股票配资不能总是“法无禁止即可为”

　　■ 一周谈

　　如不出意外，在本轮牛市告别之际，温州将再次迎来大规模的民间借贷纠纷——据《每日经济新闻》2月13日报道，在本轮牛市的助推之下，当前温州进入股票配资行业的民间资金，已高达800亿元，占全国配资资金的一半。

　　与温州过去三年层出不穷的民间借贷纠纷相比，本轮温州民间资金聚结所投资的领域和性质均有所不同。过去温州民间资金大规模的聚结，要么是直接或间接投向实体经济，要么是用于炒房和炒煤等固定资产投机，而本轮温州民间资金的新一轮聚结，其性质恰是用于“炒钱”，以迎合有投机心理的中小股民进行股票配资。

　　对于实质是公司运行、但表面仍是自然人之间借贷的股票配资，我国当下相关法规还不好明确对此认定为“违法”，而进行股票配资业务的公司，因形式上介入到投资者股票账户的管理，并严格设置强行平仓线，这貌似可以起到风险控制的作用。

　　但是，因为股票配资的杠杆过高（一般是5倍至10倍的杠杆），远高于两融业务的2倍杠杆，这必然会导致：在A股市场发生黑天鹅事件时，面对股价的瞬时暴跌，配资公司的强行平仓制度安排，将无法起到既定的风险控制作用。而由此又必然会衍生出两种可能，一是配资公司自行兜底，二是配资公司卷款（未冲击到止损线的投资者账户）跑路以弥补损失。

　　在上述不确定事件一旦发生时，依靠配资公司自行兜底，一般而言是靠不住的，因为配资公司的资金来源，绝大多数也是通过民间拆借，如此势必可能会导致新一轮民间借贷纠纷。而如果配资公司卷款跑路，则不仅是民间借贷纠纷那么简单，更会严重扰乱证券市场。而且，从建设健康可续的证券市场来看，股票配资乱象的过热，更会进一步助推投机市、赌博市，这很容易造成A股市场的涨时暴涨、跌时暴跌。

　　基于此，在当前股票配资乱象过热之下，无论是避免未来极可能发生的大规模民间借贷纠纷，还是扭转A股市场当前再次呈现出的投机市和赌博市特征，笔者认为，均有必要提醒相关部门，不能任由股票配资乱象持续发酵，而要改变当前股票配资“法无禁止即可为”的现状。

　　具体而言，首先，针对当前打着投资咨询、资产管理幌子的股票配资公司，应严格核查配资公司关联人，是否参与到自然人的股票配资业务，应尽快将配资公司关联人参与自然人配资业务列入禁区；其次，对于当前出现的以P2P模式运营的配资公司，应严格落实P2P机构禁设资金池的规定，严格要求投资者与借款人的资金流向必须对应。

　　□杨国英（财经评论人）