国企改革需要推进股票发行注册制

　　法雨政风

　　实行注册制，让投资者在一个自由供求的市场来选择是否购买国企的股份，有利于资源的最佳配置，也有利于实现国企的优胜劣汰。

　　2015年六月底以来中国股市的连连急跌和“国家队”从监管到市场操作齐上的救市，使得很多中国证券市场的参与者和观察者开始担心原已准备坚定推进的股票发行注册制会受到不利影响，甚至是延迟或者取消推行。

　　股票发行注册制改革是本届政府“简政放权”关键内容之一。自2013年以来，中国政府和立法者推行的一系列改善商业法律环境的措施，包括对小微企业的税费减免，对公司设立的最低注册资本的“零元化”，以及对数以百计的政府许可事项的取消，都是些功在千秋的举措。虽然这些措施对GDP的实质贡献还有待时日，但旨在清除阻碍商业发展的法律和制度上的梗阻，降低创业和交易成本，建章建制，可收长久之功效。根据世界银行最新的营商环境报告，中国2015年的排名居全球第90位，虽然不算高，但已经比去年前进三位；而在企业设立的营商环境方面，现排名全球第128，比去年的第151名大步提升23位。虽然仍有大幅度提升余地，但进步速度是全球最快的。

　　就股票发行制度而言，最初的“配额制”和现行的“审核制”，都发挥过一定的历史作用，为证券市场的成长打下基础。但当初为了实现可控制发展而实行的这些制度，也正是今天股市制度缺陷所在。现行制度一些地方并不符合以自由供求关系确定价格这个市场经济的基本原则，与股市的本质相背离。尽早对这一体制扭曲现象进行改革，对中国证券市场有更多好处。

　　注册制也会大大帮助国企改革。根据最新出台的国企改革方案，改革的方向是积极引入各类投资者实现股权多元化，大力推动国有企业改制上市，包括整体上市。这些改革，需要一个健康有活力的股市。

　　很多人担心国有企业上市会成为另一轮的圈钱游戏，让股民为国企买单。平心而论，中国股市一开始创立的目的，就是为了国企公司化和上市服务。很长一段时间内，国企不论其品质良莠，都可以被以行政手段分配上市资源，成为上市公司。

　　这一轮的国企改革，如果要避免“圈钱”的恶性循环，恰恰要尽早实现股票发行注册制。过去的“圈钱”如果没有行政分配上市资源的配套制度，其实是不可能实现的。实行注册制，让投资者在一个自由供求的市场来选择是否购买国企的股份，有利于资源的最佳配置，也有利于实现国企的优胜劣汰，自然消除了让投资者尤其是散户成为国企改革冤大头的土壤。

　　□王江雨（法律学者）