PMI创新低折射经济继续摸底

　　■ 来论

　　2月1日官方和财新制造业PMI数据先后公布，双双创出新低。中国1月官方制造业PMI录得49.4，创2012年8月以来最低，且为连续第六个月低于50荣枯线，预期49.6，前值49.7。

　　而财新中国制造业采购经理人指数（PMI），1月录得48.4，较2015年12月回升0.2个百分点，连续11个月处于荣枯分界线下方。数据中，几个关键指标凸显制造业形势之严峻。生产指数为51.4%，比上月回落0.8个百分点，高于临界点，表明制造业生产保持扩张态势，但增速放缓。新订单指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至临界点下方，表明制造业市场需求回落。降幅也不小。新订单指数是未来制造业走势的趋势性指标，这表明往后一段时间的制造业都不会太景气。

　　财新指数几个特点是，制造业产出指数仍处于收缩区间，且降幅有所扩大。受访厂商反映，市况相对疲弱，新订单减少，导致厂商减产。新接出口订单指数降幅扩大，说明出口这驾马车依然疲软不堪。

　　此外，制造业中、小型企业生产经营中存在的困难与问题依然突出。大型企业PMI仍高于临界点；中型企业PMI比上月下降0.6个百分点，继续处于临界点下方；小型企业PMI为46.1%，持续位于收缩区间。

　　PMI是制造业景气度的最重要指标，也是整个经济的风向标。两大指数维持在荣枯线下方，表明中国制造业形势依然严峻。从国际看，全球大宗商品继续低迷、金融市场动荡、需求疲软，导致全球特别是新兴市场外需不振，需求总体偏弱，进出口受到一定程度影响，直接影响到制造业发展。从国内看，在当前化解过剩产能和去库存阶段，部分企业主动减少产量和降低库存。在这个时期，制造业景气度、增长率不可能不受影响。去库存、去产能、去杠杆，对制造业景气状况会带来负面影响。指望PMI在这个阶段攀升至景气度50以上是不可能的。

　　当然，季节性因素也是影响的重要原因。从历史数据上看，受元旦及春节临近等因素影响，每年1月份制造业生产活动大多有所减少，市场供需放缓。再加上，今年极寒天气对制造业生产都带来了一定影响。当然，主要还是内外需疲软，全球市场不景气导致的。

　　对于中国来说，目前制造业振兴异常重要。没有制造业的复苏，就谈不上实体经济向好，也就难言稳增长。尽管央行通过多重手段持续向市场释放流动性，但持续的货币宽松和稳增长并没有改变经济下行趋势。一方面，财政收支压力束缚财政扩张空间，仅靠货币宽松无法解决周期性问题。另一方面，结构性问题已经超越周期性问题成为主要矛盾，供给侧改革取得效果之前，经济仍有下行压力。

　　当然，面对持续下行的经济，需要我们保持定力，没有永远上涨的经济，必要的低谷恰恰是正常的经济周期，也是去产能过剩的好时机，不必过于忧虑。

　　□余丰慧（财经评论人）