大盘短期将剧烈震荡 A股将回归“慢牛”

　　■ 谈股论市

　　对于后期股市走势，综合来看，随着本次证监会对券商融资业务的严格监管，A股市场从快牛回到慢牛也成为市场共识，牛市第一波近尾声，大盘短期走势将剧烈震荡。

　　上周五，中国证监会通报了2014年第四季度对证券公司融资融券业务检查情况。其中，由于涉嫌违规操作，龙头券商中信证券、海通证券与国泰君安等被停开融资融券三个月。这一消息对近半年来火热的融资业务泼上一盆冷水，而两融资金入市曾是推动A股“疯牛”的重要因素。

　　与此相对应的是，同一日，银监会也发布了《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》，禁止将商业银行授信资金作为委托贷款资金来源，并规定商业银行受托发放的贷款不得用于从事债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资；而去年12月的货币信贷数据显示，表外融资（委托贷款+信托贷款+票据）大幅反弹，银行同业创新参与两融和伞形信托进入股市也是推涨表外融资的一大动力，银监会此举意在堵住这一通道。

　　这两大“狠招”再加上2014年宏观经济数据将于今日公布，市场预期经济下行压力给短期市场形成较强的做空预期。同时，券商龙头中信证券周末公告大股东减持百亿，成为了压垮投资信心的最后一根稻草。综上，以上多重利空消息在上周末已经充分发酵，并引发了市场极度的恐慌情绪。

　　如期所料，今日沪深两市早盘双双大幅低开逾5%，沪指击穿3200点，盘中股指继续震荡下探，沪指跌逾8%；深成指跌近7%，盘面上，板块几乎全线飘绿。金融、煤炭、航运、石油、钢铁等板块重挫。截至收盘，沪指报3116.35点，跌260.15点，跌幅7.7%，成交量4099亿元。创2008年6月10日以来最大跌幅。金融板块几乎全部跌停。

　　对于后期股市走势，综合来看，随着本次证监会对券商融资业务的严格监管，A股市场从快牛回到慢牛也成为市场共识，牛市第一波近尾声，大盘短期走势将剧烈震荡。

　　在证监会打击打压融资盘下，蓝筹股风险将陡增，特别是以下三类蓝筹股，被融资盘持续卖出可能性极大，后市或现毁灭性打击。其一，没有实际业绩支撑仅仅依靠市场资金流动性充裕而炒上强大蓝筹股，这类股被腰斩的可能性极大；其二，前期融资盘大举买入，且短期涨幅巨大的蓝筹股，如保险、银行股等，有可能持续下跌；其三，短期利空消息较多且有明显利空打压的蓝筹股，其后市暴跌或将持续不断，昨日券商板块全线跌停，未来再次大幅跳水不可避免。

　　重点指出的是，券商股是本轮牛市的领头羊，也是历次牛熊市行情的风向标，管理层对两融的规范措施，将导致券商两融业务下降，而两融资金的撤离无疑对市场带来负面冲击，投资者谨慎性情绪的升温也会令利空效应短期进一步加剧，对行情发展形成较强制约。

　　但是，我们看到，现在的市场估值和点位比当年“5·30股灾”都要低得多，另外，此次措施主要针对券商以及其他杠杆投资的资金，并非像2007年那样给大盘“浇冷水”。即便短期内市场由于获利盘巨大面临的调整压力比较大，但中线来看股市是趋势机遇大于风险。

　　虽然，2015年股市不可能再如2014年第四季度般疯涨，交易量和涨幅都会出现一定的回落，总体上来说2015年将是一个牛市，但是官方的意志并不希望股市在短期内上涨过快，希望市场能够健康发展走一个长牛且慢牛市。

　　□汪杰（国海证券投行部董事）