这样建立在实践性知识积累上的公司。

　　从视国家为“恶”的理论出发，他认为投资者要从防范的角度看待国家和政府，尤其在面对政策层面的影响时，要往坏处想，不能对国家和政府抱有过多的幻想，不要去揣测喜怒无常的政府，要自下而上地考察投资环境，对集体主义要保持警惕，投资时不能有从众思想。根据自由市场理论和个人主义伦理观，他提出要充分信任和利用市场规则，远离内幕，远离投机，独立思考等等。作者还扩大考察范围，讨论了新教伦理式的财富观和信仰，自由对投资的重要意义等。总体而言，虽然有些散乱，但《投资哲学》一书基本涵盖了保守主义与投资所能衔接上的绝大部分内容。

　　值得注意的是，刘军宁所提倡的保守主义投资思想在当下中国投机盛行，市场机制不完善，金融体制落后，房地产泡沫巨大，实业不振的经济背景下具有很强的现实意义。不过我们要看到保守主义在西方，尤其是在金融危机之后的美国，呈现出一种颓势。从里根时代美国推行新自由主义以来，美国社会急速右转，不仅放宽了政府对经济和金融应有的监管，也让保守主义在司法和社会文化上肆意横行，可以说保守势力要为此次金融危机的爆发和美国社会文化的分裂负责。包括前总统克林顿、经济学家克鲁格曼在内的很多人都开始反思，要求政府归位，实行经济干预，改变民强国弱阻碍改革的局面，而美国民众再次选择奥巴马也是对保守主义思维的一种强烈回应。保守主义给我们框定的哲学界限对中国投资者也许是有效的，但是放大到一个更为广阔的历史空间，就需要更审慎地对待了。

　　□书评人 曾靖皓