“你妈觉得你冷”是真相吗？

　　■ 一家之言

　　海通证券认为，只是投资者情绪上觉得冷，实际上情况没变化。从这个角度上说，买方们可以说，有一种热是你妈觉得你热。

　　股票市场的魅力来自其波动性，而股票市场分析师的魅力也是如此，这种波动来自于对波动的解读。

　　分析师们有时候一本正经，有时候放荡不羁，有时会秒变弱智，有时候文风豪迈，有时候也会像这样逗。比如：有一种冷叫你妈觉得你冷。

　　今天天气很好，估计有20多度吧，有点小热。在路边看到一群小学生，目测是去秋游的！小朋友们有穿长袖的，薄秋装的，还有穿短袖的。其中有个小萝莉鹤立鸡群竟然穿着羽绒服啊！有个小男生就问她为什么啊。她45度仰望天空幽幽地说：“有一种冷是你妈觉得你冷。”

　　这个笑话今天被引用了。不是被职业段子手引用，是被一名职业分析师引用。

　　海通证券发布的报告中提出，“有一种冷叫做你妈觉得你冷”，这个报告的观点，是说短期的波动没有必要担忧。

　　海通证券宏观首席姜超此前在文章中曾提出，“长周期利率趋零会带来中长期牛市”。这个观点是海通中长期看多的基础。

　　回到这个观点上，也就是说，海通认为，市场波动，投资者情绪上觉得冷，实际上情况没有变化。

　　但与卖方的乐观相比，买方投资者可能会觉得，市场上也可能有一种热，是你妈觉得你热。

　　首先市场参与者都不能否认，今年以来权益类市场的上行，并非经济有了起色，企业盈利也没有改善，唯一的变化是风险偏好的变化。

　　风险偏好的变化，如果用指标来言说，那应该是无风险收益率的下行。

　　这中间显然有央妈的指导和放水。比如回购利率一次次下降。

　　但这种热度是可以持续的吗？分歧就来了。

　　有些卖方觉得，中长期利率下行周期到来了，未来还有十多年牛市啊。但这个格局是确定的吗？买方似乎略谨慎一些，很多买方认为，经济的格局还取决于更多因素，如果中国跳出了中等收入陷阱，才有可能重复美国的低利率路径。

　　否则，难以简单重复。

　　因此，从这个角度上说，买方们可以说，有一种热，是你妈觉得你热。

　　实际上可不一定。

　　□老虎财富