黄金“马上封侯”，告别熊市？

　　■ 行业观察

　　决定金价走势的主要力量是全球经济复苏状况和美元走势。目前，世界经济复苏乏力，强势美元周期还没有结束，金价仍需承压。

　　虽然纽约黄金期价近日有所回调，但过去的一个月，国际金价持续走高，从每盎司1060美元左右一路冲至1260美元，200美元的上涨幅度使得黄金在猴年来临之际演绎了“马上封侯”，让之前看衰黄金的人们大跌眼镜。

　　“封侯”，因“海波”不平——全球市场动荡、美国货币政策不明、地缘政治局势不稳。避险正是黄金的典型属性，也是每次金价上涨的核心词汇。

　　从全球市场来看，日本央行上个月加入了欧洲央行、瑞士央行的队伍，推行负利率以刺激消费，加剧了投资者对全球经济的担忧和恐慌情绪的蔓延。如何应对危机？经历了2009年至2012年的全球性量化宽松，持有现金“过冬”实在不是上策，而股市惨淡、油价下挫的大环境里，黄金成为投资者的最佳选择。

　　而谈及黄金，就得说说美元，尽管二者早已不再绑定。通常情况下，美元下跌时，金价上涨，美元上涨时，金价下跌。此消彼长的动因在于利率，利率上升时，持有黄金的机会成本随之上升，因为黄金不能生息，还有储存和保险的成本。去年，在美联储加息的预期下，金价一路下跌。国际投行看衰黄金，也是因为预期美联储2016年仍将加息。

　　可是，美联储主席耶伦2月10日在美国国会作证时说，尽管美国经济有望保持增长，但近期美国金融环境有所收紧、经济前景不确定性增加。分析人士认为，耶伦这一表态说明，美联储虽未放弃今年的加息计划，但加息节奏将会放缓。许多曾预计美联储今年将加息4次的专家，现在却预计只会加息2次或更少。而加息节奏放缓，意味着持有黄金的机会成本保持在低位。

　　在地缘政治方面，朝鲜半岛局势越发紧张、叙利亚形势仍不明朗、南非第二大工会扬言举行金矿罢工等，也使得市场的避险情绪进一步加重。

　　黄金重获投资者青睐，上行突破1200美元/盎司的关键心理水平，似乎表明我们要跟持续数年的黄金“熊市”说再见了。世界黄金协会日前发布的报告也显示，去年下半年黄金实物需求大幅增加；中国去年的黄金需求继续冠绝全球。展望后市，各国央行持续买入黄金、减少外汇储备的美元比重，以中国、印度为代表的全球一般家庭买进金饰，将使黄金实物需求持续上扬。春节期间，中国又现“抢金潮”，北京、珠三角和长三角实物黄金销售火爆，一些品类的黄金饰品甚至被买断了货。

　　黄金“马上封侯”，可否纵马驰骋？笔者认为，投资者入场仍须谨慎。需要看到，决定金价走势的主要力量是全球经济复苏状况和美元走势。目前，世界经济复苏乏力，强势美元周期还没有结束，金价仍需承压。

　　同时，鉴于黄金市场的小容量特点，从股市、汇市撤出的一小部分资金进入黄金市场，都会掀起大浪，使金价出现惊人的短期上涨。但投机资金不大可能长线持有黄金，如果其他市场出现了机会，就会迅速撤离，导致金价出现剧烈波动。于普通投资者而言，这一点不可不察。

　　□李华东（中国国际商会投融资服务委员会副主席）

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