山河智能“窃听风云”能听出什么？

　　■ 谈股论市

　　A股市场在微循环、细节方面出现不少问题，甚至形成肿瘤机制，上市公司关联人通过关联交易等汲取股市营养，财富“体外”生长，形成一个个硕大肿瘤。

　　最近，有媒体披露疑似山河智能董秘蔡光云吐槽公司隐瞒关联交易、利益输送的录音文字资料，录音反映的问题主要有三：一是山河智能把很多关联关系非关联化；二是山河智能向和昌机械提供资金支持，山河智能与和昌机械的财务报表相互打架问题被掩盖；三是山河智能向山河科技输送利益，具体输送方式有代付费用、借设备等，而山河智能董事长是山河科技的大股东、山河智能的不少管理人员也持有山河科技股权。对录音的真实性，蔡光云不承认录音中的主要说话者是他。

　　山河智能是否利益输送，还需等待监管部门的调查认定，目前还不能就此妄下定论。不过，此前上市公司隐瞒关联交易、通过关联交易进行利益输送，这方面的案例举不胜举。而假若本案问题属实，表明这些问题在此前被隐瞒了下来，山河智能由此顺利实施增发再次募集资金7个多亿，这也值得人们深思。

　　魔鬼在于细节、细节决定成败，A股市场在微循环、细节方面出现不少问题，甚至形成肿瘤机制，上市公司关联人通过关联交易等汲取股市营养，财富“体外”生长，形成一个个硕大肿瘤，不少人通过股市暴富；但另一方面，无论外界怎么对A股市场输血，A股市场总改不了骨瘦如柴的病夫形象、多年跌幅居世界前列，对A股输血越多，股民损失越大、肿瘤滋长更猛。

　　联系今年以来的IPO重启，笔者认为目前A股市场发展思路还是有点问题。当前制约股市发展的最大问题，应该是“微循环”问题而非规模问题。这些问题不解决，IPO募集资金也难以发挥其应有功效。而且，当前新股发行已经陷入“无论怎样都是错”的尴尬局面。现在监管方通过“窗口指导”抑制“三高”发行，纵然可以防止大量募集资金羊入虎口，但这又给二级市场暴炒带来借口，新股不分青红皂白一上市就暴涨，泥沙俱下，这也一定程度倒推无论什么垃圾新股，都将在一级市场受到热烈欢迎。

　　可以说，炒新投机、利益输送、上市公司治理等等微观方面的问题不解决，单纯推动新股上市、做大规模的股市发展思路根本行不通，股市规模搞得越大，其对国民经济、对整个社会的副作用可能越大。

　　股市单纯追求发展规模，监管力度是否跟得上也是个问题。随着上市公司越来越多、资产重组注入的资产越来越多，从监管广度上讲，需要更多监管力量。而从监管深度上讲，当前股市监管思路转为“放松管制、加强监管”，但要加强监管，就不能停留在之前的表面式监管，监管必须要下沉，要达到细胞深度，而这也需要更多更专业的监管力量。目前总量有限的监管力量，是否能够胜任上述任务或许要打个问号。

　　总之，当前上市公司利益输送等股市微循环方面的问题并没有得到有效解决，使得股市发展形成肿瘤机制，这种情况下就要慎重发展股市规模。只有监管部门对股市肿瘤细胞进行定向靶标式治理或切除，股市体制机制健全了，才可以谈股市发展和壮大规模，否则即使股市蛋糕做大也难以食用，甚至会危及市场健康。

　　□熊锦秋（财经评论人）