股市泡沫没破，不妨尽情分享红利

　　盘古说

　　一个估值繁荣的市场，对中国经济是有很多积极因素的。我们要用积极面对代替恐惧，用合理引导代替打压，尽情分享估值泡沫的红利。

　　在股指屡屡创下近七年半新高的同时，最近三个交易日A股总成交额连续突破2万亿元。伴随股指快速攀升，A股估值中枢也不断上行。高估值、高杠杆，成为本轮行情的主要特征。对此，也有人认为，A股市场上涨的速度、估值，显示出投机性泡沫的存在。

　　泡沫，在经济学里是指因为投机交易极度活跃，金融证券、房地产等的市场价格脱离实际价值大幅上涨，造成表面繁荣的经济现象。怎么看，这都不是一个好词，而且从历史上看，泡沫无论持续多久，最后总是会破裂的，但是我们不妨看看泡沫背后有什么？如果对其处理得当，是能够产生很多正向结果的。很多人都说中国的资本市场估值虚高，带动创投市场的估值也变得虚高了，我认为一个估值繁荣的市场，对中国经济是有很多积极因素的。

　　估值泡沫有利于中国正在推动的创新、创业事业。众所周知，创新也好，创业也罢，成功了固然是一本万利，但是失败的可能性更大。这么一个高风险的事业，对其进行金融支持是非常困难的。那些有了新想法、新模式的创业者如何能够相对容易地获得资金呢？答案是有巨额资本青睐这个市场。而资本为什么要进入这样一个高风险的事业？答案只有一个：高额的回报！

　　我更加希望的是这个估值泡沫能够持续几年，让更多创业者能够分享估值泡沫的红利，让中国有一批伟大的公司从这拨创业潮中诞生！

　　估值泡沫有利于让中国人获得财产性收入。目前居民储蓄率很高，海量资金都存在银行里，人们难以获得可持续的财产性收入，与此同时，实体经济缺乏资金支持。这里面固然有金融体制的问题，而另一方面也是百姓观念的问题。资本市场持续向好，形成赚钱效应，不仅能够为实体经济提供资金，也能起到改变人民观念，鼓励中国人进行股权投资的作用。这一过程中，政府要着重保护普通投资人的权益，让普通百姓有渠道、有机会、有信心分享这轮资本市场盛宴。

　　估值泡沫有利于中国进行经济转型，化解经济风险。目前，国内经济进入了“三期叠加”阶段，不同地域，不同产业走势分化加剧。而一个活跃的资本市场，必然可以起到引导资源分配的作用。那些主动调整，善于发掘机会的企业，必然受到资本市场追捧，IPO、增发、发债都会容易很多。而那些不能主动求变，还在一味等政府、等政策的地区和企业，则会被市场抛弃，想要发展必然越来越难。这轮估值泡沫，实际上是用市场的手段加速了经济转型的过程，对中国经济有很大的正向意义。

　　同时，在经济下行的过程中产生牛市，能够帮助宏观经济“去杠杆”。如果用一种全局眼光审视现在的金融改革，那就会发现我们才刚刚上路，持续一定时期的估值泡沫，对中国经济意义巨大。

　　尽管中国经济下行压力很大，但是我们经济发展的基本面还是好的，储蓄率很高，政策空间很大，经济韧性大，制度优势明显。市场已经用它的估值水平向大家表明：政府只要继续保持定力，合理调控，顺势引导，经济还是会波浪式前进，螺旋式上升的。

　　综合来看，估值泡沫也许是一种客观存在。我们要用积极面对代替恐惧，用合理引导代替打压，尽情分享估值泡沫的红利，并坚信中国经济会在这一轮估值泡沫中凤凰涅槃，浴火重生。

　　□易鹏（盘古智库理事长）