市场有质疑 监管要主动

　　■ 谈股论市

　　监管部门的审核，并非为发行人的质疑等多方面进行“背书”。面对市场对今世缘和申科股份的质疑，监管部门应该主动启动相应的程序。

　　近期，有两家公司受到市场的严重质疑。一家是6月23日已完成申购的今世缘，另一家即为公布了海润影视借壳方案的申科股份。笔者以为，在今世缘还未挂牌与申科股份资产重组还未上会审核之前，监管部门有必要对市场的质疑采取相应措施。如果个中真的存在违规行为，该撤销上市资格的撤销其资格，该严惩的须进行严惩。如果不存在任何问题，也可以还两家公司清白。

　　因为25亿元的借壳大单，因为孙俪为海润影视的第六大股东，明星光环照耀下的申科股份资产重组方案，亦引发投资者的格外关注，而其背后的故事亦开始呈现于市场面前。2011年11月份申科股份才在深市中小板挂牌，两年半之后却急匆匆地准备卖壳，历经千辛万苦修成的正果欲拱手让人，这显然不太合常理。让市场看不懂的还有申科股份上市后业绩蹊跷变脸。其招股书显示，其上市前三年毛利率分别达44.40%、45.29%和40.95%，领先同行天马股份、轴研科技等十多个百分点，更是襄阳轴承的两倍。2012年、2013年申科股份毛利率下滑约十个百分点。然而，同行公司天马股份、轴研科技、龙溪股份的毛利率却几乎不变，或只出现小幅下滑。

　　与许多新股一样，上市前三年申科股份成长性十足。2008年~2010年每股收益分别为0.4015元、0.4296元、0.5088元。上市后即重演着一年绩优、两年绩平、三年绩差的故事，2011年~2013年每股收益分别为0.3918元、0.04元、-0.19元。渐趋严厉的监管环境，基于急欲卖壳与业绩快速变脸的现实，申科股份IPO过程中是否存在包装粉饰的行为值得监管部门注意。此外，由于此次重组停牌前有三名自然人出现精准买入的现象，导致上市公司又陷入内幕交易的传闻。

　　今世缘则多方面遭到质疑。一是身为保荐机构的国泰君安，竟然还是发行人的股东，“直投+保荐”一幕再次重现，保荐人能做到公正客观吗？二是从国企到民营，今世缘个中是否存在国有资产流失的问题？另外，有媒体质疑今世缘股改、股权转让存在“瑕疵”，2013年营业收入、固定资产价值等方面涉嫌造假。

　　鉴于A股市场违规成本低的“劣根性”，粉饰业绩、包装造假上市才会有“市场”。针对市场的质疑，监管部门必须有所作为。因为市场的质疑，立立电子、胜景山河等“牺牲”在挂牌的前夜。因为蒙混过关，绿大地、万福生科才会造成众多投资者的损失。事实上，无论是已挂牌的申科股份，还是完成申购的今世缘，即使其通过了证监会发审委的审核，就像万福生科等一样，并不意味着其不存在任何的问题。而监管部门的审核，亦并非为发行人的质疑等多方面进行“背书”。在监管部门没有进行核查并作出相关结论之前，市场出现质疑很正常。重要的是，面对市场的质疑，监管部门应该主动启动相应的程序。

　　对于内幕交易等现象，监管部门表示股价有异动即有严查。当市场出现质疑时，我们却不能视而不见。退一步讲，如果相关公司真的存在问题，一旦成功挂牌或重组完成，到时候再处理起来不仅牵涉的利益方多，问题将变得更复杂，而市场付出的代价无形中更大。从这个角度讲，事前防范比事中监管或事后处罚更有意义，并且其成本更低，效果最好，也更有利于对投资者的保护。

　　□曹中铭（财经评论人）