汇添富清盘，终结基金“小时代”？

　　公募基金“只生不死”将成历史。

　　8月16日，上海规模最大的公募基金公司汇添富率先披露，将旗下一只短期理财基金清盘。这是1998年中国公募基金诞生以来，首次出现的清盘案例。

　　除汇添富外，还有逾百基金等待清盘的命运。清盘和等待清盘背后，既呈现出基金业的创新和试错的景象，也显现在规模驱动下，暴露当年基金公司“一窝蜂”式决策的荒谬。

　　新京报记者 苏曼丽 北京报道

　　两原因汇添富决定“弃子”

　　一般来说，基金清盘主要是因为业绩亏损、投资者不愿意申购等原因。但从业绩来看，汇添富短期理财28天处于同类产品的中上游水平。

　　8月16日，汇添富基金发布公告，旗下汇添富28天理财基金拟召开基金份额持有人大会，讨论终止运作的事项。

　　如果最终方案得以通过，汇添富28天理财基金将成为基金行业发展16年来首个主动清盘的公募基金。

　　一般来说，基金清盘主要是因为业绩亏损、投资者不愿意申购等原因。但从业绩来看，汇添富短期理财28天处于同类产品的中上游水平。截至8月11日，A类和B类自成立以来总回报分别为7.53%和7.98%，均为基金持有人赚得了跑赢业绩比较基准的正回报。

　　赚钱的汇添富28天理财基金为何要清盘？对于清盘，汇添富人士给出两大原因，一是虽然该基金规模远在警戒线（5000万元）之上，但也属于“迷你基金”（公认为低于2亿元）之列，为维护持有人利益，决定关闭该基金。二是，汇添富认为，28天产品和该公司旗下30天理财基金期限较为接近，而30天更适合投资者申购赎回习惯，因此关闭该基金以节省资源。

　　所谓迷你基金，就是规模较小的基金。《证券基金运作管理办法》规定，“连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人在经中国证监会批准后，有权宣布该基金终止。”但业内习惯将规模在2亿元以下的，都称为迷你基金。

　　从数据看，截至今年第二季度，汇添富28天理财基金资产净值为1.34亿元。2013年以来，这只基金只有今年一季度末的规模高于2亿元。

　　此次汇添富28天理财基金清算退市并不等于血本无归。一般来说，基金资金托管在银行，清盘会按照实际净值将资金返还给投资者。在基金财产清算后的全部剩余资产中，扣除基金财产清算费用、交纳所欠税款并清偿基金债务后，按未付累计收益结转后的基金份额持有人持有的基金份额比例进行分配。不过，汇添富表示该公司将承担清算费用，对投资者来说并没有损失。

　　“鸡肋”的短期理财基金

　　易方达副总裁马骏认为，短期理财基金与货币基金相比丧失了流动性，但不能提供比货币基金更高的收益。

　　时间回到2012年，汇添富28天理财基金等短期理财基金曾经是市场的香饽饽。

　　2011年，银监会正式叫停30天以内的银行短期理财产品，庞大的理财需求处于服务的真空状态。瞅准空当，2012年5月9日，首批短期理财基金汇添富理财30天债券基金和华安月月鑫短期理财债基问世，前者募集244.42亿元，后者182.22亿元。

　　由于最早的两只短期理财基金发行规模亮眼，随即引发了行业热捧。基金公司纷纷进入这一领域，发行各自的短期理财基金。但市场迅速发现，短期理财债基的收益率和货币基金相比并无明显优势，甚至更差，却需要忍受少则7天多则三个月的封闭期，流动性毫无优势，遂逐渐被市场“遗弃”。

　　统计显示，短期理财基金的发行份额一度逼近4000亿份，但到了2014年第二季度，56只短期理财基金的份额只有945亿份。

　　实际上，当时也有基金业内人士对短期理财基金的发行受到追捧表示不理解。易方达副总裁马骏在2012年就曾表示，看不懂短期理财基金的逻辑。

　　“比如（短期理财产品）牺牲了流动性，是否能给投资者带来更高的收益？”马骏表示，短期理财基金不能随时赎回，与货币基金相比丧失了流动性，但不能提供比货币基金更高的收益。他认为，短期理财基金不过是一种过渡性品种。

　　短期理财基金疲弱同时，货币基金正在崛起，在收益差距不大的情况下，货币基金以更好的流动性和更好的服务取胜。好买基金研究中心提供的数据显示，近一年短期理财产品的平均收益为4.17%，而货币型基金的平均收益率为4.45%。

　　但在业内人士看来，汇添富还有其自身设计方面的缺陷，其28天的运作周期，并不符合投资者的习惯，而同门的汇添富30天理财基金，规模仍在10亿元以上。“28天和30天两款理财产品定位重复，在产品设计之初就应该预料到，但当时可能是为了一味地抢规模。”一位基金人士指出。

　　“转型”遮羞布

　　基金公司并不愿意第一个站出来清盘。面对迷你基金时，大部分公司施展的是另一种方法：转型。

　　事实上，在汇添富之前，公募产品中已有不少触及清盘红线，但各大基金都选择“死扛”，谁也不愿意成为第一只清盘的公募基金。

　　在通过新发基金冲规模的环境下，各家基金公司都大量发行基金产品。新产品发行爆发式增长过后，是一些得不到市场青睐的基金规模迅速缩水。

　　新京报的统计显示，有83.5%的“超级迷你基金”（5000万净值以下），是最近3年成立的；而成立在5年以上的迷你基金仅有1.5%。

　　3年这一时间段恰与基金公司猛发新产品的时间段契合。由于新产品审批制度的变化，2011年开始新基金数量从2010年的148只井喷到212只，此后的2012年和2013年维持在255只和384只的高水平上。

　　大量发行新基金，但基金公司的人员和中后台运营并不能跟上产品爆发的需求，“最多的时候，有的公司一个基金经理管理7只产品。”一名投资人向本报记者反映，其中不少规模低于2亿元。

　　对于基金公司来说，这样的产品同样耗费“资源”。据业内人士介绍，一只基金的规模不论是5000万还是100亿，基金公司需要的清算人员、投资经理、合规和信息披露等成本都是一样的，这样小规模且亏本的基金，挤占了大量人力成本。

　　对于投资者而言，迷你基金中虽然也有业绩不错的，但对于大部分债券、货币、理财和另类投资方向的迷你基金来说，规模小意味着收益低，以及运作成本和风险增大，对投资者回报造成负面影响。

　　但此前基金公司并不愿意第一个站出来实施清盘。面对迷你基金时，大部分公司施展的是另一种方法：转型。

　　转型的思路一般比较简单，比如将一只很不受欢迎的A基金，通过持有人大会变成当下热门投资方向的B基金。2014年的1-7月，国内市场上有11只迷你基金通过“转型”转变投资方向和领域。

　　这样的转型仍然需要基金公司重新投入力量，以新产品的方式营销来提升基金的规模。否则转型后的基金仍然是一只“迷你基金”。

　　133只基金等待抉择

　　一位基金人士表示，在短期内使得规模重返5000万以上，即可延续60个工作日。这样的“参汤吊命法”理论上可以一直玩下去。

　　对于汇添富28天理财基金的转型，好买基金研究中心的研究员认为，“短期理财基金退市有其必然性，但难言短期内其他‘迷你基金’退市会大量跟进。”

　　基金公司不少人士持有不同的观点，部分基金公司已经在观察汇添富的清盘行动，并准备了类似的清盘预案。实际上从最新的政策和市况看，很多基金公司也许不得不做这样的选择。

　　根据8月8日实行的《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，如果基金资产净值不满5000万或基金份额持有人不足200人的情况超过20个工作日，基金公司就需要公告提示，60天内仍不满5000万或200持有人，就需要报告证监会，并在“转换”、“合并”和“终止”中任选其一。但由于很多基金选择的市场或者运作方式比较特殊，清算是唯一合适的选择。

　　Wind数据显示，截至2014年第二季度末，国内有133只管理资产净值在5000万以下的超级迷你基金。其中与汇添富理财28天同类型的理财基金中，低于5000万的包括长盛添利30天、交银理财60天等。

　　但基金公司规避这一条款的办法也相对容易实现。一位基金人士表示，在短期内使得规模重返5000万以上，即可延续60个工作日。这样的“参汤吊命法”理论上可以一直玩下去，但对公司和投资者均无益处。

　　留给这些迷你基金的时间并不多。从8月8日新的公募基金运作办法生效，到满60个工作日，这些基金有不少可能需要在11月的第一周面临抉择。

　　选择苟延残喘，还是选择直面投资者；汇添富理财28天的清盘结果或许能左右部分摇摆的基金。