人民币汇率不确定性，市场不用太担心

　　■ 管窥天下

　　对于人民币汇率的稳定，央行正在采取各种应对的方式，但是市场的不确定性及汇率制度转换，都会增加人民币稳定的扰动。所以，人民币汇率不确定性是客观存在，市场对此不用太担心。

　　新年以来，全球市场异常震荡，股市汇市都是如此，春节假期亦然。甚至有些国家股市出现了明显的技术性熊市。对此，有不少分析认为这与中国因素有关，比如经济增长下行、人民币持续贬值、股市暴跌等，并在离岸人民币市场形成了一股做空人民币的炒作潮。

　　对此，先是猴年开市之前，周小川行长分析当前国内外市场形势，并提出应对之策。同时，李克强总理也在常务会议上肯定了2015年政府针对股市、汇市异常波动，采取稳住市场的方针政策是正确的；同时认为主管部门要总结经验教训，对中国金融乱象有更多的应对方式。中国政府的主事者出来与市场沟通，猴年中国股市及汇率开市后，反应都比较正面，并正在扫除中国金融市场的阴霾。

　　所以，2月15日中国开市，在岸人民币市场大幅收涨。在岸人民币兑美元汇率收盘上涨1.24%，创2016年以来最高收盘价，为从2005年汇改以来的最大单日涨幅，离岸人民币市场也是一样。人民币的市场信心大增。中国股市也开始企稳，上海综合指数也稳定在2800点左右。这不仅意味着中国政府有决心有能力来对抗国际炒家，扭转当前人民币汇率的贬值预期，也意味着中国股市重新进入一个新的自我修复阶段。

　　这次中国政府主事者出来与市场沟通较为新意的地方，一是主动要求主管部门总结经验教训。这很少见。

　　二是对当前经济及金融市场形势有明确的表态。可以说，从2015年下半年以来，人民币持续贬值一直为市场最为关注，对此周小川行长给出明确回答。他认为人民币能否就此真正的稳定，这应该是相当不确定的。因为，当前全球金融市场面临太多的不确定性。各国央行面临这种不确定性，意见分歧大。如果整个经济形势不好，人民币同样面临着贬值之风险。

　　还有，在周小川行长看来，很多情况下，如果央行给予市场明确的预测，市场预期就容易变得非常稳固甚至苛刻，反而可能导致一旦不能完全达到预期时，市场就可能反向误读。2015年8月汇改以来，人民币外汇市场所发生的事情就是这样。所以，国外市场强调央行汇率政策的公开透明，好像对中国市场不是太适用。否则中国人民币汇率政策更容易为外部市场投机者所利用。

　　不过，人民币汇率基本上是由预期来决定，如果预期没有管理好，更是容易让市场迷失方向。所以，人民币的预期管理是人民币企稳的关键，央行也应该把重点放在离岸人民币市场上。这个市场不仅市场化程度高一些，也是国际投资者攻击人民币汇率的重要场所。

　　对于人民币汇率问题，周小川行长认为，外汇储备、经常项目、投机因素等并非人民币汇率波动的核心影响因素。部分扰动的因素只能形成短期影响，不具备持续性，真正影响人民币汇率的重要变量在于采取什么样的汇率制度转变。比如，是盯住美元固定汇率制度，还是跟踪篮子汇率制度及国际协商等，中国短期内不会在三者当中确认一种作为下一个十年的标准。

　　可见，对于当前金融市场，政府有决心有能力来修复。对于人民币汇率的稳定，央行正在采取各种应对的方式，但是市场的不确定性及汇率制度转换，都会增加人民币稳定的扰动。所以，人民币汇率不确定性是客观存在，市场对此不用太担心。这些都是决定人民币未来走势的重要因素。

　　□易宪容（经济学者）