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中概:影子A股

2014年03月17日 星期一 新京报
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  ■ 一周谈

  所谓的“中概股”一般指的是在境外资本市场上市的中国概念股,这些公司的主要业务都在中国,但却由于中国资本市场的发展状况、政府管制等诸多原因多选择在美国上市。

  按常理推断,作为美国市场的上市公司,在股价走势上,肯定是取决于美国资本市场的行情,比如投资者心理、资金流动等因素,而与相对封闭的中国A股市场似乎不应该有什么关系。可实际的结果却完全不是这样。

  统计显示,中概股指数非常接近A股的指数,而与美股的指数,包括标普500、道琼斯公司指数、纳斯达克指数等都是负相关的。根据统计的三年间的指数走势,中概股指数与沪深300走势亦步亦趋,却与标普500指数完全背离。

  中概股跟国内股市不仅仅是走势同步,连炒作的热点也越来越像了,国内的热点是什么,美股中概股的热点也是什么。2012年底,A股创业板的热潮刚刚开始的时候,美股中概股也同步开始发展。2013年的创业板与中概股出现了非常明显的联动效应。再看看中概股涨幅靠前的那些公司,比如蓝汛、欢聚时代、唯品会等,不也正是A股近来炒作最疯狂的信息、游戏、电商等板块嘛。

  这样的联动效应背后的原因是什么呢?首先,由于都是中国的公司,所以在基本面、资金成本等方面上多多少少会存在一定的相关性。但值得注意的是,基本面对公司估值的影响一般都是长期的,在半年以内的时间维度上来看,股票价格的变动一般都是随机漫步的,在这种情况下,中概股和A股指数的“日线”能出现如此高的相关性,显然不仅仅是“它们都是中国公司”所能解释的。

  股票的价格由市场中最活跃的交易者决定。近年来,不满足于A股“池子”的国内投资者,开始大批投资于美股。在以机构投资者为主体的美国股市,这些本来盘子就不大的高风险中概股并不是市场的热门选择。这样蜂拥而入的中国投资者贡献了大部分的中概股成交量,中概股的价格也就被中国的投资者操纵了。简而言之,A股市场和美国中概股两个市场中的活跃交易者往往都是同一批人,这可能才是两个市场出现如此高的联动效应的真正原因。

  □William(时间投资)

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