拯救蓝筹股莫靠T+0

　　■ 一家之言

　　上周，证监会主席肖钢在博鳌亚洲论坛表示，正在研究出台T+0。此前，上交所理事长桂敏杰在两会期间表示全球实现中央托管下的44个交易所，除上交所和深交所之外全部实现T+0交易，在大盘蓝筹股实行T+0条件已经成熟。

　　成熟市场实行T+0，恐怕并非我们所理解的“无限回转交易”的T+0。在美国，首先对“典型即日交易者”进行定义，“即在5个交易日内进行4次（两个来回）以上即日交易的人”；纽交所规定，要进行即日交易，“散户”账户必须有至少25000美元的净清算价值，如果账户资产低于25000美元，则股票交易将被冻结90天、或直到投资者补足到25000美元。另外，美股账户分现金账户和保证金账户，现金账户实行的是T+3，不能作日内交易，在5个交易日内买卖同一只股票的次数不能超过3次，否则会被冻结账户90天；要不受限制地开展日内交易，需开设保证金账户（相当于我们的信用交易账户）。

　　现在蓝筹股估值水平较低，交易换手远不如中小股票活跃，但若与成熟市场相比并不低。拿民生银行来讲，2013年的换手率也高达193%，而上世纪90年代纽交所年换手率一直在40%到90%之间，进入21世纪后才接近100%的年换手率水平。当然，国有上市银行的换手率很低，比如工商银行2013年换手率只有6.3%，但这是由于汇金等国有持股解禁后计入流通份额、事实上却没有流通之故，加上还有部分在H股流通，若剔除这个因素，其年换手率也超过100%。成熟市场能够忍受年换手率在100%之下，为何我们就不能？

　　上交所称要打造蓝筹股市场，笔者希望，这个“蓝筹股市场”应是投资者以蓝筹股作为投资标的、赚取上市公司红利或分享上市公司内在价值提升的市场，而不是把蓝筹作为投机筹码的投机市场。

　　要激活蓝筹股，需要找到蓝筹股变成死股的真正原因。病根其实是A股市场投资氛围不足，对资金扎堆操纵中小股票的打击力度不足，中小股票在市场大幅上下波动，市场资金都被吸引到中小股票那里去投机了，由此少有资金光顾蓝筹股。激活蓝筹股的最佳办法，不是专门盯着蓝筹股刺激，而应让过度投机的中小股票理性冷却下来。

　　要打击中小股票过度投机，这需要监管部门狠下决心、狠下工夫，这是推动市场健康征途中一个难以回避的核心问题。主要举措应该包括，对大资金扎堆中小股票操纵行为要进行精确打击；对中小股票群体设立相应指数，在此基础上创设股指期货，从而实现股指期货做空机制对中小股票的全覆盖（目前沪深300股指期货的做空机制单独针对蓝筹股，这是不公平的）；进一步完善退市制度；推动蓝筹股积极分红等。

　　□熊锦秋（财经评论人）