恒大文化“打包”六业务上市

　　7月2日，恒大地产公告称，旗下恒大文化产业集团向新三板提交了挂牌申请。

　　恒大文化的旗下，涵盖了院线、影视文化、影视发行、音乐、动漫以及文化经纪六大业务板块。六大业务之中，音乐的盈利能力最强，此前还曾有传言，音乐业务将独立上市，但最终，恒大还是决定将所有文化产业板块“打包”送上新三板。

　　2014年，恒大文化营收1.36亿元，净利润8.7亿元，净利润远高于营业收入的原因，是因为公司在去年产生了10.3亿元的投资收益。

　　打造“家门口的五星级影城”

　　在恒大文化的六大业务板块中，与地产业务关联最大的要数恒大院线。

　　截至今年5月31日，恒大院线旗下已有22家影院，分布在浏阳、中山、儋州、岳阳、西安、景德镇等21个城市。

　　这些影院几乎都是依托于恒大地产旗下的住宅、城市综合体等相关物业，并且也都是通过向关联公司租赁的方式经营。恒大方面称，这种租赁的方式，符合影院轻资产运营的需求。

　　根据公开披露的材料，恒大院线共向其关联方租赁了20余套房屋，租金是按照影城净票房收入提成的方式收取。

　　具体的计算方法为：首年分成比例为影城该年度电影净票房收入的8%，以后每三年以3%递增，至15%封顶。

　　有电影行业资深人士对新京报记者表示，恒大院线的租金标准比业内要低一些，一般而言，黄金地段的影院租金比例有时会达到15%甚至18%，并且租金往往是每年或者每3年浮动一次。恒大院线开业初期维持较低的租金，有助于影院较早实现盈利。

　　恒大院线的做法，与万达院线颇为类似。根据万达院线招股书，旗下影院在租用万达商业地产的物业时，每年的租金是该影院净票房收入的11%(2012年7月前，这一数据为10%)，并且每10年调整一次，调整后的租金比例不得超过13%。

　　恒大文化称，恒大院线的经营期在6个月以上的8家影院均实现了盈利，但由于整体的扩张速度较快，恒大院线仍处于亏损状态。

　　与万达院线更多分布在城市中心不同，恒大院线定位“社区型影城”，希望将巨幕、3D等影视体验零距离引入社区，打造“家门口的五星级影城”。

　　新京报记者发现，恒大文化各个业务板块中，院线业务有着相对稳定的毛利率。其中，电影放映收入毛利率为11.24%，爆米花等卖品收入毛利率更高，达到27%。

　　未来几年，恒大院线的目标是加速扩张。2015年，恒大院线计划建成投入使用影城将达到43家，银幕数量突破300块，在未来三到五年内将建成并投入使用影城200家，银幕数量突破1400块，成为一流的新型影院运营商。

　　拥有国内最大的音乐版权库

　　恒大文化旗下有一块在业内颇为成熟的音乐业务。这也是恒大文化六大业务板块当中，盈利能力最为稳定的一块。

　　早在2012年，恒大就设立了恒大音乐公司，并且吸引宋柯、高晓松联手加盟。目前，恒大音乐旗下艺人包括大张伟、金志文、周子琰、孙伯纶等知名歌手。

　　在帮这些歌手录制专辑、经营演唱会之外，业内对恒大音乐还有着另一重印象——“版权买手”。

　　根据招股书，恒大音乐现有版权库曲库量2.2万首。统计数据显示，2014年底，恒大音乐版权保有量位居内地同业公司第一。

　　这些音乐版权，包含了流行、摇滚、民乐、戏曲、古典、宗教、教育以及功能性音乐等，几乎涵盖了音乐行业的所有领域。

　　目前，恒大音乐与百度、阿里等互联网公司签署了音乐作品授权使用合同。 

　　2013年至今，恒大音乐版权收入持续盈利，2013年、2014年、2015年1—5月的毛利率分别是29.73%、46.42%、26.8%。

　　音乐版权业务之外，经营音乐节也成为了恒大音乐的重要一环。2014年，“恒大星光”音乐节共举办26场，与“草莓”、“迷笛”并列国内三大音乐节品牌。

　　这26场音乐节，共为恒大贡献了4491万收入，不过，这些收入并未能覆盖成本，导致音乐节业务实际出现了一定的亏损。2014年，恒大音乐节业务的毛利率为-6.75%。

　　未来，恒大文化提出邀请世界乐坛顶级艺人、增加演出天数等措施。

　　影视投资仍处于亏损状态

　　影视是恒大文化着力发展的业务。由范冰冰主演的电视剧《武媚娘传奇》，是恒大影视成立以来参与的最为成功的一个项目。

　　根据央视-索福瑞数据，《武媚娘传奇》首播全网收视率为2.14、市场份额为6.13%，创下电视剧史上最高的首播纪录。

　　《武媚娘传奇》的第一出品方是今年刚刚上市的唐德影业，恒大文化只是参投。类似地，唐德影视《彼岸1945》、《回家》等电视剧，恒大文化也获得了参投机会。

　　恒大文化主控投拍的电影项目包括：《时光恋人》、《画框里的女人》。其中，奇幻爱情电影《时光恋人》2013年上映，票房为412万元，中法合拍宫廷大戏《画框里的女人》由范冰冰主演，预计今年上映。

　　此外，恒大文化联合投拍的电影包括：周杰伦主演的歌舞爱情电影《天台爱情》、好莱坞魔幻巨制《日月人鱼》、青春热血动作电影《破风》以及获银熊、金马奖的电影《推拿》。

　　从目前的业绩来看，影视剧制作业务还没有给恒大文化带来可观的收益。

　　招股书称，2013年度、2014年度和2015年1-5月，投资影视剧的毛利率分别为-469.19%、-3.29%、0%。

　　挂牌材料解释称，公司影视剧的毛利率为负值，主要是由于投资制作的《时光恋人》等部分影视作品亏损较大。

　　二级市场投资盈利颇丰

　　此前，业内曾有传言称，恒大旗下发展最为成熟的音乐板块将独立上市。此次恒大文化挂牌，显示恒大还是决定将旗下所有文化产业板块“打包”上市。

　　综合来看，恒大文化，仍处于成长期。

　　从净利润上来看，2014年，恒大文化营收1.36亿元，净利润8.7亿元。净利润远高于营业收入的原因，是因为公司在去年产生了10.3亿元的二级市场投资收益。

　　挂牌材料称，10.3亿元来自于对A股市场的权益投资。但其中未提及具体投资了哪只股票。今年前5个月，恒大文化又有8.45亿元的投资收益进账。

　　有分析称，恒大可能是通过投资收益，来“养”正处于萌芽期的文化产业公司。

　　恒大文化称，随着公司投拍的影视剧回款增加、影城逐渐盈利，公司的经营活动产生的现金流会得到改善。不过，公司仍需要快速地扩张影城的业务，同时发展影视、音乐、动漫、经纪等业务，未来仍需要较大的经营活动现金支出。

　　□新京报记者 郑道森 北京报道